롯데쇼핑
(023530)
1분기 실적이 KEY
영업상황이 점차 개선된다는 점에 주목
백화점
최근 동사 주가의 반등 원인은 1) 호텔롯데 상장이 가시화되며 롯데그룹의 지배구조 개선
Earnings Preview 2016.3.28
수혜와 2) 1분기부터 실적 턴어라운드 시작에 대한 기대감이었다. 2015년 3분기에도 비슷 한 이슈로 주가가 급등한 이후에 실적 부진으로 재차 주가가 하락했던 점을 감안한다면 현 재 상황 역시 영업 외 이슈보다는 실적 방향성이 중요할 것으로 판단한다.
Trading Buy
(Maintain)
최근 3월들어 백화점, 대형할인점 등의 영업환경이 우호적이지는 않은 것으로 추정되면서
목표주가(원,12M)
283,000
1분기 실적에 대한 눈높이는 낮아지고 있다. 이에 따라 급등한 주가의 조정 흐름이 예상된
현재주가(16/03/25,원)
256,500
다. 1분기 영업 실적은 전년 동기 대비 소폭 감소할 것으로 예상되나 그 하락 폭은 미약하 여 향후 실적에 대한 기대감을 높일 수 있을 것으로 판단된다.
10%
동사의 이익 수준은 과거 대비 아직 절대적으로 낮은 수준에 있다. 그러나 영업상황은 점차
상승여력
개선되는 단계에 진입했다는 점에 주목할 필요가 있다. 또한 호텔롯데 상장 이후에도 이어 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
975 1,031
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
-0.5 17.6 11.4 1,983.81
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
8,077 31 29.7 18.3 1.00 204,500 293,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 9.4 5.8
6개월 -8.7 -10.6
롯데쇼핑
12개월 12개월 7.8 11.0
KOSPI
질 그룹 내 지배구조 개선으로 자산가치가 부각될 것으로 판단된다. 1분기 실적발표 전후로 는 재차 동사에 관심이 필요한 이유이다.
1분기 영업이익은 5.0% 감소 예상, 컨센서스 소폭 하회 전망 연결 기준 1분기 매출액은 7조 2,797억원으로 전년 동기 대비 5.0% 증가할 것으로 예상되 는 반면 영업이익은 2,543억원으로 5.0% 소폭 감소를 예상한다. 백화점은 1~2월 양호한 업황으로 매출이 4.9% 증가함에도 불구하고 저수익상품 비중 증가로 이익 증가는 소폭에 그칠 것으로 예상된다. 할인점은 최근 경쟁사 대비 높은 매출 증가를 보여주며 2.4% 매출 증가가 예상되지만 신선식품 부문 투자와 관련한 비용 부담 영향이 1분기까지 지속되며 감 익 흐름이 지속될 것으로 전망한다. 2분기부터는 11분기만에 처음으로 이익 증가 사이클에 진입하는데 백화점과 할인점은 전 년도 MERS 사태 기저효과로 인해 실적 개선이 기대된다. 특히 할인점은 신선식품 부문 투자가 전년도 2분기부터 시작되었기 때문에 올해 2분기부터는 이익률의 개선을 기대할 수 있다. 해외 할인점 역시 청도 법인(작년 280억 적자) 폐쇄로 올해 이익의 회복이 전망된다.
투자의견 Trading Buy, 목표주가는 283,000원으로소폭 상향
120 110 100
아직까지 펀더멘탈이 개선된다고 말하기엔 이르다. 올해 영업이익은 13.6% 증가할 것으로
90
예상되지만 여전히 2011~13년도의 57~66% 수준에 불과하다. 자회사들의 이익 개선도
80
불투명하다. 그러나 작년 이익의 저점 수준을 통과하여 올해부터는 회복의 사이클에 진입할
70 15.3
15.7
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@dwsec.com
15.11
16.3
것으로 전망한다. 실적 회복과 동시에 이루어지는 자산 가치의 부각은 강력할 수 있다. 과 거와 같이 투자자들을 실망시키지 않게 하기 위해서는 1분기 실적이 그 어느 때보다 중요 한 상황이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 25,044 1,468 5.9 1,080 37,195 7.5 10.1 0.7
12/13 28,212 1,485 5.3 788 25,048 5.1 16.1 0.8
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 롯데쇼핑, KDB대우증권 리서치센터
12/14 28,100 1,188 4.2 527 16,724 3.2 16.3 0.5
12/15 29,128 854 2.9 -383 -12,164 -2.3 0.5
12/16F 30,583 975 3.2 459 14,576 2.8 17.6 0.5
12/17F 32,129 1,109 3.5 534 16,957 3.2 15.1 0.5