롯데푸드의 16년 1Q 실적은 매출액 3.8% 증가, 영업이익 22.9% 증가를 예상한다. 1Q 실 적은 시장 컨센서스보다 좋을 전망이다. 모든 사업부(빙과, 유지, 유제품, 육가공, F/S 등)에 서 매출이 증가한 것으로 보인다. 영업이익 증가는 육가공, 유제품, 빙과에서 발생한 것으로 추정된다. 육가공(햄, 소시지 등)은 소비 회복과 원재료인 돼지고기 가격 하락으로 이익 증 가가 있을 전망이다. 유제품도 무항생제 분유 매출 증가와 이마트와 쿠팡 간의 최저가격 경 쟁으로 분유 판매가 늘어나 이익이 증가할 전망이다. 빙과도 수익 위주의 정책으로 이익이 개선된 것으로 보인다.
14~15년에는 유지와 빙과의 매출 부진, 육가공의 원가 상승 등으로 영업이익이 정체했다. 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
79 84
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
8.7 14.5 20.5 11.1 2,000.93
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 170
1,120 1 49.8 5.7 1.03 750,000 1,189,000 1개월 -8.1 -8.9
6개월 -12.0 -10.2
롯데푸드
12개월 6.8 14.6
16~17년에는 유제품, 육가공, F/S(Food Service)의 이익 증가로 영업이익이 각각 13.5%, 12.9% 증가할 전망이다. 롯데푸드의 투자포인트는 유제품, 육가공, F/S에 있다. 1) 유제품이 주력 사업으로 등장하고 있다. 유제품은 국내의 파스퇴르 브랜드와 수출 분유 로 구분할 수 있다. 국내는 파스퇴르 브랜드의 꾸준한 성장으로 분유, 발효유, 흰우유에서 약진 중이다. 수출 분유(그랑노블, 위드맘, PB제품)는 15년 400억원에서 16년에는 500억 원으로 증가할 전망이다. 중국의 분유 신제조법 발표로 분유 브랜드수가 축소될 수 있으나 롯데푸드에게는 영향이 거의 없을 전망이다. 2) 육가공의 이익이 회복 중이다. 15년 10월 WHO의 인체 유해 발표로 소비가 4~5개월 동안 감소했으나 16년 4월부터는 다시 회복될 전망이다. 원재료인 돼지고기 가격(후지 가 격)이 30% 정도 하락한 게 이익 증가의 직접적인 원인이다. 3) F/S의 장기 성장 가능성이다. F/S에서 성장하는 분야는 원두커피(세븐카페 포함), HMR(편의점향 HMR, 롯데마트향 ‘요리하다’ 등)이다. 원두커피는 주로 롯데그룹(엔제리너 스, 롯데칠성 등), 세븐카페, 일반 소매점, 백화점에 납품하고 있다. 매출액은 14년 400억원 정도이지만 고성장 중이고 마진도 높다. 편의점향 HMR은 도시락, 삼각김밥 등이 판매 호 조를 보이고 있다. 롯데마트향 HMR인 ‘요리하다’는 15년 12월에 21개 제품으로 출시되었 으며 현재 약 50개 제품으로 늘어났다. 월 매출액은 5~6억원 정도이다.
KOSPI
150 130 110
90
롯데푸드는 16년 실적 개선 예상에도 불구하고 전반적인 소비재(음식료 포함)의 주가 약세
70 15.4
15.8
[음식료/담배] 백운목 02-768-4158 wm.baek@dwsec.com
15.12
16.4
로 조정 중이다. 펀더멘털이 예상과 달리 크게 변한 게 없기에 현재 가격대는 매력적인 구 간으로 판단된다. 투자의견 매수, 목표주가 120만원을 유지한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 1,568 74 4.7 114 83,227 16.5 9.0 1.3
12/14 1,633 66 4.0 60 43,721 7.5 13.3 1.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 롯데푸드, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 1,706 69 4.0 50 36,711 5.8 25.9 1.5
12/16F 1,792 79 4.4 55 39,914 6.0 20.5 1.2
12/17F 1,877 89 4.7 63 46,073 6.5 17.8 1.1
12/18F 1,967 95 4.8 69 50,705 6.7 16.1 1.1