LG디스플레이
(034220)
베테랑의 면모
1Q16 Review: 매출액 5조 9,892억원, 영업이익 395억원
디스플레이
어려운 환경 속에서도 선방: 1분기 연결 기준 매출액은 5조 9,892억원(-14.7% YoY,
Results Comment 2016.4.28
-20.1% QoQ), 영업이익 395억원(-94.7% YoY, -34.8% QoQ)을 기록했다. 매출액은 당사 와 시장 예상 수준보다 낮은 수준이었으나 영업이익은 시장의 예상을 뛰어 넘는 호 실적을 기록하였다. 양호한 실적은 1) 우호적인 환율, 2) Product Mix 개선, 3) 강도 높은 비용 축
매수
소에 기인하였다. 어려운 시장환경에서 당사의 경쟁력이 나타났다. 순이익은 12억원으로 흑
목표주가(원,12M)
32,000
자전환 하였다. 비수기인 만큼 패널 출하면적은 전기대비 7.7% 하락하였으며 평균 판가 (ASP)도 모바일 비중 축소와 전반적인 패널가격 약세로 16.9% 하락했다.
현재주가(16/04/27,원)
24,900
(Maintain)
29%
상승여력
1월만 해도 TV패널 가격은 전월 대비 약 9% 정도 하락하였다. 하지만 경쟁사가 공정전환 으로 수율이 큰 폭으로 하락하였고, 2월에는 대만 지진으로 이노룩스가 피해를 입으며 공급 에 대한 이슈가 생겼다. 이노룩스만이 유일하게 생산하는 39.5인치 생산이 중단된 이후 이
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
508 279
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
-68.0 14.3 28.8 11.2 2,015.40
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
1개월 -2.5 -4.1
6개월 14.2 15.9
LG디스플레이
와 유사한 40~43인치 수요가 증가하였고, 한계비용에 접어든 32인치는 패널생산 조정에 따라 가격이 안정화 되었다. 고사양 패널을 보유하고 있던 동사에게 일부 반사이익도 있었 던 것으로 판단된다. 예상보다 양호한 상반기: 2분기부터는 신제품 출시와 노동절 및 하반기 스포츠 이벤트 대비 를 위해 재고를 축적하는 시기이다. 패널 가격은 일정 수준 안정화 될 것으로 예상되며 일 부 패널가격은 소폭 상승이 지속될 것으로 판단된다. 매출액은 6조 269억원(-10.2%
8,910 358 62.1 31.2 0.68 20,600 30,900
YoY,+0.6% QoQ), 영업이익은 600억원( -87.7% YoY, +51.9% QoQ)을 기록할 것으로 전 망된다.
12개월 12개월 -19.0 -13.3
하지만 경쟁사는 문제가 되었던 새로운 공정을 보류하였고 지진으로 피해를 입었던 이노룩
수요 회복이 변수 OLED의 경우 점진적인 수율개선으로 하반기에 접어들수록 지난해 대비 적자폭이 줄어들 것으로 예상된다. 1분기 예상하지 못했던 공급이슈로 패널 가격이 안정된 것은 사실이다. 스도 어느 정도 회복되었기 때문에 공급은 이미 회복단계인 것으로 예상된다. 추가적인 업 황 개선을 위해서는 수요 회복이 필요하다고 판단된다.
KOSPI
100
투자의견 ‘매수’, 목표주가는 32,000원 유지
90 80
LG디스플레이에 대한 투자의견 ‘매수’, 목표주가는 32,000원을 유지한다. 아직까지 중장기
70
적인 그림에서 LCD 업황에 대해서는 보수적인 입장이다. 하지만 상반기 디스플레이 패널
60 50 15.4
15.8
15.12
[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@dwsec.com
16.4
업황은 시장의 예상보다 양호하며, 수요회복이 동반된다면 하반기에도 시장 예상보다 견조 한 실적을 기록할 것으로 예상된다. 추가적으로 동사의 다양한 제품군과 OLED와 같은 기 술력은 경쟁사 대비 차별화된 요소로 중장기적인 투자 매력도 있다고 판단된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 29,430 912 3.1 233 652 2.3 47.6 1.1
12/13 27,033 1,163 4.3 426 1,191 4.1 21.3 0.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG디스플레이, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 26,456 1,357 5.1 904 2,527 8.2 13.3 1.1
12/15 28,384 1,626 5.7 967 2,701 8.2 9.1 0.7
12/16F 25,869 508 2.0 309 864 2.5 28.8 0.7
12/17F 28,654 1,146 4.0 750 2,095 5.9 11.9 0.7