20161012 starbucks corp (sbux us)[1]

Starbucks Corp. (SBUX US) 시애틀에서 뉴욕 거쳐 상하이까지 순항 중

Starbucks는? Starbucks Corp( Corp(이하 스타벅스) 스타벅스)는 전세계 74개국에 74개국에 진출한 세계 1위 커피 전문점이다. 매장 수

Global Company Analysis 2016.10.12

는 16년 6월(3분기말) 현재 24,395개로, 1년 동안 1,876개가 늘어나 매장 확장이 지속되고 있다. 스타벅스는 1971년 시애틀에서 최초 매장을 열었지만 현재의 스타벅스(Starbucks Corp.)는 1987년 Il Giornale Coffee Company를 인수(합병)하면서 시작되었다. 스타벅스

53.3

현재 주가(USD)

미국

국가

NASDAQ

거래소

는 라이센싱과 합작(JV)을 통하여 Starbucks Coffee 브랜드뿐 아니라 Teavana, Tazo, Seattle’s Best Coffee, Evolution Fresh 브랜드도 가지고 있다. 지역별 매출 비중은 Americas(U.S, Canada, Latin America) 69%, CAP(China/Asia Pacific) 13%, EMEA(Europe, Middle East, Africa) 6%, Channel Development 9%, 기타 3%이다. 전체 매장 24,395개 중 직영은 15,300개(58%), 가맹은 6,425개(42%)이다.

EPS 성장율 (16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) 배당수익률(%)

14.7 28.2 22.4 1.5

시가총액(백만USD) 유통주식수(백만주) 52주 최저가(USD)

78,170 1,467 52.6

52주 최고가(USD)

64.0

주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가

1개월 -1.9 -3.6

6개월 -12.7 -17.4

12개월 12개월 -11.3 -17.4

최근 실적은? 스타벅스의 15년 9월(9월 결산) 매출액은 192억달러로 16.5% 증가했다. 직영 매출은 17.1% 증가, 가맹은 17.2% 증가, 기타 11.8% 증가이다. 영업이익은 36억달러로 16.9% 증가했고, 영업이익률은 18.8%로 14년 18.7%보다 높아졌다. 영업이익률 상승 이유는 매출 증가 효과와 원재료 가격 하락 효과, 일본 스타벅스 인수(지분율 79% 상승) 때문이다. 16년 3분기(16.4~6월) 실적을 보면, 매출액은 52.4억달러로 7.3% 증가했다. 직영 매출은 6.8% 증가, 가맹은 10.9% 증가, 기타 7.8% 증가이다 영업이익은 10.2억달러로 8.9% 증가

120

NASDAQ (US)

스타벅스

했다. 영업이익률은 19.5%로 19.5%로 0.3%p높아졌다 0.3%p높아졌다. 영업이익 증가는 신규 매장수 증가(474개), 원 재료 가격(커피원두, 유제품, 유가 등) 하락 때문이다. 지역별 영업이익 증가는 Americas 5% 증가,, CAP 22% 증가 증가,, EMEA 17% 감소 감소했다 증가 했다.

110

100

2016년 매출액(회사 가이던스)은 1,800개의 신규 점포 출점 효과로 10% 이상 증가(시장

90

80 15.10

Americas에서는 직영 비중이 58%로 가맹 비중보다 높지만, CAP나 EMEA에서는 가맹 비 중이 각각 56.3%, 78.9%로 직영 비중보다 높다.

16.1

16.4

[음식료/담배] 백운목 02-768-4158 wm.baek@miraeasset.com

16.7

16.10

컨센서스는 11.2% 증가)할 전망이다. 신규 매장은 50%가 CAP에서, 40%는 미국에서, 10%는 EMEA에 출점할 계획이다.

Valuation는? 스타벅스의 16~17년 PER은 25~25배, EV/EBITDA는 14~15배 정도이다. 비교 가능 기 업보다 프리미엄이 높지는 않다. 지속적인 이익 성장, 높은 ROE, 좋은 재무제표를 고려하 면 프리미엄을 받아야 한다. 국내에는 유사 기업이 없어 국내 기업과의 Valuation 비교는 어렵다. 결산기 (9월) 매출액 (백만USD) 영업이익 (백만USD) 영업이익률 (%) 순이익 (백만USD) EPS (USD) ROE (%) P/E (배) P/B (배)

9/12 13,300 1,997 15.0 1,384 0.9 29.2 28.3 7.4

9/13 14,867 2,459 16.5 1,678 1.1 0.2 35.2 13.0

주: 추정치는 Bloomberg Consensus 기준 자료: Starbucks Corp., 미래에셋대우 리서치센터

9/14 16,448 3,061 18.7 1,986 1.3 42.4 28.9 10.7

9/15 19,163 3,615 18.8 2,497 1.7 49.7 35.2 14.8

9/16F 21,306 4,172 19.6 2,810 1.9 42.8 28.2 13.6

9/17F 23,111 4,757 20.6 3,161 2.2 49.5 24.7 12.3

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