엠케이트렌드
(069640)
긍정적인 변화들에 주목하자
1분기 실적 Review: 영업이익 당사 추정치 상회 엠케이트렌드는 1분기에 매출액 782억원(YoY +20%), 영업이익 30억원(YoY +119%)을 기록하였다. 매출액과 영업이익은 컨센서스(각각 800억원, 31억원)에는 부합하였지만 당사
Company Report 2016.5.18
추정치 대비로는 매출액은 소폭 미달, 영업이익은 상회하였다(당사 추정치 각각 830억원, 23억원). 자체브랜드가 38억원(YoY +76%)의 영업이익을 기록하며 개선세가 뚜렷히 나타
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
28,000
현재주가(16/05/17,원)
19,250
188 154
1)계절성: 계절성 측면에서 긍정적인 변화가 감지되고 있다. 동사는 의류업체이기 때문에
301.4 16.8 16.6 10.6 1,968.06
단가가 낮은 의류가 판매되는 3분기가 비수기이다. 하지만, 국내 및 중국 NBA의 성장으로 이러한 계절성에 긍정적인 변화가 나타날 것으로 전망된다.
2,435 13 39.9 4.2 0.64 11,900 20,050
형이 성장함에 따라 비수기 영향이 점차 완화될 것으로 전망된다. 반면, 최성수기인 4분기 는 국내 및 중국 NBA의 실적이 더해지며 한 층 더 뚜렷한 실적을 보여줄 것으로 예상된다.
12개월 12개월 10.3 18.1
국내 NBA 또한 현재 매장수가 109개 수준으로 추가 출점의 여력이 남아있어 2017년까지 안정적인 성장이 이어질 것으로 전망된다.
시가총액(억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
140
1개월 8.1 10.7
6개월 38.0 37.7
엠케이트렌드
변화를 알면 두렵지 않다! 엠케이트렌드는 성장통을 거쳐 이제 본격적인 성장이 나타나는 시기이다. 또한, 성장통을 겪으며 긍정적인 변화들이 나타나고 있음에 주목해야 한다는 판단이다.
영업이익(16F,억원) Consensus 영업이익(16F,억원)
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
라이선스 브랜드 LPGA의 사업이 시작됨에 따라 초기비용이 반영되었으며, 적자사업인 KMP는 사업축소가 진행 중인 것으로 파악된다.
45%
상승여력
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
났으며 중국 NBA는 12억원의 영업이익을 기록하며 수익성을 다시 한 번 검증하였다. 신규
KOSPI
뚜렷한 계절성을 보유하고 있다. 가장 고가의 의류가 판매되는 4분기가 최성수기이며 가장
먼저, 비수기의 굴곡이 과거보다 완화될 것으로 예상된다. NBA의 주요 제품 중 하나인 모 자는 계절성 없이 연간 꾸준한 이익을 창출하는 아이템이다. 국내 NBA와 중국 NBA의 외
2)성장성: 중국 NBA는 높은 브랜드 인지도를 바탕으로 1년만에 흑자전환을 달성하였으며 국내 대비 높은 수익성을 이미 검증 받았다. 반면 현재 매장 수는 97개 수준으로 향후 200~300여개 추가 출점이 가능하며 이는 향후 3~4년간의 고성장을 담보하는 요인이다.
목표주가 28,000원으로 상향
120
엠케이트렌드는 최근 2~3년간 자체브랜드 성숙에 따라 실적의 변동성이 커지고 성장이 정
100
체되는 모습을 보여왔다. 하지만, 2016년부터는 국내 및 중국 NBA의 성장으로 성장이 재
80
개되는 가운데 오히려 실적의 안정성은 높아질 것으로 예상된다. 이에 목표주가 산정 기준
60 15.5
15.9
[스몰캡비즈니스] 김창희 02-768-3060 changhee.kim@dwsec.com
16.1
16.5
을 기존 2016년 예상 EPS에서 2016년과 2017년 예상 EPS 평균으로 변경하며, Target P/E 20(x)를 적용하여 28,000원으로 22% 상향한다. 결산기 (12월) 매출액 (억원) 영업이익 (억원) 영업이익률 (%) 순이익 (억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 2,594 118 4.5 94 783 7.0 7.2 0.5
12/13 2,593 106 4.1 90 748 6.4 11.1 0.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 엠케이트렌드, 미래에셋대우 투자정보지원부
12/14 2,610 61 2.3 18 151 1.2 84.2 1.1
12/15 2,897 55 1.9 36 288 2.4 48.4 1.2
12/16F 3,591 188 5.2 146 1,157 9.3 16.6 1.5
12/17F 4,195 262 6.2 213 1,680 12.3 11.5 1.3