기아차
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기대이상의 글로벌 믹스 개선세
1Q16 영업이익 6,336억원(YoY 23.9%)으로 기대 상회
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2Q16 연결 매출액은 12.6조원, 영업이익은 6,336억원을 기록했다. 영업이익은 전년동기
Results comment 2016.4.28
대비 23.9% 증가했고, 시장 컨센서스를 상회했다. 영업이익률은 전년동기 4.6%, 전분기 4.0%에 비해 개선된 5.0%를 기록했다. 세전이익은 전분기 대비 117% 증가한 1조 467억 원을 기록해 영업외수지도 크게 개선됐다. 양호한 영업실적의 기여요인은 다음과 같다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
63,000
현재주가(16/04/27,원)
48,950 29%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
2,688 2,540
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
25.7 14.3 6.0 11.2 2,015.40
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
19,843 405 62.0 38.5 0.23 40,300 58,300 1개월 -0.7 -2.3
6개월 -11.2 -9.9
기아차
12개월 12개월 -5.7 1.0
KOSPI
1) 내수판매 ASP 상승세가 두드러졌고, 수출 ASP(달러 기준) 역시 예상을 상회했다. 상위 차급 신차와 RV 라인업 출고비중 상승이 뚜렷한 제품믹스 개선으로 이어진 것으로 보인다. 2) 수출출고가 감소했다. 그럼에도 불구하고 믹스개선과 더불어 원화약세가 원가율 하락에 충분히 긍정적 영향을 미쳤다. 3) 글로벌 전체적으로도 RV 라인업 확산 등에 힘입어 제품믹스 개선세가 뚜렷했다. 4) 글로벌 도매판매는 출고(YoY -6.2%)와 소매판매(YoY -0.7%)와는 달리 YoY 2% 이상 증가한 것으로 파악된다. 5) 영업외수지는 1) 환관련손익 개선, 2) 현대캐피탈 지분법평가이익 등 신규반영, 3) 4Q15 일회성손실(현대제철 지분 관련 손상차손 1,700억원) 반영에 따른 기저효과 등으로 인해 QoQ 크게 개선됐다. 현대캐피탈 관련해서는 부의영업권 환입 등 일회성이익도 반영됐다.
2Q16 영업이익 7,467억원 예상, 글로벌 믹스개선 기대 이상 2016년 2분기에도 1분기에 이어 실적 모멘텀 개선이 지속될 전망이다. 글로벌 출고와 도 소매판매 호조세가 조화를 이루면서 외형 성장과 수익성 개선세를 시현할 전망이다. 내수, 미국, 중국 등 핵심시장 판매 호조와 신차 및 RV 판매비중 상승효과 극대화가 예상된다. 원 /달러 하락세가 부정적 변수이나 이를 극복할 수 있는 수준의 매출대수 증가 기대와 글로벌 믹스 개선효과가 인상적이다. 2Q16 연결 매출액은 YoY 10% 증가한 13.7조원, 영업이익은 14.7% 증가한 7,467억원을 각각 기록할 전망이다. 이머징 마켓 회복지연, 하반기 미국금리 인상구도, 시장수요 성장둔 화 등이 우려요인이다. 그러나 핵심시장 실적의 질적 향상이 종전보다 높게 평가된다.
120 110
목표가 63,000원으로 6.7% 상향조정, 매수유지
100
12개월 목표주가는 종전 59,000원에서 63,000원으로 6.7% 상향조정했다. 현 주가대비
90 80
29%의 추가상승여력이 있어 투자의견 매수를 유지한다. 2016년 영업이익과 순이익 전망은
70 15.4
15.8
[자동차/타이어] 박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com
15.12
16.4
종전 대비 5.1%, 14.6% 상향조정했다. 글로벌 제품믹스 개선과 ASP 상승요인 추가 반영, 지분법평가이익 등 영업외수지 개선효과 추가 반영 등이 주요 상향조정 요인이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 47,598 3,177 6.7 3,817 9,416 20.6 6.0 1.1
12/14 47,097 2,573 5.5 2,994 7,385 14.0 7.1 0.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 기아차, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 49,521 2,354 4.8 2,631 6,489 11.3 8.1 0.9
12/16F 52,613 2,688 5.1 3,306 8,156 12.9 6.0 0.7
12/17F 55,194 3,021 5.5 3,323 8,199 11.7 6.0 0.7
12/18F 57,365 3,152 5.5 3,459 8,532 11.0 5.7 0.6