파트론
(091700)
부진한 실적. 어려운 시기를 잘 넘기길...
3Q16 Review: 영업이익 25억원(-87.5% YoY, -76.9% QoQ)으로 부진
단말기/부품
파트론의 3Q16 매출액은 1,768억원(-19.8% YoY, -10.0% QoQ), 영업이익은 25억원
Company Report 2016.11.2
(-87.5% YoY, -76.9% QoQ)을 기록하였다. 당사 추정 매출액 1,890억원 및 영업이익 48 억원에 각각 6.5% 및 48.7% 미달한 수치이다. 시장 기대 매출액 2,086억원 및 영업이익
매수
(Maintain)
11,000
목표주가(원,12M)
8,850
현재주가(16/11/01,원)
24%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
37 56
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
-55.8 17.5 27.3 10.8 626.38
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
479 54 71.4 24.0 0.62 8,460 12,400
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
1개월 -2.3 6.2
6개월 -20.6 -11.3
12개월 12개월 -10.0 -1.7
131억원과 비교하면 더욱 부진한 실적이다. 최대 고객사의 스마트폰 판매 수량이 수량이 기대에 미치지 못하였기 때문이다. 갤럭시 노트7 판매 중
단에 외형 감소가 나타났고, 평균환율 하락(-43.3원/US$, 2Q16 1,163.2원/S
3Q16
1,199.9원/$)도 부정적인 영향을 미쳤다. 3Q16 영업이익률은 1.4%로 전분기 대비 4.1%p 하락하였다. 문제는 4Q16에도 4Q16에도 실적이 개선되긴 어렵다는 점이다. 4Q16 매출액은 1,693억원 693억원( 억원(-14.9% 14.9% YoY, 4.2% 35억원 억원((-81.0 81.0% -4.2 % QoQ), 영업이익 35 억원 % YoY, +43.3 +43.3% 43.3% QoQ)로 추정된다. 영업이익률은 2.1% 수준에 머물 전망이다. 갤럭시 노트7 판매가 중단되면서 최대 고객사의 주력 모델이 없는 상태이기 때문이다.
어려운 시장 환경. 1Q17 실적 개선 기대 파트론의 사업 환경은 쉽지 않다. 사업의 핵심이 스마트폰 사업이기 때문이다. 스마트폰 산 업은 성장 둔화가 본격화되고 있다. 3Q16 스마트폰 판매는 3.63억대로 전년대비 1.0% 증 가에 그쳤다. 최대 고객사 비중도 75% 수준이다. 카메라 모듈 매출액 비중도 70% 수준에 달한다. 편중된 사업 구조는 위험이 크다. 긍정적인 점도 있다. 스마트폰 성장 둔화가 부품 업체에겐 부정적이나, 선두 부품 업체에게 는 상대적으로 기회가 될 수 있다. 규모의 경제 효과가 크기 때문이다. 후발 부품 업체가 먼 저 어려워질 가능성이 크다. 카메라 모듈 사업을 보면, 전면은 고사양화되고 있고, 후면은 듀얼 카메라 채택 가능성이 커
지고 있다. OIS(Optical Image Stabilization, 손떨림 보정 기능) 적용이 증가하고 있다. 홍채 120
파트론
KOSDAQ
인식 기능 탑재도 긍정적이다. 동사의 신사업 성장도 기대할 만 하다. 3Q16 신사업 매출액 비중은 9.3%까지 증가한 것으로 추정된다.
110 100 90
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 11,000원 유지
80 70 15.10
16.2
16.6
16.10
[통신장비/전자부품] 박원재 02-768-3372 william.park@miraeasset.commiraeasset.com 김영건 02-768-4063 younggun.kim.a@miraeasset.com
파트론의 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 11,000원을 유지한다. 4Q16 어려운 상황을 지나면 최대 고객사의 신규 모델이 1Q17에 나올 것이다. 어려운 시기를 잘 넘기길 기대한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 1,100 135 12.3 106 1,956 44.2 7.3 2.7
12/14 770 66 8.6 48 894 16.3 13.1 2.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 파트론, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 806 59 7.3 40 735 12.5 13.4 1.6
12/16F 790 37 4.7 18 325 5.3 27.3 1.4
12/17F 885 63 7.1 46 849 13.2 10.4 1.3
12/18F 943 68 7.2 50 921 13.1 9.6 1.2