코오롱인더
(120110)
제품 수익성 강화는 계속된다
화학
1Q review: 영업이익 862억원, 컨센서스 부합하는 견조한 실적 컨센서스 부합: 부합 코오롱인더의 1분기 영업이익은 862억원(+24.1% YoY, +19.4% QoQ)으 로 시장 컨센서스에 부합하는 실적을 실현하였다. 1) 산업자재 부문은 계절적 비수기임에도
Results Comment 2016.5.12
불구하고 우호적인 환율과 견조한 스프레드로 영업이익이 개선되었다. 2) 화학 부문은 원재
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
90,000
현재주가(16/05/11,원)
69,100 30%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
343 336
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
16.7 8.8 10.7 1,980.10
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 -6.7 -7.2
6개월 12.9 13.9
코오롱인더
료가 하락에 따라 매출은 감소하였지만, 석유수지 스프레드가 유지되는 가운데 페놀/에폭시 수지의 수익성이 개선되며 전분기 대비 유사한 실적을 달성하였다. 3) 필름 부문은 부진한 시황 속에서도 제품 포트폴리오 개선과 재고 합리화로 흑자 전환에 성공하였다. 4) 패션 부 문은 국내 아웃도어 시장의 경쟁심화에 따라 코오롱스포츠의 매출은 감소하였지만 중국 코 오롱스포츠와 신규 브랜드의 성장이 이를 상쇄하며 실적은 우려보다 견조한 수준을 기록했 다. 5) 기타/의류소재 부문은 일회성 비용이 제거되며 흑자 전환하였다. 긍정적 가이던스 제시: 제시 회사는 주요 제품(타이어코드, 석유수지 등)의 스프레드가 현재 수준 에서 견조하게 유지되는 가운데 성수기에 진입하며 안정적인 실적 달성할 것으로 전망하였 다. 광학용 필름의 경우 수요는 부진한 상황이지만 제품 믹스 개선과 재고 조정을 통해 작 년보다 개선된 실적을 시현할 수 있을 것으로 예상하였다.
2016년 주력 제품 수익성 강화 지속 2016년 코오롱인더는 주요 제품에 대한 증설 없는 가운데 제품들의 수익성 강화가 계속될
1,736 28 61.5 19.4 1.37 49,500 76,000
전망이다. 타이어코드는 수급 상황이 구조적으로 개선되는 가운데 과거 소송으로 인해 영업
12개월 12개월 -4.3 1.4
로 코오롱스포츠의 매출이 부진할 수 있지만 중국 코오롱스포츠와 신규 브랜드들의 성장이 이를 상쇄할 수 있을 것으로 예상된다.
이 제한되었던 북미 지역에서 수요처를 다시 확대해 나가며 견조한 제품 스프레드를 유지 하고 있다. 화학 부문 또한 주력제품인 석유수지 외에 페놀/에폭시 수지의 수익이 개선되고 있는데, 이는 원료가가 낮아진 상황에서 제품 믹스와 생산성을 개선하며 매출이 증대하고 있기 때문이다. 기타/의류소재 부문은 과거 소송으로 발생하였던 일회성 비용이 올해부터 본격적으로 제거되며 정상적인 실적을 실현할 것으로 전망된다. 국내 아웃도어 시장의 침체
투자의견 매수, 목표주가 90,000원 유지
KOSPI
110
1분기 실적을 통해 다각화된 사업포트폴리오를 통한 수익 안정성이 다시 한번 확인되었다.
100 90
올해부터는 과거 소송 영향에서 벗어나 영업이 정상화되며 신규 고객 확보와 제품 수익성
80
개선이 본격화될 전망이다. 이를 반영할 때 현재 주가 수준은 저평가되어 있다고 판단된다.
70 60 15.5
15.9
16.1
16.5
투자의견 매수와 목표주가 90,000원을 유지한다. 목표주가는 2016년 예상 실적 기준 Sum of the Parts 방식을 통해 도출하였다.
[정유화학] 배영지 02-768-4123 youngjee.bae@dwsec.com 박연주 02-768-3061 yeonju.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 5,261 232 4.4 112 4,008 6.2 13.6 0.8
12/14 5,338 169 3.2 42 1,517 2.3 31.9 0.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 코오롱인더, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 4,857 280 5.8 -144 -5,177 -7.8 1.0
12/16F 4,667 343 7.3 220 7,878 11.4 8.8 0.9
12/17F 4,853 353 7.3 235 8,432 10.9 8.2 0.9
12/18F 4,957 361 7.3 245 8,778 10.3 7.9 0.8