시황전망 중국과 그리스발 리스크에도 불구하고
2015.4.20
중국 증감위가 엄브렐라 신탁의 주식 신용거래 제한과 공매도 대상 확대 등 증시 과열 조 치 발동했으나, 발동했으나, 올해 들어 두 번째 지준율 인하 단행에 단행에 이어 중국 정부의 추가 경기 부양 책에 대한 기대가 지속적으로 중국 증시에 반영될 것으로 예상
[투자전략] 한요섭 02-768-4183 yoseop.han@dwsec.com
그리스 관련 리스크는 이번 주 24일 24일 유로그룹 회의에서도 해결되지 않고 다음 달로 넘어갈 공산이 큼 매수관점을 유지하되, 유지하되, 이번 주부터 본격적으로 시작되는 실적발표 확인하며 종목별 대응 필요
중국 증권감독관리위원회(CSRC), 중국 증시 과열 방지 조치 발동 지난 주 금요일 중국 증감위(CSRC)는 엄브렐라 신탁(Umbrella Trust), 즉 그림자 금융을 이용한 주식 신용거래를 규제한다고 발표하였다. 이와 함께 주가 하락에 베팅할 수 있는 공매도 대상 종목 수를 1,100개로 확대하는 주가 과열 방지책을 발동했다. 엄브렐라 신탁은 시니어 트렌치(senior tranche) 아래 서로 다른 여러 개의 하위 트렌치(suborinated tranche)로 구성된 상품이다. 중국의 은행들은 일반 예금보다 금리가 높은 자산관리상품(WMP)를 판매하는데, 이들 자금이 시니어 트렌치로 유 입된 후 주니어 트렌치로 대출되게 된다. 시니어 트렌치는 주니어 트렌치로부터 7~8%의 고정금리를 받게 되고, 주니어 트렌치는 주식을 포함한 다양한 자산에 투자한 후 시니어 트렌치에 지급할 고정금리를 제외하고 남은 금액을 주니어 트렌 치 투자자들에게 분배한다. 주니어 트렌치에서 주식투자를 할 때 일반적인 신용거래 보다 더 높은 300%까지 레버리지를 이용하였는데, 이에 대한 규제책이 나온 것이다.
그림 1. 2014년말 2014년말 중국 신탁회사들의 자산별 투자 비중
그림 2. 중국 신탁회사들의 주식 투자 규모 추이 (십억 위안) 600
기타, 기타, 13.1%
인프라, 인프라, 21.2%
500
(%) 중국 신탁회사들의 주식투자 규모(L) 전분기 대비 증가율(R)
400
기업 대출, 대출, 24.0%
20
300 10
주식, 주식, 4.2% 펀드, 펀드, 1.1%
100 0
채권, 채권, 8.9%
자료: 중국신탁협회, KDB대우증권 리서치센터
25
15
부동산, 부동산, 10.0%
200
금융기관 대출,, 17.4% 대출
30
자료: 중국신탁협회, KDB대우증권 리서치센터
5 0 -5