Bank of America (BAC US) 비은행 M&A를 통한 은행의 한계 넘어서기
기업개요: 미국 자산 규모 2위 은행 금융지주회사 Bank of America Corporation(이하 Bank of America)은 1904년 설립된 미국 자산 규모
Global Company Analysis 2016.9.27
2위의 은행 금융지주회사이다. 총자산은 2016년 상반기 말 기준 21.9조 달러에 달한다(1 위는 JP Morgan Chase & Co.로 24.7조 달러). 당사의 시가총액(현지시각 9월 23일 종가 기준)은 1,594.2억 달러이다.
15.52
현재 주가(USD)
미국
Bank of America는 실적 부진의 영향으로 1998년 Nationsbank에 인수합병(M&A)되면서 현재 상호인 Bank of America Corporation으로 변경되었고 현재의 체제를 이루게 되었다.
NYSE
여기에 2008년 Merill Lynch를 인수함으로써 자산 관리(Wealth management) 부문의 초
국가 거래소
EPS 성장율 (16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) 배당수익률(%)
61.5 10.6 18.5 1.2
시가총액(십억USD) 유통주식수(백만주) 52주 최저가(USD)
158 10,205 10.99
52주 최고가(USD)
18.09
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
1개월 -1.7 -1.5
6개월 13.5 6.7
12개월 12개월 -2.3 -12.9
대형화를 이루었다. 또한 투자은행(Investment banking) 시장에서도 글로벌화를 이루면서 위상이 강화되는 계기가 되었다.
최근 실적 및 이슈: 위축되고 있는 Top line 2016년 2016년 2분기 주당순이익(EPS) 주당순이익(EPS)는 (EPS)는 0.36달러로 0.36달러로 시장 컨센서스( 컨센서스(0.33달러 0.33달러) 달러)를 상회하였다. 전년동
기대비로는 25.0% 감소한 것이지만 전분기대비로는 38.9%나 증가한 것이다. 전년동기대비로 실적이 줄어든 이유: 1) 총영업이익(순이자이익+비이자이익)이 감소하였고, 2) 에너지 산업 관련 충당금 부담이 증가했기 때문이다. 3) 판매관리비 부담이 전년동기대 비 감소했지만 총영업이익 감소와 충당금 부담 증가를 상쇄하지 못하였다. 전분기대비로 실적이 개선된 이유: 1) 순이자이익이 순이자마진 하락에도 불구, 1분기보다 소폭 증가하였고, 2) 비이자이익이 채권매매이익 증가로 1분기보다 증가하였기 때문이다.
120
BOA
S&P 500
3) 충당금 부담이 1분기보다 감소하였고 4) 판매관리비가 1분기보다 감소하는 등 비용 부 담이 줄었기 때문이다.
110 100
미 연준이 연준이 기준금리 기준금리를 금리를 인상할 인상할 경우 향후 순이자이익의 개선에 대한 기대를 가져볼 수 있을 것이
90
다. 이 경우 에너지 산업에 대한 충당금 부담이 줄고 있고 비용 절감 노력이 지속되고 있어 실적 개선 가능성이 커 보인다.
80 70 15.9
15.12
16.3
16.6
Valuation: 국내 은행보다 ROE대비 높지만 시장대비 할인 정도는 유사 [은행] 구용욱 02-768-4494 yonguk.ku@miraeasset.com
현재 Bank of America의 2016년 시장 컨센서스 기준으로 PBR은 0.6배이다. ROE가 5.6% 로 예상되는 점을 고려하면 할인율은 9.3% 정도 된다. 국내 은행에 비해서는 ROE 대비 높은 Valuation을 받고 있다. 이는 수익구조상 비이자이익 비중이 국내 은행 금융지주회사 보다 높기 때문이라고 판단된다. 하지만 시장대비 할인율은 60%에 60%에 육박하고 있어 국내 은행 금융지 주회사와 유사한 정도의 할인을 받고 있다고 할 수 있다. 결산기 (12월) 총영업이익 (십억USD) 영업이익 (십억USD) 세전영업이익 (십억USD) 순이익 (십억USD) EPS (USD) BVPS (USD) P/E (배) P/B (배) ROE (%) ROA (%)
12/12 83.33 3.07 3.07 4.19 0.26 20.2 9.3 0.6 1.3 0.2
12/13 88.94 16.17 16.17 11.43 0.94 20.7 11.6 0.8 4.6 0.5
12/14 84.25 6.86 6.86 4.83 0.36 21.3 12.9 0.8 1.7 0.2
주: 총영업이익=순이자이익+비이자이익; 추정치는 Bloomberg Consensus 기준 자료: Bank of America, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 82.51 22.15 22.15 15.89 1.38 22.5 11.6 0.7 6.3 0.7
12/16F 81.61 23.60 22.53 13.78 1.26 24.3 12.3 0.6 5.6 0.7
12/17F 85.51 28.10 26.16 16.53 1.54 25.8 10.1 0.6 6.4 0.8