이노션
(214320)
‘브랜드’ 중심의 진보는 곧 ‘마케팅’의 필요
1분기 실적은 기대치 대비 매출이 강세, 이익은 유사
미디어
이노션의 1분기 실적은 당사 및 시장 기대치와 대비하여 매출 성장이 좋았고, 이익은 대체 로 유사한 수준이었다. 미국 JV(51% 지분) Canvas Worldwide의 인식이 시작되었다.
Results Comment 2016.4.28
긍정적: 매출액과 매출총이익이 전년동기 대비 20%대 성장했다. 신규로 설립된 Canvas의
기여가 컸다. 미주 지역의 매출총이익은 Canvas의 기여분 96억원을 제외하더라도, 슈퍼볼
매수
(Maintain)
광고 집행과 멕시코 법인의 성장 등을 통해 개선된 것으로 파악된다. 본사는 국내 경기 둔 화 속에서도 신차 브랜딩 효과 등으로 매출총이익이 전년동기 대비 11% 증가했다.
목표주가(원,12M)
98,000
현재주가(16/04/27,원)
80,900
감소했음에도 불구하고 매출액은 늘었다. 고급차의 판매량 증가로 인한 단가 상승이 매출
21%
개선에 도움을 준 것으로 추정되며, 마케팅비도 전년동기 대비 두 자릿수로 늘었다. 고급차 브랜드의 마케팅은 이노션의 국내외 실적에 골고루 긍정적인 영향을 준 것으로 판단된다.
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
107 109
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
6.4 14.3 20.6 11.2 2,015.40
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
1,618 20 56.0 6.8 0.68 51,300 84,200
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
1개월 -2.5 -4.1 이노션
6개월 28.4 30.3 KOSPI
12개월 12개월 0.0 0.0
1분기 현대차/기아차 주요 관계사의 실적 내용을 살펴보면, 두 기업 모두 차량 판매 대수가
부정적: 판관비 증가율이 전년동기 대비 33%로 외형 성장률을 상회했다. 신규 법인
Canvas의 설립을 위한 초기 비용과 인력 채용 등이 주된 요인이었다. 유효법인세율은 해외 매출액 증가에 따라 다소 상승하는 모습이었다.
2분기는 마케팅 성수기, 신차 브랜딩과 스포츠 이벤트의 시너지 기대 이노션은 1분기에 광고 비수기에도 불구하고 신규 법인 및 신차 광고 효과 등으로 견조한 실적을 기록했다. 2분기의 영업 상황은 전분기 대비 호전될 것으로 전망된다. 신차 브랜딩: 1분기 말에 현대차/기아차의 주요 모델이 출시됨에 따라 2분기 중에 본격적인
마케팅이 진행될 것으로 예상된다. 볼륨 모델은 ‘아반떼’와 ‘스포티지’ 등이며, 친환경 신차 는 ‘아이오닉’과 ‘니로’, 고급 신차는 ‘제네시스’가 대표적이다. 광고 성수기에 신차 마케팅 집행이 늘어나면서 긍정적인 효과가 기대된다. 스포츠 이벤트: 이노션은 6-7월에 열리는 유럽 지역의 축구 이벤트 ‘Euro 2016’에서 현대
차 스폰서쉽을 대행한다. 스포츠 이벤트 시기에는 마케팅비가 추가로 집행되는 경향이 있 다. 올해는 특히 ‘제네시스’와 ‘아이오닉’이라는 신규 브랜드에 대한 ‘인지도와 선호도, 격’ 을 동시에 높이기 위한 마케팅 수요도 겹친 상황이다.
130
확실한 성장 변수에 주목도 증대, ‘매수’ 의견 유지 및 목표주가 상향
110
이노션은 ‘주요 광고주의 마케팅 필요성’이라는 확실한 성장 변수가 부각되고 있다. 회사 내
90
부적으로도 미주를 중심으로 사업 영역이 확대되면서 노하우가 쌓이고 있다. 보유 현금을
70 15.7
15.11
[통신서비스 / 미디어] 문지현 02-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com 하누리 02-768-4130 nuri.ha@dwsec.com
16.3
활용한 M&A와 주주 배려 정책에 대한 기대감도 존재한다. 이노션에 대한 ‘매수’ 의견을 유지하며, 목표주가는 목표 PER 25배 수준인 98,000원으로 기존 대비 2% 상향 제시한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 634 82 12.9 71 3,932 22.6 -
12/14 745 83 11.1 82 4,551 21.5 -
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 이노션, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 988 93 9.4 70 3,696 13.7 18.9 2.3
12/16F 1,186 107 9.0 79 3,932 12.4 20.6 2.4
12/17F 1,304 117 9.0 85 4,274 12.3 18.9 2.2
12/18F 1,395 126 9.0 91 4,543 11.9 17.8 2.0