유통 (비중확대/Maintain)
7월 매출 동향 및 9월 월간 추천 7월 백화점 실적 양호, 양호, 3분기 3분기 누계로는 둔화 예상 Sector Update Comment 2016.8.31
편의점 매출 성장 지속 9월 주목할 종목: 종목: CJ오쇼핑 CJ오쇼핑, 오쇼핑, 현대홈쇼핑, 현대홈쇼핑, BGF리테일 BGF리테일
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@miraeasset.com
7월 백화점과 대형마트 전반적 양호, 3분기 누계로는 둔화될 것 7월 유통업체들의 매출 동향은 전반적으로 양호하였다. 대형마트와 백화점의 기존 점포 매출은 양호 가장 큰 원인은 2일 많은 휴일 효과와 함께 7월 하순부터 시작한 각각 2.1%, 7.0% 증가하였다. 증가 폭염으로 인해 가전상품 매출이 크게 증가하였다. 특히 백화점은 전년도 메르스로 인해 감소했던 관광객 수요에 힘입어 명품 판매가 고성장을 지속하였고 식품, 의류도 견조한 매출 증가를 시현 하였다. 8월~9월은 추석 시점에 따라서 매출 증가율이 크게 차이가 나기 때문에 누계로 봐야 한다. 올해 에는 추석 시점이 작년보다 빠르기 때문에 사전 선물세트 수요로 인해 8월 매출 증가율은 양호한 상황이다. 그러나 김영란법이 9월 28일부터 시행됨에도 불구하고 전반적인 추석 선물세트 매출 에 대한 기대감은 낮은 상황이다. 3분기 누계로 백화점은 낮은 한 자리수, 자리수, 대형마트는 0% 수준 예상한다. 의 기존점 매출 성장을 예상
편의점 매출 성장 지속, 기업형 슈퍼마켓 부진 편의점 매출 성장률은 6월 18.0%에서 구매단가는 3.5% 증가하 18.0%에서 7월 15.4%로 15.4%로 소폭 둔화되었다. 둔화 였고 구매건수는 11.5% 증가하였으나 점포수 증가율 (13.3%)에 비해서는 낮은 수치를 기록하였 다. 신규점포가 빠르게 늘어나고 있음에도 불구하고 기존점포 성장률이 견조하게 유지가 되면서 점포당 매출액은 증가 흐름을 유지하였다(+1.8%). 유지 상품군별로는 음료와 가공식품(18.3%), 즉석 및 신선식품(45.6%)이 크게 증가하면서 담배(8.4%) 등의 매출 증가율을 상회하고 있다. 이에 따라 업체들의 마진은 상승할 것으로 예상된다. 특히 가 예상 장 마진이 높은 상품 중에 하나인 음료수는 여름 폭염으로 인해 8월에도 매출이 큰 폭으로 증가 할 것으로 예상된다. 기업형슈퍼마켓은 7월에도 구매건수가 4.2% 하락하며 매출액이 2.7% 감소하는 부진한 흐름을 지속하였다.
온라인에서는 오픈마켓 강세, 소셜커머스 약세 6월부터 집계가 시작된 오픈마켓, 소셜커머스, 종합유통몰 등의 온라인 업체들의 매출 추이는 차 별화되는 추세를 보이고 있다. 소셜커머스 업체들은 거래액 성장률이 지속적으로 둔화되고 있는 반면 오픈마켓 업체들은 꾸준히 증가하고 증가하 있는 것이다. 종합유통몰은 오픈마켓에 입점 영향으로 인해 오픈마켓 거래액 성장률과 연동되고 있다. 소셜커머스 업체들의 기존 매출 수준이 높아지다 보니 성장률이 낮아지는 효과 (베이스효과)도 존재하지만 역시 수익성 강화를 위해 쿠폰 발행 등을 축소한 것이 가장 큰 원인으로 판단된다. 반면 11번가를 있다. 자금력에서 우월한 오픈마 11번가를 필두로 오픈마켓 업체들의 프로모션은 강화되고 강화 켓 업체들의 우위가 당분간 전망된다.
유통 7월 매출 동향 및 9월 월간 추천
9월 주목할 종목: CJ오쇼핑, 현대홈쇼핑, BGF리테일 8월은 일부 낙폭 과대종목들의 반등이 있었다. 9월에는 유통업종 내에서 반등하지 못했던 홈쇼핑 업체들의 주가가 상대적으로 강세를 보일 것으로 예상한다. 특히 CJ오쇼핑의 경우 CJ헬로비전의 매각이 불발된 이후에 주가가 지속적으로 하락하며 2010년 이후로 최저점의 수준이다. CJ헬로비 전의 지분 가치 하락을 감안하더라도 현재 주가는 저평가 수준이다. 영업실적은 꾸준한 수익성 개선 작업을 통하여 하반기에도 안정적으로 증가할 수 있을 것으로 판단된다. 현대홈쇼핑은 비용 증가를 상회하는 취급고 증가 흐름이 지속되고 있다. 3분기부터는 재차 영업 실적이 견조하게 증가할 것으로 예상된다. 하반기 홈쇼핑업체들은 송출수수료 협상에 따라 이익 추정이 상향 조정될 수 있는 여지가 있다. BGF리테일은 BGF리테일은 김영란법 시행에 따른 영향력이 미미하여 상대적으로 부각될 부각 것으로 예상된다. 3분 기 실적 역시 양호할 것으로 추정된다.
그림 1. 유통업태별 매출 증가율 (6개월 (6개월 이동평균) 이동평균) (%YoY) 15
할인점 동일점 기준 (L)
백화점 동일점 기준 (L)
기업형 슈퍼마켓 (L)
편의점 (R)
(%YoY) 35 30
10 25 5
20 15
0
10 -5 5 0
-10 10
11
12
13
14
15
16
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
그림 2. 온라인 몰 매출 증가율 (%) 70
오픈마켓
60
소셜커머스
50
종합유통몰
40 30 20 10 0 -10 12
13
14
15
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
16.01
16.02
16.03
16.04
16.05
16.06
16.07
유통 7월 매출 동향 및 9월 월간 추천
그림 3. 편의점 매출액 성장률 (%YoY) 36 32
그림 4. 편의점 구매건수 증가율, 증가율, 점포수 증가율 비교 (%YoY)
매출액 성장률
25
구매건수 증가율
점포수 증가율
구매건수 증가율
28
20
구매단가 증가율
24 15
20 16
10
12 5
8 4
0
0 -5
-4 13.1
13.7
14.1
14.7
15.1
15.7
16.1
16.7
13.3
13.9
14.3
14.9
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
그림 5. 편의점 구매단가 증가율
그림 6. 편의점 점포당 매출액 증가율
(%YoY) 24 20
구매단가 증가율 (L) 구매단가 (R)
(W) 5,600 5,300
16
5,000
12
4,700
8
4,400
4
4,100
0
3,800
-4
3,500
15.3
15.9
16.3
15.9
16.3
(%YoY) 40
매출액 성장률
35
점포당 매출액 증가율
30 25 20 15 10 5
12.4 12.10 13.4 13.10 14.4 14.10 15.4 15.10 16.4
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
0 -5 13.3
13.9
14.3
14.9
15.3
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
3
유통 7월 매출 동향 및 9월 월간 추천
표 1. 편의점 매출액 성장 Breakdown 년월 13-07 13-08 13-09 13-10 13-11 13-12 14-01 14-02 14-03 14-04 14-05 14-06 14-07 14-08 14-09 14-10 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07
구매건수 성장률 (Q) 4.4 10.0 7.7 7.9 7.6 8.8 5.3 5.5 4.5 7.2 4.3 2.8 6.2 -1.6 3.7 2.7 6.0 17.6 -1.7 0.0 4.9 6.9 8.6 6.7 6.9 12.1 10.2 10.8 7.7 -1.0 17.7 19.4 12.4 12.4 9.7 13.8 11.5
(%)
구매단가 성장률 (P) 3.7 0.7 2.4 1.5 2.6 0.4 3.9 -1.6 1.7 1.8 2.3 3.3 1.8 5.4 4.4 3.3 2.8 4.0 5.7 10.3 17.4 20.1 21.1 20.9 22.9 19.8 18.7 21.9 23.1 21.6 11.7 10.0 6.9 5.1 4.7 3.7 3.5
매출 증가율 =(1+Q) * (1+P)(1+P)-1 8.2 11.1 10.3 9.8 10.8 9.6 9.0 4.1 6.5 9.4 6.9 6.3 8.2 3.8 8.4 6.1 9.1 22.3 4.2 10.2 23.1 28.4 31.5 29.0 31.4 34.3 30.8 35.1 32.6 20.3 31.5 31.4 20.1 18.1 14.8 18.0 15.4
점포수 증가율 (Q) 8.7 7.0 6.0 4.8 4.0 2.7 2.1 2.0 1.7 1.4 1.8 2.7 3.1 3.5 3.9 4.2 4.4 5.0 5.4 5.9 6.4 6.8 7.3 7.9 8.5 9.4 9.9 9.4 10.7 11.6 11.9 12.1 12.5 12.7 13.0 13.3 13.3
동일점 성장률 (P) -0.5 4.1 4.3 5.0 6.8 6.9 6.9 2.1 4.8 8.0 5.1 3.6 5.1 0.3 4.5 1.9 4.7 17.3 -1.2 4.3 16.7 21.6 24.2 21.1 22.9 24.9 20.9 25.7 21.9 8.7 19.6 19.3 11.0 8.5 5.0~6.0 6.0~7.0 6.0~7.0
매출 증가율 ≤ P+Q 8.2 11.1 10.3 9.8 10.8 9.6 9.0 4.1 6.5 9.4 6.9 6.3 8.2 3.8 8.4 6.1 9.1 22.3 4.2 10.2 23.1 28.4 31.5 29.0 31.4 34.3 30.8 35.1 32.6 20.3 31.5 31.4 20.1 18.1 14.8 18.0 15.4
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터 (동일점 성장률은 추정 기준)
그림 7. 상품군별 매출액 성장률: 성장률: 담배 둔화, 둔화, 즉석, 즉석, 신선식품은 고성장 (%YoY) 60
매출액
50
즉석, 일부신선식품
40
음료 등 가공식품
(%) 8
담배 등 기타
생활용품 (L)
즉석,신선식품 (L)
담배 등 기타 (R)
음료 등 가공 (R)
7
생활용품 30
그림 8. 편의점 상품군별 매출액 비중 추이
50 45
5 40
10
4
0
35
3
-10 13.7
14.1
14.7
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
4
55
6
잡화
20
-20 13.1
(%)
Mirae Asset Daewoo Research
15.1
15.7
16.1
16.7
2 13.1
13.7
14.1
14.7
15.1
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
15.7
16.1
30 16.7
유통 7월 매출 동향 및 9월 월간 추천
그림 9. 대형마트 동일점 기준 매출 성장률 (%YoY) 25
동일점 성장률
그림 10. 10. 백화점 동일점 기준 매출 성장률 (%YoY) 15
구매건수 증가율
20
구매단가 증가율
15 10
동일점 성장률 구매건수 증가율 구매단가 증가율
10 5
5 0
0 -5
-5
-10 -10
-15 -20
-15
14.1 14.4 14.7 14.10 15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7
14.1 14.4 14.7 14.10 15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
그림 11. 11. 대형마트 상품군별 매출 성장률
그림 12. 12. 백화점 상품군별 매출 성장률
(%YoY) 30
20
의류 생활용품 식품
(%YoY) 50
명품 생활용품 남성의류 여성캐쥬얼
30
식품
10 10
0 -10
-10 -30
-20 14.1 14.4 14.7 14.10 15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
14.1 14.4 14.7 14.10 15.1 15.4 15.7 15.10 16.1 16.4 16.7
자료: 산업통상자원부, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
5
유통 7월 매출 동향 및 9월 월간 추천
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) BGF리테일(027410)
제시일자 2016.05.26 2016.02.12 2015.11.25 2015.10.12 2015.06.14 2015.03.05 2016.05.10 2016.04.11
현대홈쇼핑(057050)
(원)
(원)
BGF리테일
투자의견 Trading Buy 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 250,000원 210,000원 200,000원 214,000원 186,000원 110,000원 185,000원 172,000원
종목명( 종목명(코드번호) 코드번호)
2014.07.31
300,000
250,000
600,000
250,000
200,000
500,000
200,000
2014.08.04 2015.08.05 2015.03.05
CJ오쇼핑(035760)
(원)
현대홈쇼핑
제시일자 2015.12.02 2015.03.05
투자의견 목표주가( 목표주가(원) 매수 150,000원 매수 162,000원 분석 대상 제외 매수 206,000원 매수 254,000원 매수 298,000원 분석 대상 제외 매수 480,000원
CJ오쇼핑
400,000
150,000
150,000
300,000 100,000
100,000 50,000
50,000
0
0 14.8
15.8
16.8
200,000 100,000 0 14.8
15.8
16.8
14.8
15.8
16.8
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)
투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 70.73%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 11.71%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 6월 30일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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