기아차
(000270)
RV라인업을 통한 패션의 완성
3Q14 Preview: 환율하락, 매출 감소 등에 따라 YoY, QoQ 이익감소
자동차
2014년 3분기 연결 매출액은 전분기 대비 4.3% 감소한 11.5조원을 기록할 전망이다. 전년
Earnings Preview 2014.10.13
동기 대비로는 소폭 감소할 것으로 예상된다. 원화강세 등 환율 영향으로 인한 전년 대비 매출감소 효과가 지속적으로 작용했다. 카니발, 쏘렌토 등 주요 RV 신모델 판매가 호조를 보였다. 그러나 쏘렌토의 경우 분기 후반에 내수판매가 시작됐다. 카니발은 수출선적으로
매수
(Upgrade) 목표주가(원,12M)
70,000
현재주가(14/10/10,원)
56,500 24%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
3,019 2,908
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
-3.4 6.8 6.2 11.9 1,940.92
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
22,903 405 62.9 37.1 0.67 50,300 65,000 1개월 -3.6 1.8
6개월 -3.6 -0.2
기아차
12개월 12개월 -13.1 -10.4
영업이익은 1) 환율하락과 매출 감소, 2) 수출비중 상승, 3) 국내 조업도 감소에 따른 고정 비 부담 증가 등을 감안할 때 전년동기와 전분기 대비 감소한 6,524억원을 기록할 것으로 예상된다. 영업이익률 역시 전년동기 및 전분기 6% 대에서 하락한 5.7%로 추정된다.
2015년 RV라인업, 신차 판매비중 상승에 따른 수익성 개선 영업실적은 4분기에 호조세로 반전될 전망이다. 신모델과 핵심차종을 중심으로 한 글로벌 도 매 및 소매판매가 강세를 띌 것으로 예상된다. 신형 카니발의 미국판매 반영과 신형 쏘렌토
판매호조 본격화가 기대된다. 신모델과 핵심차종 생산라인을 중심으로 UPH(시간당생산대수 UPH(시간당생산대수) 시간당생산대수)를 개선시켜 출고량과 가동효율이 높아질 전망이다. 10월 중 국내공장 부분파업 영향은 제한적 일 것으로 판단된다. 4분기 영업이익은 전년동기 대비 32.5% 증가한 8,614억원을 8,614억원을, 억원을, 영업이익률 은 6.7%를 6.7%를 기록할 것으로 예상된다. 2015년에는 2015년에는 RV라인업 RV라인업 판매비중 확대가 확대가 제품믹스와 수익성 개선에 본격적으로 기여할 전망이
다. RV라인업의 RV라인업의 글로벌 실적에서의 판매비중은 2013년 013년 35.2%에서 35.2%에서 2015년 2015년 37%로 37%로 상승해 2010년 2010 년 전성기로 근접할 전망이다. 신모델에 해당하는 핵심차종의 판매비중은 2014년 2014년 9월 누계로 36.6%였던 36.6%였던 것이 2015년에는 2015년에는 41.2%로 41.2%로 상승해 본격적으로 긍정적인 영향을 미칠 전망이다. 그동안 영향력이 미미했던 신형 카니발의 판매호조 기여가 뚜렷하게 가세할 것으로 예상된다. 2015년 2015년 영업이익은 전년 대비 15.8% 증가할 증가할 전망이다. 영업이익률은 6.8%로 개선돼 2013년 하반기 이후의 수익성 악화
국면에서 벗어날 것으로 예상된다.
KOSPI
100
12개월 목표주가 70,000원으로 상향조정, 투자의견 매수로 상향
90
기아차의 12개월 목표주가를 종전 63,000원에서 70,000원으로 상향조정했다. 현주가 대비
80 70 13.10
인해 내수판매가 감소한 반면 글로벌 도매판매에는 실적이 많이 반영되지 못한 것으로 보 인다. 중국을 제외한 글로벌 도매판매는 2분기 대비 부진했을 것으로 추정된다.
24%의 추가상승여력이 있는 것으로 판단해 투자의견을 종전 Trading Buy에서 매수로 상 14.2
[자동차/타이어] 박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com 윤태식 02-768-4169 michael.yun@dwsec.com
14.6
14.10
향조정했다. 목표주가 상향조정의 상향조정의 주된 이유는 2015년을 2015년을 포함해 중기 영업이익과 순이익 전망 10% 을 5~10 % 선 상향조정했기 때문이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 43,191 3,499 8.1 3,416 8,556 29.7 7.8 2.0
12/12 47,243 3,522 7.5 3,865 9,537 25.5 5.9 1.4
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 기아차, KDB대우증권 리서치센터
12/13 47,598 3,177 6.7 3,817 9,416 20.6 6.0 1.1
12/14F 48,404 3,019 6.2 3,688 9,097 16.9 6.2 1.0
12/15F 51,493 3,498 6.8 4,015 9,905 15.9 5.7 0.8
12/16F 55,176 3,856 7.0 4,320 10,658 14.9 5.3 0.7