솔브레인
(036830)
꾸준함에 성장성을 더하다
비수기에도 시장 예상을 뛰어넘는 실적 기록
전자재료
1Q16 Review: 솔브레인의 1분기 연결기준 매출액은 1,724억원(+22.0% YoY, -1.5%
Results Comment 2016.5.16
QoQ), 영업이익 315억원(+47.4% YoY, +5.1% QoQ)으로 매출액과 영업이익 모두 시장 예상 수준을 넘는 호실적을 달성했다. 1분기는 통상적인 비수기이나 반도체/디스플레이 관 련 소재 사업이 안정적인 실적을 기록하면서 전사 매출이 전분기와 유사한 수준이 유지되
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
60,000
현재주가(16/05/13,원)
43,050 39%
상승여력
었다. Thin-Glass 사업부도 고객사 가동률이 유지됨에 따라 안정궤도에 진입한 것이 다시 한번 확인되었다. 2Q16 Preview: 2분기는 전분기 대비 소폭 증가한 매출액 1,744억원 (+20.1% YoY, +1.2% QoQ), 영업이익 321억원(+41.0% YoY, +1.8% QoQ)을 기록할 것으로 예상된다. TV 신제품 출시에 따른 고객사 가동률 상승으로 디스플레이 부분 매출이 소폭 증가할 것 으로 예상된다. 반도체 부분은 1분기와 유사한 수준을 기록할 것으로 예상되며 본격적인 공
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
134 113
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
23.4 16.7 7.1 10.6 704.37
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
713 17 51.7 25.6 0.47 33,350 51,300
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 140
1개월 -5.0 -6.4 솔브레인
6개월 24.8 18.8
12개월 12개월 -1.0 -2.7
정전환이 시작되는 하반기부터 물량 증가가 가시화 될 것으로 예상된다. 전반적으로 2분기 도 1분기와 같이 안정적인 실적이 유지되며 하반기로 넘어갈수록 성장성이 부각될 것으로 예상된다.
기다려지는 하반기 디스플레이: 디스플레이 부분은 식각액 사업의 추가적인 성장을 기대해 본다. 지난 2015년 말 완공된 중국 공장이 금년 하반기부터 본격적으로 가동될 것으로 예상되기 때문이다. Thin-glass는 안정적인 실적이 지속될 것으로 예상된다. 1) 최대 고객사 OLED 가동률 상 승, 2) 주요 신모델 출시, 3) 중저가 스마트폰 라인업에 OLED 디스플레이 적용 확대, 4) OLED 패널의 외판 비율 증가 때문이다. 반도체: 삼성전자 중국 시안 공장과 17라인의 본격적인 가동과 함께 반도체 소재 출하량이 지속적으로 증가될 전망이다. 특히 3D V-NAND의 경우 기존 공정대비 식각액 수요가 높 아 외형성장에도 긍정적이다. 하반기부터 공정전환에 따른 소재 사용량 증가가 지속되며 동 사의 성장을 주도할 것으로 예상된다.
투자의견 ‘매수’, 목표주가 60,000원 유지
KOSDAQ
120
솔브레인에 대한 투자의견 매수와 목표주가 60,000원을 유지한다. 2016년에도 반도체/디
100
스플레이 부분이 안정적인 실적을 기록할 것으로 예상된다. 하반기부터는 1) 반도체 공정전
80
환에 따른 소재 수요 증가와, 2) 중국 디스플레이 공장의 본격적인 가동과 함께 신규업체
60 15.5
15.9
16.1
16.5
진입이 예상되기 때문에 추가적인 성장도 기대해 본다. 안정적인 실적과 성장성을 고려할 때 2016년 P/E 7.1배에 거래되고 있는 현재 주가는 저평가 구간이라고 판단된다.
[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 664 107 16.1 74 4,631 26.4 10.1 2.3
12/13 635 88 13.9 62 3,844 17.3 11.6 1.8
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 솔브레인, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 539 48 8.9 38 2,336 9.4 13.8 1.2
12/15 628 101 16.1 81 4,878 17.6 8.3 1.3
12/16F 726 134 18.5 100 6,021 18.5 7.1 1.2
12/17F 776 145 18.7 108 6,529 17.0 6.6 1.0