한국항공우주
(047810)
착한 주식
1Q16 review: 매출액 YoY14% 7,105억원, 영업이익 YoY 44% 812억원
항공기산업
KAI(한국항공우주)는 1분기 매출액이 YoY 14.4% 7,105억원, 영업이익은 YoY 43.8% 812
Results Comment 2016.4.27
억원, 세전이익은 YoY 29.6% 737억원으로 발표하였다. 영업이익률은 11.4%, 당사 및 시장 컨센서스 추정치대비 매출액은 감소하였으나 영업이익은 상회하였다. 매출액 증가 이유: ① 페루, 중동 등에 KT-1등 완제기 수출 지연으로 YoY -14% 감소하였
매수
다. 하지만 ② 보잉, 에어버스사 등에 공급하는 민항기 기체부품은 YoY 33%의 높은 매출 증
100,000
가를 보이며 성장을 이끌었다. 또한 ③ 군수사업 매출은 YoY 18% 증가하였다. 단 KFX 사 업이 시작되었으나 연구개발부문에서 1분기의 매출이 예상보다는 적게 인식되었다.
(Maintain) 목표주가(원,12M)
69,200
현재주가(16/04/26,원)
45%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
356 351
영업이익이 증가한 이유: ① 매출 성장 및 원가절감 노력에 따른 고정비 절감효과가 가장 컸 다. ② 원/달러 환율 상승으로 약 100억원의 영업이익 개선효과가 있었다. 영업외부문에서는 환관련 손실이 약 40억원 발생하였으나, R&D 부문에서 약 87억원의 법인 세 환급이 발생하였다.
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
39.0 14.2 26.9 11.2 2,019.63
수주목표 6.5조원 이상무
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
6,745 97 71.3 21.2 1.79 59,900 103,500
조원을 기대하고 있다. 특히 해외부문은 중동, 페루 등과 계약이 예산 수정 등으로 지연 중이
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 190
1개월 3.4 1.6
6개월 -12.8 -11.6
한국항공우주
12개월 12개월 15.5 23.5
KOSPI
동사는 지난 1분기에 약 238억원을 수주했다. 이는 연간 수주목표의 약 4%에도 못 미치는 금액이다. 하지만 동사는 2016년에 동사는 약 6.5조원의 수주를 목표하고 있으며 여전히 유 효한 입장이다. 완제기 부문에서 해외 수주가 약 1.6조원, 기체부품이 1.7조원, 군수용은 3.2 나 2분기에 가능성이 높다. 군수용은 수리온 등 헬기 양산품 수주가 증가할 전망이다.
MRO사업 연내 재개 가능성 전년도에 연기된 MRO사업은 국토부의 지시사항으로 5월 중순경에 사업계획서를 제출할 예 정이다. 향후 약 2개월 여의 검토 이후 공식적인 입찰을 진행할 예정이며, 주요 입찰 경쟁사 는 기존에 청주가 거점인 아시아나항공으로 추정된다.
투자의견 매수, 목표주가 100,000원 유지 KAI에 대해 투자의견은 매수, 목표주가는 100,000원을 유지한다. 동사는 1분기말 수주잔고
170
가 약 17.6조원으로 중장기 먹거리를 확보하였다. 금년에도 매출액 이상의 수주 달성이 가능 해 보이고, 실적도 기존 예상치 보다 양호할 것으로 전망되기 때문이다.
150 130 110 90
최근 한화, 두산, 현대차 등이 보유하고 있던 지분의 상당량을 시장에 블록딜 형태로 매각한
70 15.4
15.8
[조선,기계] 성기종 02-768-3263 kijong.sung@dwsec.com 이호승 02-768-4176 hoseung.lee@dwsec.com
15.12
16.4
이후 주가가 하락세를 보였다. 한화와 현대차의 추가 매도 가능한 지분은 각각 6%, 5% 이 다. 수급적인 부담은 있으나 동사의 펀더멘털을 고려할 때 중장기적 관점에서 투자가치가 높 은 기업이고 장기투자에 적합하다는 입장을 유지한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 2,016 125 6.2 90 924 9.7 31.4 2.9
12/14 2,315 161 7.0 111 1,140 11.1 34.9 3.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 한국항공우주, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 2,901 286 9.9 181 1,852 16.4 42.2 6.5
12/16F 3,522 356 10.1 251 2,576 19.6 26.9 4.9
12/17F 4,244 429 10.1 307 3,147 20.2 22.0 4.1
12/18F 5,093 519 10.2 387 3,968 21.2 17.4 3.4