FamilyMart Uny Holdings (8028 JP) 이제부터 더욱 기대되는 편의점
기업개요 FamilyMart Uny Holdings(이하 oldings(이하 패밀리마트) 패밀리마트)는 일본의 FamilyMart와 FamilyMart와 Uny Group Holdings가 Holdings가 기업이다. 패밀리마트는 기존에 일본에서 Seven Eleven, 9월 1일자로 합병하면서 탄생한 기업
Global Company Analysis 2016.9.27
Lawson 에 이은 3위 편의점 사업자였다. 하지만 합병 후에는 Uny Group Holdings 산하에 있는 Circle K Sunkus (4위 편의점 사업자, 이하 서클케이)를 흡수하면서 점포수 기준 2위
6,830
업체가 된다. 국내에서 패밀리마트는 현재 BGF리테일이 운영하고 있는 CU의 전신이기도
국가
일본
하다. BGF리테일은 2012년 패밀리마트와 제휴 관계를 정리하였고 2014년 상장을 통해서 패밀리마트 보유 지분까지 정리하였다.
거래소
TSE
현재 주가(JPY)
투자포인트 EPS 성장율 (17F,%) P/E(17F,x) MKT P/E(17F,x) 배당수익률(%)
7.3 28.4 13.6 2.0
시가총액(십억JPY) 유통주식수(백만주) 52주 최저가(JPY)
884 129 4,870
52주 최고가(JPY)
8,240
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 160
1개월 -12.4 -15.6
FamilyMart
6개월 17.2 19.8
12개월 12개월 26.5 37.7
확대되어 가고 있다. 특히 소비자들의 식료품 구매 및 식사 대용 채널로서 성장이 정체된 기 확대 타 소매 채널을 꾸준히 대체해가고 있다. 동사 역시 점포수와 동일점 성장률 등이 꾸준히 성장하면서 안정적인 매출 성장을 지속하고 있다. 이에 따라 5% 수준에 불과한 매출 성장률에도 불구하고 내수 시장이 정체된 일본에서 불구 대형 유통 채널 대비하여 꾸준히 벨류에이션 프리미엄을 부여받고 있다. 일본의 인구구조는 부여 아직도 편의점 우호적으로 변화중이라는 점을 감안하면 향후에도 이러한 상황은 지속될 것 으로 판단한다. 2) 해외 시장 진출을 통해 로열티 수입이 지속적으로 증가하고 있다. 국내와 일본 편의점 업 증가 체들의 가장 큰 차이점 중 하나는 해외진출 여부이다. 동사 역시 동남아 지역과 중국 지역에 꾸준히 점포를 출점하여 현재는 5,800여개의 해외점포를 보유중이다. 이들 지역에서는 매출
TOPIX
140
액 대비 일정한 로열티가 꾸준히 인식되는 구조로 안정적인 매출 및 이익의 증가가 가능하 다. 이들 지역은 정체된 일본 시장 대비 내수 시장이 고성장하는 지역이기도 하다.
120 100 80 60 15.9
1) 국내보다도 10년 이상 앞서 있다고 평가 받는 일본에서도 편의점 시장은 여전히 꾸준히
15.12
16.3
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@miraeasset.com
16.6
16.9
3) 서클케이를 흡수하면서 세븐일레븐과 매장수에서 비슷한 규모를 규모 갖추게 되었다. 편의점 사업은 인프라 산업이라고 평가할 정도로 규모의 확보를 통한 각종 시스템의 구축이 매우 중요하다. 세븐일레븐은 매장수뿐만 아니라 상품 구색 및 매출 성장률에서도 가장 뛰어난 경 쟁력을 보유하고 있다. 세븐일레븐은 일당 점매출이 65.6만엔인 65.6만엔인 반면 동사는 51.6만엔 51.6만엔 수준 이다.. 상승의 여지가 이다 여지 높다. 동사는 향후 2019년까지 서클케이 점포를 모두 전환시키고 기존 강점인 식품 부문의 강화 를 통해 점당 매출을 올릴 계획이다. 동사는 기존에도 am/pm, cocostore 같은 편의점 업체 를 성공적으로 전환한바 있다.
결산기 (2월) 매출액 (십억JPY) 영업이익 (십억JPY ) 영업이익률 (%) 순이익 (십억JPY) EPS (JPY) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
2/13 334,087 43,107 12.9 25,020 263.6 10.9 14.8 1.6
2/14 345,604 43,310 12.5 22,611 238.2 9.2 19.0 1.7
주: 추정치는 Bloomberg 컨센서스 기준 자료: FamilyMart Uny Holdings, 미래에셋대우 리서치센터
2/15 374,431 40,417 10.8 25,672 270.5 9.7 20.0 1.9
2/16 427,677 48,734 11.4 21,067 221.9 7.6 24.4 1.8
2/17F 426,142 51,538 12.1 22,692 238.1 7.9 28.4 2.2
2/18F 447,691 54,076 12.1 25,834 271.9 8.4 24.9 2.1
FamilyMart Uny Holdings 이제부터 더욱 기대되는 편의점
국내 유사기업과의 비교 국내의 대표적인 편의점 업체인 BGF리테일과 GS리테일 등은 일본의 편의점 업체들을 벤치마킹하고 있다. 그만큼 일본 편의점 업체들은 상품라인업과 매장 내 각종 서비스 등에서 매우 높은 경쟁력을 보유하고 있다. 과점 시장 구조로 신규사업자의 진입이 어렵고 상위 2~3개 업체가 시장 성장을 주도 하고 있다는 점은 한국과 일본 편의점 시장이 유사한 점이다. 동사는 편의점 사업부 비중이 절대적으로 높은 업체로 국내의 BGF리테일과 유사한 사업구조를 보유 하고 있다. 이에 따라 편의점 사업의 성장에 따라 안정적인 실적 증가 및 주가 상승을 기대할 수 있 다. 동사와 BGF리테일 및 국내 편의점 업체들과의 가장 큰 차이점은 상품 매출 구성 비율이라고 할 수 있다. 국내 편의점 업체들의 신선식품(FF) 비중은 10% 이하인 반면 동사에서 같은 카테고리인 daily food 와 fast food의 비중은 30% 이상이다. 초창기부터 식품군이 발달했던 동사의 식품 관련 매출 비중은 크게 성장하지 않는 반면 티켓, 선불카드 판매와 각종 서비스 등의 매출이 확대되고 있다. 참고로 일본 편의점들의 도시락 관련 매출은 15~20%에 달하며 (한국 5% 미만) 커피 판매 역시 편 의점은 전체 커피 판매의 22%를 차지하며 일본인들이 커피를 구매하는 가장 대표적인 채널 가운데 하나로 자리 잡았다(커피 전문점 26%). 또한 마진이 가장 낮은 담배 매출 비중은 국내 편의점 업체 들이 40% 수준인 반면 동사 및 일본 편의점 업체들은 20~25% 수준이다. 그림 1. 13,14,15,16년 13,14,15,16년 상품별 매출 구성 변화: 변화: 담배 및 비식품 비중 감소, 감소, Fast food, EE-commerce 비중 증가
2.1%
6.2% 1.9%
28.3%
26.0%
7.9% 28.0%
25.1%
7.2%
27.9%
25.8%
6.4%
4.6%
Daily Food 28.0%
Cigarette 23.9%
24.5%
6.7%
26.3%
3.8%
1.8%
E-commerce 9.5%
8.6%
25.4% 5.5%
Non-food Processed Food 6.0% 25.3% Fast Food 5.6%
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터 주: Fast Food: 치킨, 찐만두, 오뎅, 프렌치프라이, 커피 / Daily food: 도시락, 라면, 샌드위치, 육류 및 치즈, 디저트 / Processed food: 음료, 술, 즉석라면, 스낵, 양념 / Ecommerce: 티켓, 선불카드 등 판매
그림 2. 외식 시장 침체에도 가공, 가공, 조리식품에 대한 지출 증가 (%) 50
(천억엔) 350
외식시장규모 (R) 음식의 외부화율 (외식 + 가공,조리식품 지출) (L)
45
그림 3. 상품군별 GP마진 GP마진
300
외식율 (L) 250
40
200
(%) 50 40 30 20
150
35
10 100 0
30
50
25
0 75
80
85
90
95
00
05
자료: 일본외식산업종합조사연구원, 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
10
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터
FamilyMart Uny Holdings 이제부터 더욱 기대되는 편의점
그림 4. 일본에서 편의점은 지속적으로 시장점유율 확대해가는 중
그림 5. 고령화 뿐만 아니라 소규모 가구 증가 지속
(조엔)
(천명)
15
60
편의점
슈퍼마켓
백화점
1인가구수 2인가구수 3인가구수 4인가구수 5인 이상 가구
50 12
40 30
9
20 6
10 0
3
1980
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
1985
1990
1995
자료: 일본 통계청, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 일본 통계청, 미래에셋대우 리서치센터
그림 6. 동사의 일본내 점포수 증가율은 둔화되었으나 꾸준히 증가
그림 7. 동사 편의점 매출 안정적 성장
(점포수) 12,000
(%) 14
500
2010
가맹수수료 순매출 기타영업수익
12
점포수 증가율 (R)
2005
(십억엔)
점포수 (L) 10,000
2000
400 10
8,000
8
300
6,000 6 4,000
200
4
2,000
2
0
0 08
09
10
11
12
13
14
15
100
0 09
16
10
11
12
13
14
15
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터
그림 8. 기존점 성장률, 성장률, 객수, 객수, 객단가 증가율
그림 9. 기존점성장률과 점포수 증가로 매출은 안정적 성장
(%)
16
(%)
20
기존점성장률 객수 객단가
15
20 15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
기존점성장률 점포수 증가 순매출
-10 10
11
12
13
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터
14
15
16
10
11
12
13
14
15
16
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
3
FamilyMart Uny Holdings 이제부터 더욱 기대되는 편의점
표 1. 패밀리마트의 연결 자회사와 지분 보유 계열사 현황 국가 일본 대만 일본
계열사 관련 자회사
이름 Hokkaido FamilyMart Taiwan FamilyMart Okinawa FamilyMart Minami Kyushu FamilyMart Central FamilyMart Philippine FamilyMart CVS Shanghai FamilyMart Guangzhou FamilyMart Suzhou FamilyMart Hangzhou FamilyMart Chengdu FamilyMart Shenzhen FamilyMart Wuxi FamilyMart Beijing FamilyMart Dongguan FamilyMart
태국 필리핀 중국
자료: 미래에셋대우 리서치센터
그림 10. 10. 해외 점포 개수 현황
그림 11. 11. 해외 점포 개수 현황
(점포수) 대만
한국
태국
중국
베트남
필리핀
기타
14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 12
13
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터
4
Mirae Asset Daewoo Research
14
15
16
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터
(%) 지분율 100 47.4 50.0 49.0 48.2 37.5 40.4 40.4 40.4 40.4 40.4 40.4 40.4 40.4 40.4
FamilyMart Uny Holdings 이제부터 더욱 기대되는 편의점
그림 12. 12. 일본 편의점 업체별 점포수 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 0
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터
그림 13. 13. FamilyMart와 FamilyMart와 UNY Group Holdings의 Holdings의 합병 구조
자료: FamilyMart, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
5
FamilyMart Uny Holdings 이제부터 더욱 기대되는 편의점
표 2. Peer Valuation
(십억원, %, 배)
구분
회사명
편의점
FamilyMart Seven & I Holdings Lawson BGF리테일 GS리테일 CP ALL President Chain Store Dairy Farm
9,752 45,994 8,773 4,893 3,800 17,682 9,124 10,436
매출액 FY17F FY16F 4,685 4922 65,841 67,214 6,988 7,404 5,081 5,755 7,379 8,220 13,907 15,297 7,703 8,033 12,780 13,283
백화점
Isetan Mitsukoshi Takashiyama Marui H2O Retailing J Front Retailing 롯데쇼핑 현대백화점 신세계 Macy’s Nordstrom
4,415 3,255 4,254 2,037 3,815 6,487 2,773 1,851 12,549 9,929
13,907 10,273 2,738 9,993 12,316 30,163 1,885 3,077 28,610 16,320
13,907 10,381 2,797 9,924 12,445 31,376 2,006 3,664 27,663 17,149
332 365 359 269 500 843 404 252 2,191 986
359 372 394 279 550 936 438 290 2,228 1,043
2.4 3.6 13.1 2.7 4.1 2.8 21.4 8.2 7.7 6.0
2.6 3.6 14.1 2.8 4.4 3.0 21.8 7.9 8.1 6.1
18.3 13.0 17.5 13.1 13.7 16.7 9.5 7.6 11.0 18.8
17.2 12.7 15.3 12.9 12.9 13.9 8.7 10.1 10.5 17.1
0.7 0.7 1.2 0.7 0.8 0.4 0.7 0.6 2.6 9.4
0.7 0.7 1.1 0.7 0.8 0.4 0.7 0.5 2.6 9.3
3.9 5.6 6.7 5.4 6.4 2.3 8.0 7.7 23.3 57.1
4.0 5.4 7.5 5.2 6.7 2.7 8.1 5.4 22.4 69.0
할인점
Aeon 이마트 Target Costco Wal-Mart Stores Tesco Carrefour Ocado Sainsbury
14,417 4,404 43,165 73,524 246,653 20,719 21,652 2,179 7,789
93,767 14,772 76,910 131,386 537,409 79,544 95,432 1,827 34,980
96,730 15,469 78,580 141,878 551,956 80,893 98,793 2,097 36,012
2,074 506 5,621 3,759 25,791 1,648 3,051 32 1,027
2,225 547 5,676 4,211 25,635 1,928 3,382 44 944
2.2 3.4 7.3 2.9 4.8 2.1 3.2 1.7 2.9
2.3 3.5 7.2 3.0 4.6 2.4 3.4 2.1 2.6
101.0 13.8 13.7 28.6 16.6 26.4 14.2 150.1 12.1
54.5 12.4 12.6 25.4 16.2 18.6 12.5 283.4 11.6
1.1 0.6 3.5 5.4 2.8 1.6 1.6 5.9 0.8
1.1 0.6 3.6 4.8 2.8 1.5 1.5 5.4 0.8
1.1 4.4 24.3 20.3 16.9 6.4 11.5 5.8 7.1
2.1 4.7 28.7 20.0 17.2 8.7 12.1 6.5 6.7
시가총액
영업이익 FY16F FY17F
영업이익률 FY16F FY17F
P/E FY16F FY17F
P/B FY16F FY17F
574 4,066 827 208 226 849 387 484
595 4,410 865 252 281 973 426 534
12.2 6.2 11.8 4.1 3.1 6.1 5.0 3.8
12.1 6.6 11.7 4.4 3.4 6.4 5.3 4.0
30.4 22.2 21.7 27.7 22.4 33.6 27.3 21.2
25.3 19.3 19.7 23.4 18.7 28.2 25.3 19.2
2.2 1.7 2.9 5.5 2.0 11.9 8.6 6.0
2.0 1.6 2.7 4.6 1.8 9.8 8.2 5.3
ROE FY16F FY17F 7.3 8.0 7.9 8.6 13.6 14.4 20.8 20.8 8.9 9.9 38.4 37.8 32.8 32.7 30.1 28.9
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터 주: 일본업체는 다음 년도 2월 결산 기준 (FY16은 17년 2월 결산)
Compliance Notice -
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