삼성전자 (005930/매수)
1Q 잠정 실적: 높아진 기대치도 뛰어넘다 반도체 Issue Comment 2016.4.8
IM(스마트폰 IM(스마트폰) 스마트폰) 3.5조원 3.5조원, 조원, CE(가전 CE(가전) 가전) 0.6 0.6조원, 조원, 반도체 2.8조원, 조원, 디스플레이 -0.3조원으로 0.3조원으로 추산 IM, 반도체 부문이 어닝 서프라이즈 견인 → 갤럭시 S7 판매 호조 및 수익성 개선 효과 투자의견 매수, 매수, 목표주가 165만원 165만원 유지. 유지. 일회성이익을 제외하면 2분기에도 분기에도 실적 개선 지속
[반도체/장비]
1Q16F 잠정 매출액 49조원(+4% YoY), 영업이익 6.6조원(+10% YoY)
황준호 02-768-4140 j.hwang@dwsec.com
1분기 잠정 실적은 당사 추정치(매출액 49조원, 영업이익 5.9조원)와 매출액은 부합했으며 영업 이익은 예상치를 12% 상회했다. 최근 높아진 시장의 기대치를 상회하는 어닝 서프라이즈이다. 부문별 영업이익은 IM(스마트폰) 3.5조원, CE(가전) 0.6조원, 반도체 2.8조원, 디스플레이 -0.3조 원으로 추산된다. 갤럭시 S7 판매 호조 및 수익성 개선으로 IM과 반도체 부문이 실적 개선을 견 인한 것으로 판단된다. 스마트폰 출하량은 7,900만대로 전기대비 4% 감소한 것으로 추산되지만 갤럭시 S7의 판매고가 당초 예상치인 800만대 수준을 넘어선 1,000만대를 기록한 것으로 파악 된다. 고가 스마트폰의 비중 증가로 평균가격은 9% 상승하고 지난해 문제가 되었던 메탈케이스 와 flexible OLED의 수율 개선으로 수익성도 크게 향상되었다. 지난 2월에 종결된 Nokia 특허 관련 소송에서 충당금 환입으로 일회성 이익도 일부 반영되었을 것으로 추산된다. 사업 부문별 세부 실적 및 영업외 손익은 컨퍼런스콜(4/28)에서 발표할 예정이다.
2Q16F 매출액 52조원(+8% YoY), 영업이익 6.3조원(-9% YoY) 예상 2분기는 갤럭시 S7의 판매 확대(IM) 및 가전(CE) 부문의 성수기 진입으로 실적 개선이 이어질 전망이다. 디스플레이 부문도 신규 공정의 초기 수율 불량 문제가 정상화되면서 흑자전환이 예상 된다. 다만 일회성 이익의 소멸로 절대적인 영업이익의 규모는 전기대비 하락할 전망이다. 표 1. 삼성전자 1Q16 Q16 잠정 실적 가이던스
매출액 영업이익 영업이익률 (%)
1Q15 Q15
4Q15
47.1 6.0 12.7
53.3 6.1 11.5
(조원, %, %p) 잠정실적 49.0 6.6 13.5
1Q16 Q16P KDB대우 KDB 대우 48.8 5.9 12.0
컨센서스 49.2 5.6 11.5
성장률 YoY 4.0 10.4 0.8
주: 삼성전자 잠정 실적 가이던스는 매출액과 영업이익 잠정 수치만 발표 / 자료: 삼성전자, KDB대우증권 리서치센터
그림 1. 삼성전자 분기 영업이익 추이 및 전망 (조원) 12 10 8 6 4 2 0 10
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자료: 삼성전자, KDB대우증권 리서치센터
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