투자정보지원부
테크윙
(089030)
사야할 이유는 많지만, 싸야할 이유는 없다
2015년 매출액 1,360억원, 영업이익 242억원으로 사상 최대 실적 기록 반도체장비
테크윙의 4Q15 실적은 매출액 280억원(YoY +11.1%, QoQ -35.7%), 영업이익 41억원 (YoY +53.7%, QoQ -53.6%)로 계절적 비수기임에도 불구하고 호실적을 시현하였다.
Company Report 2016.2.16
2015년 연간 실적은 매출액 1,360억원(YoY +22.6%), 영업이익 234억원(YoY +80.1%)로 사상 최대 실적을 기록하였다.
매수
(Maintain)
14,500
목표주가(원,12M)
9,190
현재주가(16/02/15,원)
58%
상승여력
부진했던 주가 흐름, 2016년에는 차별화 가능 2015년 하반기 국내 반도체 장비 업체들은 부진한 주가 흐름을 보였다. 중국이 다양한 경 로로 반도체 시장 진출을 모색하면서 국내 메모리 산업에 대한 우려가 증폭되었기 때문이 다. 테크윙 또한 사상 최대 실적에도 부진한 주가 흐름을 보였으나 2016년에는 다음과 같 은 차별화 요인들이 부각될 것으로 예상된다.
차별화 요인 1) 중국의 반도체 산업 진출은 새로운 기회 영업이익(15F,억원) Consensus 영업이익(15F,억원)
234 221
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSDAQ
92.7 19.8 10.3 10.8 621.37
시가총액(억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
1,588 17 62.8 4.2 0.77 8,150 12,900
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
1개월 9.4 19.5
6개월 -14.5 0.6
테크윙
12개월 12개월 -9.9 -11.8
테크윙은 국내외 다변화된 고객사를 확보하고 있다. 대다수 국내 반도체 장비 업체들이 국 내 특정 고객사에 치중하고 있는 모습과 대비되는 부분이다. 중국의 반도체 시장 진출은 핸들러 시장에서 과점적 지위를 확보하고 있는 테크윙에 긍정 적으로 작용할 가능성이 높다. 메모리 반도체 시장 진출을 타진하고 있는 중국 칭화유니그 룹의 가장 유력한 조력자로 꼽히는 마이크론테크놀로지가 테크윙의 최대 고객사 중 하나인 점도 이 같은 전망에 힘을 더한다.
차별화 요인 2) 3D NAND 관련 Capex 경쟁 본격화의 수혜 2016년에도 테크윙의 주요 고객사인 도시바, 샌디스크, 마이크론, 인텔 등의 3D NAND 관 련 투자가 잇따를 전망이다. 분식회계 스캔들로 2015년 투자가 부진하였던 도시바는 2년간 5.2조원 규모의 신규 투자를 진행한다. SK하이닉스가 36단 3D NAND 양산을 시작하고 마 이크론과 인텔 또한 3D X point를 출시하는 등 NAND 시장에서의 투자 경쟁이 격화되면서 핸들러 수요 또한 자연스럽게 증가할 전망이다.
투자의견 ‘매수’, 목표주가 14,500원 유지, 절호의 매수 기회
KOSDAQ
130
테크윙에 대하여 투자의견 ‘매수’와 목표주가 14,500원을 유지한다. 2016년 연간 예상 실
110
적은 매출액 1,656억원(YoY +21.7%), 영업이익 304억원(YoY +36.9%)로 성장을 지속할
90
것으로 전망된다. 동사의 현 주가 수준은 16F PER 7.2x, PBR 1.4x로 저평가 상태로 분석
70 15.2
15.6
15.10
[스몰캡비지니스] 성현동 02-768-3066 hyundong.sung@dwsec.com
16.2
된다. 중국의 반도체 산업 진출이 테크윙에겐 또다른 성장의 기회라는 점과, 전방업체들의 투자 경쟁 및 소모품 성격의 C.O.K와 인터페이스보드류 매출 증가에 따른 이익 모멘텀을 감안하면 절호의 매수 기회로 판단된다. 결산기 (12월) 매출액 (억원) 영업이익 (억원) 영업이익률 (%) 순이익 (억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 1,020 169 16.6 125 916 31.3 8.3 2.3
12/12 911 119 13.1 107 647 19.3 9.4 1.6
12/13 918 95 10.3 89 541 13.8 12.9 1.6
12/14 1,124 119 10.6 79 457 11.3 17.4 1.7
주: K-IFRS 연결 기준, 2012년까지는 K-IFRS 개별 기준. 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 테크윙, KDB대우증권 투자정보지원부
12/15F 1,360 234 17.2 152 880 17.9 10.3 1.6
12/16F 1,656 304 18.4 221 1,281 21.1 7.2 1.4