3Q16 Review: 일진머티리얼즈의 3분기 연결 매출액은 935.9억원(-11.6% YoY, -5.7% QoQ), 영업이익은 61.8억원(+32.1% YoY, -25.4% QoQ)으로 매출액은 시장과 당사 예상 에 부합했으나 영업이익은 부진한 실적으로 기록하였다. 개별기준 매출액은 631억원(15.0% YoY, +0.2% QoQ), 영업이익은 51.8억원(+91.5% YoY, -21.1% QoQ)을 기록하였 다. 예상보다 부진한 실적은 1) 주요 고객사 및 전방산업 부진에 따라 I2B 매출 증가 제한 적, 2) 환율 등 일회성 비용 발생, 3) 여름철 전기세 증가에 따른 원재료 비용 증가 때문이다. LMO의 경우, 전분기 대비 소폭 감소하였으며 향후에도 큰 폭의 변동없이 현재 수준을 유 지할 것으로 예상된다. 4Q16 Preview: 4분기 실적은 3분기 보다 개선되어 매출액은 963.5억원(-24.3% YoY, +2.9% QoQ), 영업이익은 88.3억원(흑자전환 YoY, +42.8% QoQ)을 기록하며 분기 최대 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
29 31
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
14.7 15.1 10.7 1,974.40
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 280
504 39 36.6 2.1 0.28 7,110 19,650 1개월 -24.4 -22.6
6개월 -18.7 -19.0
일진머티리얼즈
12개월 72.7 72.6
KOSPI
실적을 기록할 것으로 예상된다. 최근 경쟁사 생산라인 중단에 따라 ICS 공급이 타이트해졌
다. 이는 결국 가격 상승으로 이어 질 것으로 예상되며, 그 동안 수익을 내지 못했던 ICS 부분의 실적 개선이 기대된다. I2B의 경우 중국 신규 보조금 가이드라인 발표 지연 및 주요 고객사 부진 지속으로 대폭적인 실적 개선은 어렵지만, 3분기 수준의 물량을 충분히 확보할 것으로 예상된다. 부진했던 ICS 부분의 실적 회복이 4분기 동사 실적을 견인할 것으로 예 상된다.
ICS는 주요 경쟁사의 생산 중단으로 수급이 타이트한 수준이며, 4분기 처음으로 실적회복 의 가시성이 확보될 것으로 예상된다. I2B의 경우 과거 단일 고객사에 대한 의존도가 높았 지만, 중국 등 신규 고객사를 지속적으로 확보하면서 사업의 안전성이 높아졌고 추가적 성 장 가능성도 보여주고 있다. 향후 추가적인 신규 고객 확보도 가능하다고 판단된다.
‘
’
일진머티리얼즈에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가는 18,400원으로 하향한다. 동사 는 2차전지 시장 성장과 함께 수혜 받을 수 있는 몇 안 되는 소재업체로서, I2B 부분에서
230
충분한 경쟁력을 가지고 있는 업체이다. 최근 1)전기차 시장에 대한 부정적인 시각 2) 쌍용
180
머티리얼 인수 합병 참여, 3) I2B 신규 생산라인 투자 지연 등에 따라 주가가 큰 폭으로 조
130
정 받았다. 4분기는 분기 최대 실적이 기대되고 있지만, 앞서 언급한 부분에 대한 불확실성
80 15.11
16.3
16.7
16.11
또한 존재한다고 판단된다. 신규 생산라인 투자 또는 신규거래선 확보 등과 같은 본 사업에 대 한 확신이 필요한 시점이라고 판단된다.
[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@miraeasset.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@miraeasset.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 393 -7 -1.8 -57 -1,459 -19.1 1.3
12/13 350 -15 -4.3 -7 -187 -2.7 1.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 일진머티리얼즈, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 415 -29 -7.0 3 86 1.2 82.9 1.0
12/15 458 -31 -6.8 -38 -978 -15.2 2.0
12/16F 392 29 7.4 33 853 13.4 15.1 1.9
12/17F 418 42 10.0 30 766 10.7 16.8 1.7