스카이라이프
(053210)
단기 바닥 통과
1분기 실적은 전반적으로 컨센서스 하회, 바닥 확인 미디어
스카이라이프의 1분기 실적은 전반적으로 시장 컨센서스 및 당사 예상치를 하회했다.
Results Comment 2016.4.27
부정적: 가입자 수가 전분기 대비 1,278명 늘어 순증 규모가 미미한 편이었다. 가입자당 매
출액 감소 폭이 가입자 수 증가 폭보다 커서, 서비스 매출액은 전분기 및 전년동기 대비 감 소했다. 플랫폼 매출액은 광고 비수기 영향으로 전분기 대비 감소했다.
Trading Buy
(Maintain) 목표주가(원,12M)
18,000
현재주가(16/04/26,원)
16,500 9%
상승여력
긍정적: 가입자 영업이 위축되면서 변동비 또한 감소하는 모습이었다. 설치 및 판매수수료 가 전분기 및 전년동기 대비 감소했다. 방송 콘텐츠 사용대가에 해당하는 프로그램 사용 비 용도 증가가 제한적이었다.
2분기부터 업황 개선 및 사업 활성화 예상 스카이라이프는 2분기부터 영업 상황이 호전될 것으로 예상된다. 업황 개선: 1분기는 가입자 영업 측면이나 광고 매출 측면 모두 비수기에 해당했다. 반면 2
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원) EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
78 91
분기부터는 이사철 등으로 유료방송 가입자의 가입 및 이동이 활발해지는 경향이 있고, 광
-19.7 14.2 13.2 11.2 2,019.63
유료방송 시장 구도에 중대한 영향을 끼칠 SK텔레콤의 CJ헬로비전 인수에 대한 정부 인가
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 140
789 48 49.4 17.8 1.02 14,100 23,900 1개월 -0.6 -2.4
6개월 -11.3 -10.0
스카이라이프
12개월 12개월 -12.5 -6.4
KOSPI
고주의 광고 집행 수요도 개선된다. 또한 수익성이 좋은 플랫폼 매출의 대부분을 차지하는 쇼핑 채널과의 수수료 매출 협상도 2분기부터 본격화된다. 는 예상보다 늦어지고 있다. 인가가 되더라도 조건부 가능성이 높다. 스카이라이프는 시장 내에서 UHD 고가 상품과 도서 및 지방에 특화된 위성 전용 상품이 동시에 부각되고 있다. 사업 활성화: 스카이라이프는 접시 없는 위성방송(DCS: Dish Convergence Solution)에 대
한 본 허가 신청을 앞두고 있다. 영업 시 전면에 내세우지는 못하지만, 음영 지역에 대해서 는 보완 기능이 있기 때문에 긍정적인 측면은 있다. 스카이라이프는 국내 유료방송사 중에서 가장 많은 UHD 채널을 송출하고 있다. 작년에는 신규 가입자 중 약 25%가 UHD에 가입했는데, 올해는 그 비율이 40%까지 상승할 전망이 다. 2분기부터 UHD 상품 광고를 방영하는 등 홍보 마케팅도 증가하고 있다. DCS와 UHD 등 숙원 사업이 해결됨에 따라 현장 영업도 활성화될 전망이다. 작년보다 영 업 관리 인력과 유통망을 늘려 가입자 순증 탄력을 회복하는데 노력할 예정이다.
120
투자의견 ‘Trading Buy’ 유지, 목표주가는 18,000원으로 6% 상향
100
스카이라이프에 대한 기존 투자의견 ‘Trading Buy’를 유지한다. 목표주가는 기존 17,000원
80 60 15.4
15.8
15.12
[통신서비스 / 미디어] 문지현 02-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com 하누리 02-768-4130 nuri.ha@dwsec.com
16.4
에서 6% 상향한 18,000원을 제시한다. 연간 가입자 수 및 주요 비용 추정치를 변경하여 예상 EPS는 하향했다. 그러나 1분기를 바닥으로 가입자 영업이 점차 활성화되는 추세를 감 안하여 목표 주가 배수를 기존 PER 12배에서 14배로 상향 적용했다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 600 102 17.0 73 1,526 19.3 19.4 3.4
주: K-IFRS 개별 기준 자료: 스카이라이프, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 623 78 12.5 56 1,162 13.2 15.8 2.0
12/15 626 98 15.7 74 1,557 16.0 11.1 1.7
12/16F 636 78 12.3 60 1,250 11.6 13.2 1.4
12/17F 644 81 12.6 62 1,288 11.0 12.8 1.3
12/18F 654 84 12.8 64 1,348 10.7 12.2 1.2