최대 주주 변경 효과는? 한화그룹으로 변경 후 방산/엔진 부문에 집중할 수 있게 되었음. 한
화디펜스(구, 두산DST) 및 한화탈레스 인수 등 적극적인 사업 추진이 가능해 진 것도 긍정 적이라고 판단함. 불확실성이 사라지며 조직도 안정화되고 있음 향후 성장 동력은? 자체 사업 중 핵심은 엔진 사업과 방산 사업임. 엔진 사업은 영업이익률
5% 수준의 완제 엔진 사업과 8%~9% 수준의 엔진 부품 사업으로 구분됨. 특히 엔진 부품 사업은 향후 성장성이 클 것으로 기대함. 민항기 산업이 성장하고 있기 때문임. RSP(Risk and Revenue Sharing Program, 국제개발공동사업) 계약 확대로 장기 지속 성장을 기대함 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원) EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
5,121.9 20.0 10.7 10.5 1,999.36
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 230
1개월 -1.0 1.5
178 180
3,209 53 67.6 19.8 0.92 30,100 63,700 6개월 12개월 51.0 78.4 48.9 73.3
한화테크윈
방산 사업은 해외 수출 증가가 긍정적임. 터키에 이어 폴란드에 K-9 자주포를 수출 중. 폴 란드 2차 공급 가능성도 크고, 인도 시장 진출도 기대하고 있음. 기타 추진 중인 국가가 많 은 상태로 현재 10% 이하의 수출 비중을 2020년 30% 이상으로 확대하기 위해 노력 중임. 수출 제품의 수익성이 높아 점진적인 영업이익률 상승으로 이어질 것으로 기대 한화디펜스와 한화탈레스 인수 효과는? 자체 사업의 성장 동력이 엔진과 방산 사업이라면
M&A를 통한 성장 동력이 한화디펜스와 한화탈레스 인수임. 장점으로는 1) 사업 다각화, 2) MRO(Maintenance, Repair, Operations) 사업 기반 확보, 3) 그룹내 방산사업 수직 계열화 가능 등임 기타 사업 현황 및 자금 상황은? CCTV 및 칩마운터 사업은 구조조정 효과로 안정화 단계에
진입함. 에너지 장비 사업은 적자 상태이나 비용 절감 노력으로 적자 폭은 점차 감소 기대. 시설 투자는 감가상각비(연간 1,000억원 수준)내에서 진행할 예정이고 지속적인 영업이익 확보로 자금 여력은 충분. 한국항공우주(KAI) 지분도 6% 보유 중. 한국항공우주 등의 추가 적인 M&A에는 관심 있으나 확정된 것은 없음
KOSPI
투자자 관심 높음. 엔진/방산 사업에 집중하는 모습은 긍정적으로 평가. 복잡한 사업 구조를 탈피, 장기 성장과 안정화가 가능해 졌다는 점에 동의. 단기적인 주가 상승 및 추가적인 성 장 가능성에 대한 부담은 존재.
180
130
80 15.9
16.1
16.5
16.9
한화테크윈의 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 77,000원 유지. 12개월 Forward BPS 44,651원 기준 PBR 1.7배 수준(과거 5년 평균. 유지) 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 2,630 96 3.7 132 2,494 8.1 21.8 1.7
12/14 2,616 8 0.3 -119 -2,236 -7.1 0.8
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 한화테크윈, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 2,613 -60 -2.3 6 108 0.3 329.2 0.8
12/16F 3,388 178 5.3 300 5,639 13.2 10.7 1.4
12/17F 3,846 212 5.5 150 2,827 6.4 21.4 1.3
12/18F 4,093 222 5.4 159 2,991 6.4 20.2 1.3