아시아나항공
(020560)
뚜렷이 보이는 주주가치 개선
3Q16 Review: 시장 기대치를 상회하는 실적
항공
아시아나항공의 매출액은 전년 동기 대비 9.4% YoY 상승한 1조 5,554억원을 기록했다. 여 증가율(9.1% YoY))이 호조를 보이며 L/F(84.6%) L/F(84.6%)와 Yield(단가 단가,, 87.0 87.0원 객 수송량 증가율 (9.1% YoY 와 Yield( 단가 원)가 전년 동기대
Results comment 2016.11.8
비 4.2%pt YoY, 2.5% YoY 증가하였다. 화물은 수송량 증가에도 불구, 유류할증료 하락과 타
항공사 공급 증가로 Yield가 -9.6% YoY 하락하였으나 하락률은 축소되었다.
매수
(Upgrade) 목표주가(원,12M)
6,000
현재주가(16/11/07,원)
4,615 30%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
270 256
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
17.5 6.1 10.6 1,997.58
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
900 205 65.4 7.9 1.24 4,080 5,900 1개월 -2.0 0.7
6개월 -2.7 -3.8
12개월 12개월 -5.8 -3.8
영업이익은 223.0% YoY 상승한 1,516억원으로 1,516억원으로 영업이익률은 9.7%을 9.7%을 기록했다. 이는 컨센서
스 영업이익 (1,391억원)대비 비교적 선방한 것으로 판단된다. 영업이익 호조와 외화환산이 익(별도기준 1,007억원)에 힘입어 당기 순이익은 1,526억원을 기록했다. 대규모 흑자로 부 채비율은 572.2%를 기록, 전분기(683.1%) 대비 하락 하였다. 별도 기준으로도 부채비율은 715.4%(전분기 899.5%)로 의미있게 개선되었다.
대주주의 현금 지원과 호의적인 영업상황 1) 대주주 유상증자: 유상증자: 동사는 최근 3,324만주 (1,662억원)의 증자 계획을 공시하였다. 주당
발행가액이 시가보다 높은 5,000원(액면가)로 결정되면서 실권이 발생, 청약률은 30.5%에 그쳤다. 대부분 금호산업(기존 지분율 30.1%)을 중심으로 한 대주주의 청약이 이루어졌다. 주당 순이익은 5.2% 희석되었지만, 부채비율은 2016년말 595%에서 558%로 개선되고 현 금 신규 유입 507억원 507억원이 이루어질 예정이다.. BPS 보다 높은 증자가액으로 주당 BPS는 BPS는 4,791 원에(2016 원에(2016년말 (2016년말) 년말)서 5,040 5,040원으로 40원으로 5% 가량 개선될 전망이다. 2) 여전히 긍정적인 영업상황: 영업상황: 항공 여객 업황은 4Q16에 접어들면서 다소 정체되겠지만
Yield는 전년과 유사하게 유지될 것으로 보이며, 화물은 성수기에 접어들며 그 동안 부진했 던 유럽부문의 실적이 점차 개선될 것으로 기대된다. 또한 유류헷지 비율 감소로 인해 지난 해 발생했던 헷지손실 축소효과가 나타나 손익도 개선될 전망이다. 단, 환율 변동성에 따라 현금흐름과 2016년 말 부채비율은 여전히 유동적인 상황이다.
목표주가 6,000원으로 유지하며 투자의견 매수로 상향 동사에 대한 목표주가를 6,000원으로 유지하나 현 주가와의 괴리율(30%) 확대로 투자의견
130
아시아나항공
KOSPI
은 Trading Buy에서 매수로 상향 조정한다. 긍정적인 실적과 유상증자 이후 추가적인 자산
120
매각으로 재무구조의 안정화가 지속될 전망이다. 유상증자 우려로 주가가 고점 대비 21.8%
110 100
하락하면서 주가는 PBR 0.9배수준으로 밴드 상 하단에 놓여있다. 장기적으로 매수 가능한 수준으로 판단된다.
90 80 70 15.11
16.3
16.7
16.11
[운송/에너지] 류제현 02-768-4175 jay.ryu@miraeasset.com 김충현, 김충현, CFA 02-768-4126 choonghyun.kim@miraeasset.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 5,724 -11 -0.2 -116 -593 -12.2 1.1
12/14 5,836 98 1.7 62 319 6.5 22.4 1.4
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 아시아나항공, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 5,795 98 1.7 -138 -708 -15.0 1.1
12/16F 5,784 270 4.7 151 753 16.3 6.1 0.9
12/17F 5,919 290 4.9 105 488 9.7 9.5 0.9
12/18F 6,201 297 4.8 120 558 9.8 8.3 0.8