경제분석
2014.9.2 [경제] 최홍매 02-768-3439
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8월 중국 PMI 지수, 경기 개선 속도 약화 중국의 8월 NBS제조업 PMI지수는 하락하였지만 여전히 기준선을 상회한다. 특징은 1) 3분기가 경기 고점이 될 것이다. 2) 중소형 기업들이 경기는 악화되었다. 3)투입물 가지수 하락, 기업들의 재고 확충 지연을 의미한다. 4) 수출보다 내수가 부진하다. 경기 모멘텀이 약화되었지만 부양책을 꺼낼 정도는 아니다. PMI지수가 여전히 기준치 를 상회하고, 부동산 가격하락세가 진정되기 시작하였다. 지난주 농촌지역이 재대출 한도확대와 금리인하도 기존 정책들의 연장선이다. 정부 정책은 2분기보다 미온적일 가능성이 높아 3분기 큰 폭의 GDP 반등은 기대하기 힘들 것이다.
예상을 하회한 8월 중국 NBS 제조업 PMI 지수 중국 경기 개선 속도가 약화되고 있다. 중국 8월 HSBC 제조업 PMI지수에 이어 전일 발표된 8월 국가통계국 제조업 PMI지수도 하락하였다. 8월 NBS 제조업 PMI지수는 7월 보다 0.6pt 하락한 51.1pt를 기록, 예상 51.2pt에 소폭 못 미쳤다. HSBC제조업 PMI와 국가통계국 PMI 두 지수 모두 아직은 기준선인 50pt를 상회하고 있다. 당장 3분기 성장률에 큰 이상이 생겼다고 보기는 이르다. 그러나 전반적인 경기 회복의 힘은 다소 약해지고 있다고 판단된다.
계절성을 감안하면 다소 부진 우선, 과거 계절성을 감안할 때 다소 부진했다. 통상 8월은 성수기 초입이다. 2005년 이 후 8월 제조업 PMI지수는 7월보다 평균 0.46pt상승해왔다. 반면 올해는 전월보다 하락 했다. 일단 지난 6~7월 동안 비수기 동안 국가통계국 제조업 PMI가 상대적으로 강했던 데 따른 반락으로 이해할 수 있다. 하지만, 대체로 9월에는 국경절을 앞둔 수요가 있다 는 점에서 3분기 성장률이 둔화될 위험은 낮아 보인다. 그림 1. PMI지수 PMI지수 중 주요 하위지수는 둔화되었지만 여전히 기준선 상회 (pt)
생산 신규주문 신규수출주문
70
그림 2. 8월의 계절성을 감안하면 제조업 PMI는 PMI는 부진 (pt, 전월대비) 3
2005년이후 평균 2014년
2 60 1 50
0 -1
40 -2 30 05
07
09
자료: WIND, CEIC, KDB 대우증권 리서치센터
11
13
-3 1월
3월
5월
자료: CEIC, KDB 대우증권 리서치센터
7월
9월
11월