롯데칠성
(005300)
소주 시장 변화의 중심에 서다
15년 2Q Preview: 2Q 실적 크게 회복
음료
롯데칠성의 15년 2Q 실적은 매출액 6.5% 증가(주류 매출 20% 증가, 음료 매출 정체), 영 업이익 44.6% 증가를 예상한다. 시장 컨센서스를 상회할 것으로 본다.
Company Update 2015.6.25
2Q 실적 개선을 예상하는 이유는 1) 소주 판매 증가이다. 과일맛 소주 시장을 개척한 ‘순하
매수
(Maintain)
리 처음처럼’의 판매 호조로 국내 소주 매출이 20% 이상 증가할 전망이다. 2) 마진이 높은 탄산음료(칠성사이다)의 매출 증가도 중요하다. 판매량은 크게 증가하지 않았지만, 가격 인
목표주가(원,12M)
3,100,000
상 효과(전체 음료 가격 2.8% 인상 효과)가 나타났다. 맥주(클라우드), 탄산수(트레비), 생
현재주가(15/06/24,원)
2,455,000
수(아이시스) 등도 매출 증가가 큰 것으로 본다. 반면, 위스키, 청주, 과실주, 주스류는 매출 액이 감소한 것으로 예상된다.
26%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
143 149
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
1개월 -3.5 -0.7
단기는 소주, 장기는 맥주 롯데칠성의 주력 품목은 탄산음료, 주스류, 소주, 맥주, 위스키, 커피류, 탄산수, 생수이다. 이 품목 중 주요 이슈는 소주와 맥주이다.
295.5 37.7 45.1 10.8 2,085.53
소주 시장은 지난 3월 롯데칠성의 순하리 처음처럼(14도, 과일맛 소주로 소주가 아닌 리큐
3,037 1 47.1 13.2 0.98 1,461,000 2,753,000
롯데칠성은 전체 소주 시장 17%, 수도권 25~30%를 점유하고 있다. 롯데칠성의 14년 소
12개월 12개월 37.3 31.3
과일맛 소주는 출시 이후 마케팅비용이 크진 않았지만, 6월에 하이트진로가 ‘자몽에이슬’을 출시하면서 7월 이후에는 롯데칠성, 하이트진로, 무학간의 마케팅 경쟁이 있을 전망이다.
6개월 61.3 50.6
르) 출시 이후 크게 변하고 있다. 기존 소주도 도수 인하 효과로 소비가 증가하지만, 롯데칠 성, 하이트진로, 무학이 수도권에서 과일맛 소주로 경쟁하면서 새로운 소주 시장이 만들어 지고 있다. 주 매출액은 3,370억원(내수 2,500억원, 수출 870억원 추정)이다. 기존 소주 매출액은 8% 증가하지만, 과일맛 소주(순하리)가 월 50억원, 연간 500억원 이상 판매될 것으로 보여 15 년 전체 소주는 16.9% 증가(내수 28.0% 증가, 수출 15% 감소)할 전망이다. 15년말에 소주 공장 증설이 완공(900억원 투자)되면 16년에는 생산량 기준 점유율이 25%가 된다.
맥주 매출액은 14년 430억원에서 15년에 1천억원으로 늘어날 전망이다. 생산설비의 한계 170
롯데칠성
KOSPI
로 매출액은 17년까지 1천억원에서 머물 전망이다. 17년에 증설이 완료되기에 18년부터는 맥주 매출액이 중요한 이슈가 된다.
150 130 110
투자의견 매수, 목표주가 3,100,000원 유지
90 70 14.6
14.10
15.2
[음식료/담배] 백운목 02-768-4158 wm.baek@dwsec.com 권정연 02-768-4161 jungyeon.kwon@dwsec.com
15.6
롯데칠성은 탄산음료에서 꾸준한 이익을 내면서 소주, 맥주, 탄산수, 생수로 장기 성장을 추 구하고 있다. 15년에는 새로운 소주맛을 창조하면서 소주 시장의 변화를 이끌었다. 15~16 년은 이익 증가기로 본다. 투자의견은 매수, 목표주가는 3,100,000원을 유지한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 2,199 150 6.8 83 61,201 3.8 24.8 0.9
12/13 2,216 172 7.8 101 74,438 4.3 20.5 0.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 롯데칠성, KDB대우증권 리서치센터
12/14 2,264 102 4.5 19 13,763 0.8 107.9 0.9
12/15F 2,401 143 6.0 74 54,434 3.2 45.1 1.5
12/16F 2,501 152 6.1 85 62,269 3.6 39.4 1.4
12/17F 2,594 164 6.3 92 67,507 3.8 36.4 1.4