아이센스
(099190)
해외 진출 확대 및 펀더멘털 업그레이드 중
유럽 NDR 후기: 해외 진출 확대
헬스케어
우리는 3월 7일부터 10일까지 영국, 룩셈부르크, 스위스 소재 기관 투자자 대상으로 NDR
Company Report 2016.3.15
을 진행했다. 총 10개 기관과 미팅을 진행했고, 기관들 성향은 장기 매수, 헤지 등 이었다. 유럽 기관 투자자들은 동사의 중국 진출 현황, 경쟁력, 향후 성장 동력, 글로벌 시장 동향, 배당 정책 등에 관심을 나타냈다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
54,000
현재주가(16/03/14,원)
37,200 45%
상승여력
금번 NDR에서 동사는 중국 진출 현황, 경쟁력, 파이프라인, 투자현황 등을 투자자들과 공 유했다. 중국 자회사는 자체 영업 조직을 구축했고, 중국 공장은 2017년 상업 가동이 개시 될 것으로 예상된다. 파이프라인에 연속혈당측정시스템(CGMS), 병원용 혈당측정기, 당화혈 색소(HbA1c) 분석기, 면역센서 등이 포함되어 있다. 현 사업을 보완할 수 있는 아이템 혹 은 회사에 투자했다. 면역화학적 진단기기 개발 업체, 원격진료 관련 업체 등이다. 금번 NDR을 통해, 우리는 동사가 기존 사업부를 보완해 성장을 지속적으로 이끌 기반을
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
23 24
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSDAQ
9.6 20.0 27.2 11.6 691.05
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
510 14 74.7 39.1 0.94 28,394 42,173
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 -0.8 -12.7 아이센스
6개월 -5.3 -9.2
12개월 12개월 0.4 -7.8
구축하고 있음을 알게 되었다. 중국 시장 침투 확대, 병원용 혈당 측정기 출시, HbA1c 분석 기 수출, CGMS 개발 등은 동사의 중장기 성장 동력이 될 것으로 판단된다.
2016년 유럽 시장 성장 재개 예상 2015년 동사의 유럽향 수출은 159억 원(-6.9% YoY)에 그쳤다. 이는 비우호적 환율 영향, 시장 혼란 등 때문이었다. 시장 혼란은 한 국가에 수출된 제품이 또 다른 국가에 수출되는 경우로, 가격 차이 때문에 발생했다. 이러한 시장 혼란은 2015년에 대부분 해결되었다. ISO 15197:2013의 적용이 시행되면서, 본 규격에 부합한 제품들, 특히 아이센스 스트립들 에 대한 수요가 증가하고 있다. 이에 우리는 2016년 유럽향 수출이 전년비 10% 증가한 174억 원을 기록할 것으로 예상한다. 유럽 지사는 새로운 국가에 대한 진출을 추진 중에 있고, 병원용 혈당측정기 제품을 출시할 계획을 가지고 있다. 이에 중장기 성장이 가능할 전망이다.
바이오 차선호 추천 우리는 동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 54,000원을 유지하고, 바이오 차선호주로 추
KOSDAQ
120
천한다. 투자 포인트는 아크레이향 수출 증대 및 중국 매출 확대 본격화로 실적 개선 예상, 품질 및 가격 경쟁력 기반 국내외 점유율 상승 등이다.
110 100 90
특히 중국 내 점유율 확대와 CGMS 개발 가시성 증대는 동사 주가의 프리미엄 확대를 견
80 70 15.3
15.7
15.11
16.3
인할 것으로 판단된다. 중국 피어들의 2016년 예상 PER은 평균 30배로 높은 프리미엄을 받고 있고, CGMS 업체 덱스콤은 적자 실적에도 높은 기업가치를 기록하고 있기 때문이다.
[헬스케어] 김현태 02-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com 김승민 02-768-4157 sm.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 66 8 12.1 9 742 13.9 -
주: K-IFRS 별도 기준 자료: 아이센스, KDB대우증권 리서치센터
12/13 83 19 22.9 18 1,349 21.0 20.5 3.6
12/14 92 19 20.7 16 1,143 13.9 36.8 4.8
12/15F 101 23 22.8 17 1,253 13.4 27.2 3.4
12/16F 121 30 24.8 23 1,676 15.5 22.2 3.2
12/17F 139 36 25.9 27 1,979 15.7 18.8 2.7