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플레이볼, O2O 본 게임 임박
검은 사막 흥행 vs. 광고 감소, 1분기 예상대로 나쁜 실적
인터넷
1분기 매출액은 전년동기와 비교해 3.5% 증가한 2,424억원, 영업이익은 지난해보다
Results Comment 2016.5.13
47.7% 줄어든 211억원을 나타냈다. 당사 영업이익 전망치 180억원을 소폭 상회했다. 예상 처럼 광고부문 부진이 재확인되었지만, 미국과 유럽에서의 PC 온라인게임 검색사막 퍼플리 싱은 기대 이상의 흥행을 기록했다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
135,000
현재주가(16/05/12,원)
106,300 27%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
221 166
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
84.4 16.7 45.4 10.7 705.04
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
7,171 67 55.4 24.9 1.02 92,100 140,100 1개월 5.9 4.1
6개월 -10.7 -14.7
12개월 12개월 5.1 2.4
계절적 비수기 영향 및 네트워크 광고 품질 최적화를 위한 일부 매체 제휴 종료에 따라 1 분기 광고 매출액은 전년동기와 전분기 대비 각각 11.1%, 15.7% 감소했다. 온라인 광고는 이용자 트래픽까지 감소하며 매출액이 전년대비 22%나 줄어들었다. 모바일게임 매출액이 4개 분기 만에 전분기대비 11% 증가했고, 온라인게임 매출액이 같은 기간 90% 증가했다. 지난 3월 북미와 유럽 시장에 출시된 검색 사막 흥행 성공 때문이다. 비용 중에서는 연봉 인상 및 자회사 신규 편입에 따른 인원 증가로 인건비가 상승했다. 반 면 1분기 중 새로 시작된 신사업이 없어 마케팅비는 전분기와 전년동기대비 크게 감소했다.
2분기 대리운전 시작, 하반기 주차/미용/가사도우미 O2O 시작 동사의 미래 성장 잠재력은 2분기 시작 예정인 대리운전 서비스(카카오 드라이브)의 성공여 부에 달려 있다. 대리운전은 카카오 택시 성공을 바탕으로 지난 1년여간 동사가 가장 적극 적으로 준비해온 신규 사업이다. 카카오택시는 기존 택시 운영 환경을 효율적으로 개선하여 기사 및 이용자에게 큰 편리를 가져다 주었다. 동사 측에서는 카카오 택시 앱으로 택시 기사 수입이 13.4% 증가하고, 택 시 승객이 9% 늘어나 총 7,500억원 수준의 경제적 효용이 창출된 것으로 계산하고 있다. 3월 7일 출시된 카카오 드라이브(대리운전) 기사용 앱은 약 7만 다운로드를 기록했다. 상반 기 고객용 앱 출시 시점에는 약 4~5만명의 실이용기사 수 바탕으로 서비스 시작 계획이다.
증자로 인한 주당 가치 희석 반영 목표주가 13.5만원으로 조정 동사의 2016년과 2017년 실적 전망치를 크게 변경했다. 3월 16일 인수가 완료된 로엔이
150
카카오
KOSDAQ
2016년 2분기부터 연결 실적에 반영되기 때문이다. 당사는 2016년 로엔이 전년보다
130
20.7% 증가한 4,316억원의 매출액과 전년대비 25.5% 늘어난 796억원의 영업이익을 기록 할 것으로 전망한다.
110 90 70 15.5
15.9
16.1
16.5
‘매수’ 투자의견을 유지하나, 목표주가는 기존 15만원에서 13.5만원으로 조정한다. 로엔 인 수과정에서 691만주 유상증자로 주당가치가 희석된 것을 반영하였다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 211 66 31.3 61 4,532 17.7 18.5 6.4
12/14 499 176 35.3 150 6,116 11.4 20.2 2.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 카카오, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 932 89 9.5 76 1,269 3.0 91.2 2.7
12/16F 1,408 221 15.7 154 2,340 5.1 45.4 2.1
12/17F 1,653 300 18.1 225 3,330 6.3 31.9 2.0
12/18F 1,748 358 20.5 266 3,945 7.0 26.9 1.8