강원랜드
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2017년부터 평창 올림픽 수혜 기대
1분기 실적으로 확인된 2016년 성장성
엔터테인먼트
1분기 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 2.6%, 5.0% 증가한 4,366억원과 1,779억원을
Results Comment 2016.5.9
기록했다. 스키장 등 비카지노 매출액은 전년보다 5.4% 감소한 가운데 카지노 매출액은 3.2% 증가했고, 입장객수도 지난해보다 2.0% 늘어났다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
52,000
현재주가(16/05/04,원)
43,050 21%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
629 656
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
9.9 16.2 19.0 10.8 1,976.71
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
9,210 214 58.4 29.1 0.50 36,450 45,250 1개월 7.0 7.1
6개월 0.0 3.8
강원랜드
12개월 12개월 13.1 22.0
KOSPI
1분기 실적은 의미 있는 메시지를 전달하고 있다. 실적 개선 흐름에 가장 중요한 지표인 카 지노 입장객수가 6개 분기 연속 증가세를 기록하며 카지노 수요가 건재한 모습이었다. 분기 마다 변동폭이 큰 회원영업장(VIP) 매출액은 전년보다 5.3% 줄었지만, 비탄력적인 외형 증 가가 관찰되는 일반테이블과 슬롯머신 매출액이 각각 2.4%, 9.9% 증가했다. 1분기 매출원가는 전년동기보다 0.3% 감소했고, 판관비는 0.5% 증가에 그쳤다. 정부의 공 기업 비용 통제 의지가 2016년 실적에 반영되는 모습이었다.
2017-2018년 교통환경 개선, 워터파크 개장 효과 예상 좌석 수가 48개인 전자테이블 도입은 사실상 테이블 증설과 같은 영향을 미칠 전망이다. 또한 평일 테이블 가동율이 80% 전후 수준을 기록 중이다. 입장 수요 증가에 따른 매출액 증가 잠재력이 여전히 남아있다. 평창 동계 올림픽을 대비한 제2영동고속도로가 2016년 11월 완공 예정이다. 따라서 2017 년에는 수도권과 동사 영업장 간 차량 이동 시간이 약 30분 단축된다. 2018년 완공될 KTX 올림픽선이 동사 인근 지역에 정차하게 되면 대중 교통을 이용한 접근성도 개선된다. 골프장, 스키장 개장이 카지노 입장객수를 한 단계 레벨업 시켰던 과거의 모객 효과가 워터 파크 개장 시에도 또 한번 나타날 것으로 전망된다. 워터파크는 2017년 동절기에 실내 수 영장 오픈, 2018년 여름 성수기에 전체 개장이 예정되어 있다.
실적 조정, 목표주가 5.2만원(기존 5.4만원)으로 변경 동사 주가에 부정적인 변수였던 레저세 부과 가능성이 낮아진 것으로 판단된다. 2016년에 도 안정적인 성장 가능성이 확인되고 있고, 2017년과 2018년에는 접근성 개선과 함께 워 터파크 개장을 통한 집객 효과가 외형 증가율을 높일 것으로 기대된다.
120
1분기 실적에서 확인된 변수를 대입하여 2016년과 2017년 EPS 전망치를 기존보다 각각
110 100
5.3%, 5.9% 하향 조정했다. 목표주가도 기존 54,000원에서 52,000원으로 변경했다. 2016
90 80 70 15.4
15.8
15.12
16.4
년 예상 배당수익율 2.6%는 최근에 강화되고 있는 원화 강세 흐름까지 고려하면 유통 주식 의 상당수를 보유한 외국인 투자자에게 매력적인 수준으로 평가된다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 1,361 388 28.5 298 1,391 12.2 22.2 2.5
12/14 1,497 513 34.3 359 1,680 13.8 18.1 2.3
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 강원랜드, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 1,634 595 36.4 442 2,064 15.5 18.6 2.6
12/16F 1,681 629 37.4 486 2,270 15.5 19.0 2.7
12/17F 1,725 662 38.4 529 2,471 15.4 17.4 2.4
12/18F 1,778 698 39.3 566 2,648 15.1 16.3 2.2