롯데하이마트
(071840)
실적이 답이다
실적이 좋아지는 국면에서는 즐길 필요
가전양판점
동사 주가 하락의 가장 큰 원인 가운데 한가지는 실적이 컨센서스를 지속적으로 하회하며
Results Comment 2016.11.7
투자자들의 신뢰성을 잃은 것이었다. 이는 3분기 양호한 실적이 예상되는 상황에서도 동사 주가가 쉽게 반등을 하지 못했던 이유이기도 했다. 그러나 3분기 실적은 컨센서스를 상회 하면서 이러한 우려를 불식시켰다. 불식
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
60,000
현재주가(16/11/04,원)
42,000 43%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
167 160
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
8.3 17.5 8.6 10.6 1,982.02
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
992 24 33.6 8.3 1.02 42,000 60,600 1개월 -5.2 -1.7
6개월 -24.2 -24.4
롯데하이마트
12개월 12개월 -30.6 -28.1
KOSPI
일각에서는 동사의 장기 성장성 및 수익성에 대한 우려를 지속적으로 한다. 동사의 오프라 인 점포는 향후 크게 성장을 기대하기는 쉽지 않다. 또한 롯데마트에 입점한 샵인샵의 수익 성 또한 전사 이익에 부담요인으로 작용했던 것이 사실이다. 그러나 이러한 우려들은 이미 주가에 과하게 반영이 반영 되어 있다고 판단한다. 게다가 향후 매 출은 온라인몰의 성장을 통해 지속 증가할 것으로 예상되고 샵인샵의 수익성 또한 개선 추 세에 있다. 이러한 부분들을 제외하고서라도 실적이 좋아지는 국면에서는 동사의 매력적인 벨류에이션을 즐길 필요가 필요 있다.
3Q Review: 영업이익은 시장 예상치 상회 3분기 매출액과 영업이익은 각각 1조 1,215억원 1,215억원, 억원, 664억원으로 664억원으로 전년 동기 대비 5.5%, 영업이익은 시장 예상치인 627억원을 큰 폭으로 상회하였다. 모바일 18.2% 증가하였다. 증가 매출이 부진하였으나 에어컨 매출이 50% 가까이 급증하며 전사 매출 성장을 주도하였다. 증가한 것으로 추정된다. 온라인매출은 고성장을 지속하며 전사 매출의 5% 초반 수준까지 수준 영업이익의 증가의 가장 큰 원인은 모바일 매출 비중 감소, 백색가전 매출 확대로 인한 GP 마진 개선이었다. 판관비용 중에서는 성과급 30억원이 일시적으로 반영되면서 인건비가 예 상 이상으로 증가하였고 설치비용이 에어컨 판매 급증으로 크게 증가하였다. 지급수수료와 운반비용 역시 높은 증가율을 지속하였다. 3분기 에어컨 판매 영향을 고려할 시 향후 GP마진 개선은 현재와 같은 추세를 유지하기 어렵다고 판단한다. 온라인 판매의 고성장이 예상되면서 지급수수료와 운반비용 역시 높은 증가율이 예상된다. 그럼에도 불구하고 이러한 요인들을 반영한 4분기 영업이익은 318억원 18억원 으로 전년 동기 대비 20.1% 증가할 것으로 전망된다.
100 90
투자의견 매수, 목표주가 60,000원 유지
80
투자의견 매수와 목표주가 60,000원을 유지한다. 실적은 4분기까지 증가추세가 이어질 것
70 60 15.10
16.2
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@miraeasset.com
16.6
16.10
으로 전망한다. 이에 따라 주가는 낙폭 과대에 따른 단기 반등 이후에도 상승세가 유지될 유지 것으로 전망한다. 추후 추가 상승 여력은 온라인 매출 추이, 주택 물량 공급 확대에 따른 수 혜 여부 등에 달려 있다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 3,519 185 5.3 129 5,469 8.4 16.0 1.3
주: K-IFRS 별도 기준 자료: 롯데하이마트, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 3,754 144 3.8 96 4,085 5.9 16.5 0.9
12/15 3,896 160 4.1 107 4,515 6.1 13.1 0.8
12/16F 4,017 167 4.2 115 4,892 6.3 8.6 0.5
12/17F 4,238 180 4.2 128 5,430 6.6 7.7 0.5
12/18F 4,439 189 4.3 139 5,876 6.7 7.1 0.5