제이콘텐트리 (036420/매수)
적자 사업 매거진 부문 영업 양도 긍정적 미디어 Issue Comment 2016.10.25
영업 적자가 심화되던 잡지 부문을 계열사 JTBC플러스에 JTBC플러스에 양도, 양도, 연결 제외하기로 결정 영화( 영화(멀티플렉스 극장), 극장), 방송( 방송(제작 및 유통) 유통) 등 수익 사업, 사업, 투자 사업 위주로 운영될 전망 제이콘텐트리에 대한 ‘매수’ 매수’ 투자의견과 4,900원 4,900원 목표주가 유지
[통신서비스 / 미디어] 문지현 02-768-3615 jeehyun.moon@miraeasset.com 하누리 02-768-4130 nuri.ha@miraeasset.com
적자 사업 제외
수익 사업 집중 + 투자 사업 확대 전망
제이콘텐트리는 전일 매거진(잡지) 사업 부문을 계열사 제이티비씨플러스에 영업 양도할 예정이 라고 공시했다. 잡지 사업 부문은 올해 매출이 감소하고 영업 적자 폭이 확대되면서 제이콘텐트 리 연결 이익을 훼손해왔던 터라, 실적 및 주가 측면에서는 긍정적인 결정이라고 해석된다. 제이콘텐트리는 연결 기준으로 영화(메가박스), 방송(제이티비씨콘텐트허브), 잡지 등의 사업을 영위해왔다. 올해 말 본사의 적자 사업이었던 사업이었던 잡지 부문이 부문이 없어지면서 영화와 방송 등 수익 사업 위주 로 집중될 전망이다. 또한 기존 지주사로서의 역할 수행을 지속할 예정이다. 12월 5일 예정된 주주총회에서는 잡지 영업 양도 건 외에도 사업목적 추가를 위한 정관 변경도 다루어질 예정이다. 메가박스 관련 영화 배급/수출입/투자업과 부동산 관리업 등이다. 잡지 영업 양도 대가는 현금 20억원이며, 해당 금액은 향후 예정 사업인 지적재산권(IP) 투자업 등에 활용 될 예정이다. 제이콘텐트리에 대한 ‘매수’ 매수’ 투자의견과 투자의견과 목표주가 4,900원 4,900원을 유지한다. 표 1. 제이콘텐트리 본사 잡지 사업 영업양도 요약: 요약: 2017년부터 2017년부터 적자 사업 없어질 전망 양도 항목
내용
영업 부문
매거진( 매거진(잡지) 잡지) 사업 부문
비고
양도 가액
20억원 20억원
현금 수령
양도 자산
150억원
전체 내 3%
작년 매출액
451억원
전체 내 13%
올해 영업손실 예상 양도 기준일
-80억원 80억원 12월 30일 12 월 30 일
거래 상대방
㈜제이티비씨플러스
중앙미디어네트워크 64.8%, JTBC 19.9%, 중앙일보 15.32% 지분 보유 법인
양도 대금 활용
향후 예정인 신규사업(지적재산권 투자 등)에 사용
주주총회 예정일
12월 5일
주식매수 청구권
내용
매수예정가격
3,654원
행사 기간
12월 5일-12월 26일
반대의사표시 접수 11월 18일-12월 4일
주: 계약일은 2016년 10월 24일, 그 외 날짜 2016년 기준, 잡지 부문 올해 영업손실 예상치는 미래에셋대우 추정치 자료: 제이콘텐트리, 금융감독원, 미래에셋대우 리서치센터
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 380 38 10.0 -10 -139 -11.1 2.8
12/14 369 36 9.8 0 -1 -0.1 2.3
12/15 350 31 8.9 11 100 15.0 56.0 9.5
12/16F 385 29 7.5 12 109 19.9 33.1 6.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익, 2017년 잡지 연결 제외 예정인 점 반영 이전 기준 자료: 제이콘텐트리, 미래에셋대우 리서치센터
12/17F 417 37 8.9 19 166 26.2 21.8 4.8
12/18F 433 44 10.2 21 185 22.9 19.5 3.8
제이콘텐트리 적자 사업 매거진 부문 영업 양도 긍정적
잡지 부문의 올해 적자 심화 부각, 2017년부터 연결 제외될 전망 표 2. 제이콘텐트리 분기 실적 추이: 추이: 2016년부터 2016년부터 잡지 부문 손실 폭 확대 매출액 영화 방송 잡지 기타 영업이익 영화 방송 잡지 기타 순이익
1Q15 80 53 18 10 0 2 3 -1 0 0 2
2Q15 78 48 22 12 1 10 6 2 1 0 7
3Q15 103 72 23 10 0 12 12 0 -1 0 9
4Q15 89 59 19 13 0 8 5 4 0 0 2
(십억원) 1Q16 92 64 19 9 0 12 11 3 -2 0 7
2Q16 80 51 19 10 0 2 2 2 -2 0 -1
주: K-IFRS 연결 기준, 자료: 제이콘텐트리, 미래에셋대우 리서치센터
표 3. 제이콘텐트리의 연간 실적 추이와 전망: 전망: 잡지 부문 연결 제외 시 이익 개선될 전망 매출액 영화 방송 잡지 기타 영업이익 영화 방송 잡지 기타 영업이익률 순이익 순이익률
2012 393 203 80 65 60 43 35 5 5 -1 10.8 24 6.2
2013 401 219 104 56 40 37 38 8 0 -2 9.3 4 0.9
2014 394 232 98 52 24 35 38 -3 0 -2 8.8 15 3.7
2015 350 232 83 45 1 31 26 5 0 0 8.9 20 5.6
(십억원, %) 2016F 385 263 87 40 0 29 28 10 -8 0 7.5 7. 5 14 3.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배/비지배주주 합산, 방송 사업의 QTV와 제이콘 방송부문, 기타 사업은 2015년에 정리됨, 2015년 이전 수치는 사업구조 변동 소급 적용에 따라 금융감독원 전자공시 데이터와 차이 존재, 순이익은 지배/비지배주주 합산, 잡지 부문은 2016년 말 JTBC플러스로 영업양도될 전망, 자료: 제이콘텐트리, 미래에셋대우 리서치센터
그림 1. 제이콘텐트리 지배구조
주: 2016년 반기 말 기준, 자료: 제이콘텐트리, 금융감독원, 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
제이콘텐트리 적자 사업 매거진 부문 영업 양도 긍정적
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 제이콘텐트리(036420)
제시일자 2016.08.17 2016.05.17 2016.03.23 2015.08.18 2015.07.26 2015.05.28 2014.11.26
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 Trading Buy 매수
목표주가( 목표주가(원) 4,900원 6,200원 6,000원 7,000원 6,000원 4,700원 4,700원
(원)
제이콘텐트리
8,000 6,000 4,000 2,000 0 14.10
15.10
16.10
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 69.27%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.07%
중립( 중립(중립) 중립) 13.66%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 9월 30일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
당사는 자료 작성일 현재 조사분석 대상법인과 관련하여 특별한 이해관계가 없음을 확인합니다. 당사는 본 자료를 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 조사분석 대상법인의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 본 자료는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다.
본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 본 조사분석자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분석자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포할 수 없습니다.
Mirae Asset Daewoo Research
3