자동차 (비중확대/Maintain)
여전히 부진한 해외, 2분기중 개선은 지속 내수판매는 신차, 신차, SUV 중심 강세, 강세, 기아차, 기아차, 르노삼성, 르노삼성, 쌍용차 양호 Sector Update Comment 2016.5.3
해외출고와 수출은 부진, 부진, 국내조업일수 감소와 이머징 부진 영향 2Q16 핵심지역 판매 및 출고 호조 예상, 예상, 기아차 선호
[자동차/타이어] 박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com
1. 내수판매는 신차, SUV 중심 강세, 기아차, 르노삼성, 쌍용차 양호 2016년 4월 완성차 5개사 내수판매는 전년동월 대비 4.2% 증가하는 무난한 실적을 기록했다. 개소세 인하혜택이 지속된 가운데 신모델과 SUV를 중심으로 수요 강세 경향이 뚜렷했다. 이에 따라 업체별로는 기아차, 르노삼성, 쌍용차의 판매실적이 두자리수 성장세를 나타내며 상대적으 로 양호했다. 3개사 모두 K7, SM6, 쏘렌토, 티볼리 등 신차와 SUV 차량판매 호조세가 돋보였다. 기아차 K7 의 경우 자사의 대형세단으로는 보기 드물게 뚜렷한 신차효과를 발휘했다. 4월 판매는 5,504대를 기록해 그랜저 판매를 상회했다. 쌍용차의 티볼리는 롱바디 버전인 티볼리에어 판매가 추가되면 서 월간 판매가 5천대를 넘어서는 호조(5,375대)를 보였다. 현대차의 경우 제네시스 브랜드 2개 차종(제네시스, EQ900) 판매 강세는 지속됐다. 그러나 그랜 저 등 구형세단 판매가 경쟁 신모델에 열세를 보이면서 대체로 부진한 판매실적을 시현했다. 이 에 따라 전년동월 대비 5.7% 감소한 내수판매 실적을 기록했다.
2. 해외출고와 수출은 부진, 국내조업일수 감소와 이머징 부진 영향 완성차 5개사 수출실적은 전년동월 대비 19.7% 감소하는 부진을 보였다. 현대차 수출은 18.9%, 기아차 수출은 25.4%씩 각각 감소했다. 국내공장 조업일수는 국회의원선거 휴일 등 영향에 따라 전년동월 대비 3일 감소했다. 여기에다 중남미, 중동, 러시아 등 이머징 마켓 부진세 지속으로 인 해 출고를 지속 축소하면서 부진의 골이 깊어졌다. 해외공장 출고의 경우 현대차 실적은 전년동월 대비 정체 수준을 나타냈고, 기아차 실적은 6.8% 감소했다. 이머징 마켓 수요 회복이 지연되고 있는 가운데 재고조정 등 추이가 마무리되지 못하 고 있는 것으로 보인다. 올해초 가동 부진이 두드러졌던 중국 공장의 경우 현대차는 3월부터 반 등세가 뚜렷한 것으로 파악된다. 반면 기아차는 4월에도 가동 회복세가 미진한 것으로 추정된다. 표 1. 현대, 현대, 기아 2016년 2016년 4월 판매의 기존 전망 대비 진도 현대차
기아차
내수 수출 합계 해외 출고 글로벌 출고 글로벌 소매판매 내수 수출 합계 해외 출고 글로벌 출고 글로벌 소매판매
자료: 보도자료, 미래에셋대우 리서치센터
4월 실적(A) 실적(A) 59,465 90,500 149,965 262,611 412,576 48,505 83,351 131,856 109,531 241,387
(대, %) 2Q16 전망(B) 전망(B) 199,888 293,941 493,829 796,520 1,290,349 1,288,920 151,137 295,513 446,650 356,000 802,650 805,737
(A)/(B)*100 29.7 30.8 30.4 33.0 32.0 32.1 28.2 29.5 30.8 30.1 -
자동차 여전히 부진한 해외, 2분기중 개선은 지속
3. 2Q16 핵심지역 판매 및 출고 호조 예상, 기아차 선호 4월에는 국내공장의 조업 및 영업일수 감소와 이머징 마켓 수요 부진 지속으로 인해 전분기에 비 해 뚜렷한 출고 반등 신호를 보이지는 못했다. 그러나 5~6월 소매판매 및 출고 개선세가 진전되 면서 2016년 2분기 전반적으로는 전분기 대비 실적 개선이 뚜렷해질 것으로 예상된다. 내수판매는 영업일수 회복과 더불어 6월말까지 예정돼 있는 개소세 인하혜택이 주목된다. 이에 따라 수요가 집중되면서 남은 5~6월 중 판매실적 개선세가 두드러질 전망이다. 중국의 경우 판 매 부진에 따른 급격한 출고감소와 가동률 하락은 지난해 2분기부터 본격화됐다. 이에 반해 현대 기아차 양사 모두 이번 2분기부터 1.6리터 신엔진을 장착한 신차와 SUV 공급을 본격화할 전망 이다. 기저효과와 모델라인업 보강에 따른 경쟁력 제고에 힘입어 2016년 2분기 중국 출고판매는 특히 5~6월을 중심으로 전년동기 대비 두자리수 성장세를 나타낼 전망이다. 중국에서는 현대차 신형 엘란트라, 기아차 신형 스포티지가 이번 4월부터 런칭될 전망이다. 현대 차 미국공장에서는 6월부터 싼타페를 현지생산하는 등 SUV 출고를 늘릴 예정이다. 2Q16 실적 모멘텀 예상이 여전히 유효하고, 밸류에이션이 낮은 점을 감안할 때 자동차 업종에 대한 비중확대를 권유한다. 종전과 달리 기아차 선호 관점을 제시한다. 핵심 시장에서의 판매실적 과 제품믹스 호전으로 이머징 마켓 부진을 상쇄하고 있는 측면에서 기아차 수익개선 전망이 현대 차보다 우월하다고 판단된다. 표 2. 2016년 2016년 4월 현대, 현대, 기아 글로벌 출고판매 현황현황- 조업일수 YoY 감소 영향, 영향, 수출과 수출과 해외출고 부진 지속 현대차
국내 공장 해외 공장
2016.4 2016.4
2016.3 2016.3
MoM
2015.4 2015.4
YoY
2016(1~4 2016(1~4)
2015(1~4 2015(1~4)
내수판매
59,465
62,166
-4.3
63,050
-5.7
220,327
218,287
0.9
수출
90,500
100,252
-9.7
111,658
-18.9
329,798
397,098
-16.9
합계
262,661
270,753
-3.0
262,034
0.2
970,163
1,004,626
-3.4
412,626
433,171
-4.7
436,742
-5.5
1,520,288
1,620,011
-6.2
내수판매
48,505
50,510
-4.0
43,050
12.7
176,630
157,562
12.1
수출
83,351
105,691
-21.1
111,743
-25.4
340,205
407,844
-16.6
합계
109,531
112,104
-2.3
117,522
-6.8
429,710
458,071
-6.2
241,387
268,305
-10.0
272,315
-11.4
946,545
1,023,477
-7.5
글로벌 합계 기아차
국내 공장 해외 공장
(대, %)
글로벌 합계
YoY
자료: 보도자료, 미래에셋대우 리서치센터
그림 1. 현대차 해외공장 출고(2016 출고(2016년 (2016년 3월)- 3월중 중국출고 큰폭 반등 (천대) 140 120
중국 미국 러시아 터키
그림 2. 기아차 해외공장 출고(2016 출고(2016년 (2016년 3월)- 중국 회복폭 제한적 (천대) 100
인도 체코 브라질
80
중국 미국 슬로바키아
100 60
80 60
40
40 20 20 0
0 07
08
09
10
11
자료: 현대차, 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
12
13
14
15
16
07
08
09
10
자료: 기아차, 미래에셋대우 리서치센터
11
12
13
14
15
16
자동차 여전히 부진한 해외, 2분기중 개선은 지속
표 3. 2016년 2016년 4월 국내 메이커별 내수판매 및 수출수출- 내수판매 신차, 신차, SUV 강세 지속, 지속, 조업일수 감소 등에 따라 수출 부진 내수판매
현대 기아 한국GM 르노삼성 쌍용 합계
수출
현대 기아 한국GM 르노삼성 쌍용 합계
(대, %)
2016.4 2016.4
2016.3 2016.3
MoM
2015.4 2015.4
YoY
2016(1~4 2016(1~4)
2015(1~4 2015(1~4)
YoY
59,465 48,505 13,978 8,536 9,133
62,166 50,510 16,868 10,235 9,069
-4.3 -4.0 -17.1 -16.6 0.7
63,050 43,050 12,687 7,018 8,130
-5.7 12.7 10.2 21.6 12.3
220,327 176,630 51,542 25,135 31,756
218,287 157,562 46,922 23,965 29,237
0.9 12.1 9.8 4.9 8.6
139,617
148,848
-6.2
133,935
4.2
505,390
475,973
6.2
90,500 83,351 36,602 13,445 4,329
100,252 105,691 39,276 14,002 3,941
-9.7 -21.1 -6.8 -4.0 9.8
111,658 111,743 40,059 16,375 4,401
-18.9 -25.4 -8.6 -17.9 -1.6
329,798 340,205 148,986 51,429 15,373
397,098 407,844 151,095 53,189 16,059
-16.9 -16.6 -1.4 -3.3 -4.3
228,227
263,162
-13.3
284,236
-19.7
885,791
1,025,285
-13.6
자료: 한국자동차공업협회, 보도자료, 미래에셋대우 리서치센터
그림 3. 국내 경기선행지수 추이추이- 개선폭 둔화됐지만 양호
그림 4. 소비지표 및 제조업 경기전망경기전망- 바닥에서 반등 중
(P) 104
(P)
(P)
120
110
소비자심리지수(L) 제조업 업황전망 BSI(R)
103 115
100
110
90
105
80
100
70
102 101 100 99 98 97
95
10
11
12
13
14
15
자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터
현대 르노삼성
11
12
13
14
15
16
자료: 통계청, 미래에셋대우 리서치센터
그림 5. 국산차 M/SM/S- 현대차의 지위 약화 추세 지속 (%) 60
60 10
16
그림 6. 자동차 M/S(~2016년 M/S(~2016년 3월)- 2월 이후 수입차 뚜렷한 반락
기아 쌍용
현대 르노삼성
(%)
한국GM
60
기아 쌍용
한국GM 수입차
50
45 40
30
30 20
15 10 0
0 07
08
09
10
11
12
13
자료: 한국자동차공업협회, 각사 자료, 미래에셋대우 리서치센터
14
15
16
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
주: 2015년 8월 수입차 판매실적은 통계신뢰성 부족으로 인해 수입차협회 기준 추정, 자료: 한국자동차공업협회, 각사 자료, 미래에셋대우 리서치센터
Mirae Asset Daewoo Research
3
자동차 여전히 부진한 해외, 2분기중 개선은 지속
그림 7. 현대차 내수판매 차종믹스차종믹스- 고급차 강세, 강세, 구형세단은 부진 (%) 100
그림 8. 기아차 내수판매 차종믹스차종믹스- K7, SUV 호조로 믹스 개선 지속 (%) 100
상용
상용 RV
RV 80
대형승용
대형승용
80
중형승용
중형승용 소형승용
60
40
40
20
20
0
0 13
14
15
15.4
16.3
16.4
13
자료: 한국자동차공업협회, 현대차, 미래에셋대우 리서치센터
15
15.4
16.3
16.4
그림 10. 10. 현대기아차 중국승용차 시장점유율시장점유율- 3월 현대차 개선 (%) 12
현대차 기아차 현대+기아차
9
14
자료: 한국자동차공업협회, 기아차, 미래에셋대우 리서치센터
그림 9. 현대기아차 글로벌 시장점유율시장점유율- 3월 점유율 크게 반등 (%) 11
소형승용
60
현대차 기아차 현대+기아차
9
7
6 5
3
3
1
0 07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
주: 2016년 3월 현재, 자료: LMC Automotive, 각사자료, 미래에셋대우 리서치센터
주: 2016년 3월 현재, 자료: LMC Automotive, 각사자료, 미래에셋대우 리서치센터
그림 11. 11. 현대기아차 미국시장 점유율
그림 12. 12. 내수시장 업체별 점유율
(%) 12
현대 르노삼성
(%) 현대차
60
기아 쌍용
한국GM 수입차
기아차 10
현대+기아차
50
8
40
6
30
4
20
2
10 0
0 07
08
09
10
11
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주: 2016년 3월 현재, 자료: Automotive News, 미래에셋대우 리서치센터
4
Mirae Asset Daewoo Research
16
07
08
09
10
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주: 1) 2015년 8월 수입차 판매실적은 통계신뢰성 부족으로 인해 수입차협회 기준 추정 2) 2016년 3월 현재, 자료: 한국자동차공업협회, 한국수입자동차협회, 미래에셋대우 리서치센터
자동차 여전히 부진한 해외, 2분기중 개선은 지속
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 현대차(005380)
제시일자 2016.04.26 2016.01.26 2016.01.13 2015.10.11 2015.07.14 2015.05.27 2015.04.24 2015.04.07 2015.01.18 2014.10.20 2014.07.20 2014.04.25 2016.04.27
기아차(000270) (원)
(원)
현대차
400,000
80,000
300,000
60,000
200,000
40,000
100,000
20,000
0
투자의견 Trading Buy 매수 매수 매수 매수 매수 Trading Buy 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 174,000원 174,000원 183,000원 200,000원 176,000원 202,000원 202,000원 202,000원 215,000원 230,000원 288,000원 300,000원 63,000원
종목명( 종목명(코드번호) 코드번호)
제시일자 2016.01.27 2016.01.13 2015.11.25 2015.10.11 2015.07.14 2015.04.27 2015.04.09 2015.01.25 2015.01.18 2014.10.13 2014.07.16 2014.04.28
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 Trading Buy Trading Buy
목표주가( 목표주가(원) 59,000원 61,000원 72,000원 66,000원 58,000원 62,000원 57,000원 60,000원 66,000원 70,000원 63,000원 67,000원
기아차
0 14.5
15.5
16.5
14.5
15.5
16.5
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)
투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 68.29%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 14.15%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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