Philip Morris International (PM US) 전세계에 진출해 있는 글로벌 1위 담배업체
말보로(Marlboro)를 보유한 글로벌 1위 담배업체 Philip Morris International(필립모리스, 이하 PMI)은 전세계에 걸쳐 48개의 담배 공장을
Global Company Analysis 2016.9.27
가지고 있으며 180여개국에 담배를 판매하고 있는 글로벌 1위 담배업체이다. 판매 지역은 ASIA 33.2%, EEMA(Eastern Europe, Middle East & Africa) 33.0%, EU 23.0%, LA&C(Latin America & Canada) 10.8%이다.
99.3
현재주가
미국
국가
NYSE
거래소
EPS 성장율 (16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) 배당수익률(16F,%)
0.9 22.2 18.1 4.2
시가총액(십억USD) 유통주식수(백만주) 52주 최저가(USD)
154.1 1,551 78.0
52주 최고가(USD)
104.2
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
1개월 0.2 0.7
6개월 1.5 -4.3
NYSE (US)
140
12개월 12개월 25.9 9.7
PMI
PM USA가 담당, 중국과 미국 포함한 점유율은 14.6%)이며, 필리핀, 멕시코, 이탈리아, 터 키 등 13개국에서 1위, 9개국(한국, 일본 등)에서 2위를 차지하고 있다. PMI의 대표적인 브 랜드는 말보로(세계 1위 브랜드, 점유율 9.6%, 매출 비중 33.1%)와 L&M(세계 4위, 매출 비중 11.0%)이며, 세계 상위 15개 브랜드 중 7개를 보유하고 있다.
실적 및 투자포인트 PMI의 16년 2Q 실적은 매출액 3.1% 감소, 영업이익 4.8% 감소했다. 비우호적이었던 환율 의 변동을 제외하면 전 지역에서의 가격 인상 효과로 매출액은 1.4% 증가, 영업이익은 1.8% 증가했다. 컨센서스 기준 16~17년 매출액은 각각 0.4% 감소, 6.1% 증가, 주당순이 익(EPS)는 각각 0.9% 증가, 9.8% 증가이다. PMI의 PMI의 투자포인트는 첫째, 첫째, 가열식 전자담배(iQOS) 전자담배(iQOS)의 (iQOS)의 성장이다. 성장이다. 15년 9월 PM Japan이 판매하기 시작한 가열식 담
배(담배 특유의 냄새와 연기가 나지 않으나 담배와 같은 만족감을 얻을 수 있음)인 iQOS의 판매가 크게 증가하고 있다. 일본에서의 시장점유율은 16년 1Q 0.8%에서 2Q에 2.2%, 6월
130
말에는 2.7%로 높아졌다. PMI는 16년 6월에 덴마크, 독일 등 10개국에 iQOS를 출시했고, 16년 말에는 20개국에 출시할 계획이다.
120 110
둘째, 둘째, 높은 배당수익률이다. 배당수익률이다. 담배 기업(PMI, KT&G 포함)은 현금흐름이 좋고 주주중시경영
100 90 15.9
PMI의 15년 세계 시장 점유율은 28.7%(미국과 중국 제외, 중국은 담배 미개방, 미국은
을 하고 있어 배당수익률이 중요한 투자포인트이다. 15년 PMI의 주당잉여현금흐름은 4.5달 15.12
16.3
[음식료/담배] 백운목 02-768-4158 wm.baek@miraeasset.com
16.6
16.9
러, 주당배당금은 4.04달러, 배당성향 91%, 배당수익률 4.9%이었다. 16~17년에도 주당잉 여현금흐름이 큰 변화가 없을 것으로 보여 4%대의 배당수익률은 가능하다.
Valuation 프리미엄은 정당 PMI의 16~17년 PER은 22~20배로 비교 가능한 BAT와 JTI보다 14~18% 프리미엄을 받 고 있다. 프리미엄은 정당한 수준으로 본다. PMI가 PMI가 경쟁사(BAT, 경쟁사(BAT, JTI)보다 JTI)보다 브랜드 인지도가 높 위험저감제품(RRPs=Reduced 고, 성장성이 있는 위험저감제품 (RRPs=Reduced Risk Products, 가열식 전자담배인 iQOS 등) 시장에서 한발 앞서 있기 때문이다. 결산기 (12월) 매출액 (백만USD) 영업이익 (백만USD) 영업이익률 (%) 순이익 (백만USD) EPS (USD) P/E (배) EV/EBITDA (배) 배당수익률 (%)
12/12 31,377 13,863 44.2 8,800 5.2 16.6 11.4 3.7
12/13 31,217 13,515 43.3 8,576 5.4 16.6 11.7 4.0
12/14 29,767 11,702 39.3 7,493 5.2 16.8 12.3 4.6
주: 추정치는 Bloomberg Consensus 기준 자료: Philip Morris International, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 26,794 10,623 39.9 6,873 4.4 18.8 13.8 4.9
12/16F 26,684 10,912 40.9 6,939 4.5 22.2 15.6 4.2
12/17F 28,314 11,872 41.9 7,542 4.9 20.2 14.4 4.3