주간 차이나 마켓 네비게이션
2014.10.10
경제 최홍매 02-768-3439
hongmei.cui@dwsec.com
후강퉁(沪港通) 2탄: 주식 고르기 후강퉁으로 수혜가 예상되는 주식들을 정리하면 다음과 같다. 첫째, 첫째, QFII 기관이 선호하는 주식과 배당률이 높은 주식들이다. 주식들이다. QFII는 은행, 소비, 유 틸리티에 대한 선호도가 높다. 배당률은 은행과 에너지를 비롯해 SAIC 모터, 다진 철 도 등이 있다. 둘째, 둘째, 희소성 있는 주식이다. 주식이다. A주는 희소가치가 높은 음식료(모우타이, 이리유업), 중 의약(텐스리, 캉웬요우예), 여행(국제여행사, 청년여행사)과 관련된 주식들의 수혜가 예상된다. 반면 홍콩 증시에 상장된 카지노, 보석 관련 주에 관심을 가질 만 하다. 마지막으로, 마지막으로, 증권 관련 주들이다. 들이다. 본토 투자자들은 결국 증권사를 통해 홍콩에 투자하 게 된다. 중국 주요 증권사들 중 브로커리지 업무 비중이 높은 하이퉁, 초상, 팡정 등 증권사들에 대한 수혜가 예상된다. (본문의 표 참조 바람)
중국/홍콩 증시 상하이종합지수는 연휴에도 돌아와 상승마감 하였다. 지난주 대비 1% 넘게 상승, 19개 월래 최고치를 기록하였다. 항셍지수와 H지수도 시위가 진정되면서 반등하였다. 상하이 종합지수는 강세요인은 ①연휴를 앞두고 발표한 모기지 금리 완화 정책이 증시에 긍정적으로 작용, 부동산 주들이 강세를 보였다. ②그 동안 기타 섹터대비 저 평가 되었 던 의학관련 주에 저가매입세가 유입되면서 강세를 보였다. ③ 후강퉁의 임박, 4중전회 의 개최일자가 확정되면서 증시가 기대감으로 상승하였다. 또한 홍콩 증시도 민주화 시 위의 진정, 본토 부동산 정책의 완화로 상승하였다.
전망과 전략 다음주 중국 증시는 조정이 예상된다. 호재에 대한 소진과 경기 둔화가 가시화 되면서 증시의 하락압력이 커질 것이다. 홍콩 민주화 시위의 향방이 증시 향방의 또 다른 요인 이 될 것이다. 표 1. 중화권 증시 동향 (10월 10월 9일 기준) 기준) 지수 (pt)
등락률 (%)
거래량 (백만 주)
거래대금 (백만 달러)
상승종목 수 (개)
하락종목 수 (개)
시가총액 (백만 달러)
PE (x)
SHCOMP Index
2,389.37
1.08
20,943
29,599
392
513
2,898,643
11.5
상해 A
SHASHR Index
2,501.48
1.09
20,898
29,563
386
471
46
11.5
상해 B
SHBSHR Index
266.55
-0.60
45
35
6
42
13,176
15.3
심천종합지수
SZCOMP Index
1,355.71
1.67
10,348
14,441
629
740
741,750
32.1
심천 A
SZASHR Index
1,416.38
1.68
10,274
14,387
610
718
728,415
18.8
심천 B
SZBSHR Index
978.37
-0.13
74
54
19
22
13,334
10.1
홍콩항셍
HSI Index
23,534.53
2.62
1,126
8,384
43
7
3,203,961
10.3
홍콩 H
HSCEI Index
10,483.50
1.68
1,341
1,303
34
6
535,424
7.3
대만가권
TWSE Index
8,966.44
-0.10
4,838
2,760
216
510
840,595
16.2
지수
티커
상해종합지수
주1: PE는 Trailing EPS 기준, 주2: 홍콩항셍, 홍콩H주의 상승 및 하락 종목 수는 지수편입 종목기준, 자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
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임박한 후강퉁(沪港通) 후강퉁(沪港通)은 정식 실행을 앞두고 있다. 이번 주 상하이거래소는 후강퉁 준비작업이 막바지에 이르렀다고 보도하였다. 현재는 본토와 홍콩 감독당국의 승인을 기다리는 중이 고, 아직 정확한 실행 날짜 발표 대기 중이다. 그리고 홍콩거래소 자회사인 Hang Seng Index Company Limited(항셍지수를 비롯한 홍콩 주요지수 발표)는 후강퉁 지수 작성/발표를 검토 중이라고 발표하였다. 바야흐로 후 강퉁이 임박했다. 후강퉁에 대한 개요 및 수혜 섹터는 기존보고서(2014년 8월 28일, 주간차이나 “후강퉁 임박, 어떤 섹터들이 상승할가”)를 참고하시기 바란다. 본고에서는 수혜가 예상되는 주식 (A주 위주, 100억 위안 미만의 중소형주는 제외)을 정리하고자 한다. 후강퉁 투자 아이 디어는 QFII 선호주와 배당률, 희소성, 증권 등으로 크게 세가지로 정리하였다.
QFII 주식과 높은 배당률 후강퉁은 결국 기존에 시도했던 QFII/RQII의 연장선이다. 그러므로 QFII기관 매수 비중 이 높은 섹터·종목들은 외국인들의 A주 선호 척도로 이용할 수 있다. 더불어 후강퉁 대 상 주식 중 높은 배당률은 또 다른 투자 대안이 될 것이다. 1) QFII – 선호 주식 WIND 데이터에 의하면 2014년 6월 말 기준 QFII 기관이 매입한 A주 주식은 186종, 이 중 후구(홍콩에서 본토로 투자)퉁 대상 주식에 포함된 주식의 수는 75개(2개의 ST 주식은 제외)이다. 각 주식 별로 A증시(상하이+심천)에서의 비중보다, 전체 QFII 보유주식 총 시총대비 비 중을 비교해 보면 외국인 투자자가 선호하는 A주 주식을 정리할 수 있다. TOP15 기준 으로 은행이 4개로 가장 큰 비중을 차지하고 나머지는 소비와 소재 관련 주들이다. 그림 1. 주식 별 A주 시총대비 비중 VS QFII 보유주식 시총대비 비중 (%, 비중) 25 20 15 10 5 0
자료: Bloomberg, KDB 대우증권 리서치센터
상하이&심천 A주 시총 대비 전체 QFII 보유주식 시총 대비
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2) 배당률 높은 주식을 찾아라 중국의 1년 예금 금리는 3년째 3%를 유지하고 있다. 기준 금리대비 높은 배당률을 제공 하는 주식들도 좋은 투자 대안이 될 것이다. 후구퉁 대상 주식들 중 2013년 기준 배당 률이 3%이상인 주식은 모두 72개이다. 주로 은행과 에너지 등 국유자본 비중이 높은 섹터들의 배당률도 높다. 예컨대 2013년 중국의 4대 국유은행의 평균 배당률은 7.28%이다. 금융을 제외하고 배당률이 높은 개별 주식은 SAIC Motor와 다친 철도, 닝후 도로 등이 있다. QFII 선호도와 배당률이 모두 높은 종목 기준으로 TOP10은 <표2>과 같다. 표 2. QFII선호도 QFII선호도 & 높은 배당률의 후강퉁 주식
공상은행
601166 CH
시가총액 (억 위안) 위안) 1,968
2.2
4.0
0.9
22.3
QFII 보유주식 시총 대비(%) 대비(%) 22.42
4.5
Financials
화샤은행
600015 CH
757
1.7
4.5
0.8
19.4
7.02
0.24
5.1
Financials
난징은행
601009 CH
268
1.5
5.4
0.9
18.0
4.23
0.08
5.1
Financials
SAIC 자동차
600104 CH
1,992
2.3
7.4
1.4
20.4
2.25
0.62
6.6
Consumer Discretionary
다친 철도
601006 CH
1,177
0.9
8.7
1.5
18.0
1.57
0.37
5.4
Industrials
성이 테크
600183 CH
109
0.4
16.9
2.6
15.7
0.13
0.03
5.2
Information Technology
푸요우 그룹
600660 CH
209
1.0
9.8
2.6
29.0
0.16
0.07
4.8
Consumer Discretionary
샤먼 건설
600153 CH
183
1.2
5.6
1.1
19.2
0.11
0.06
3.1
Industrials
바이이윈 공항
600004 CH
96
0.8
9.8
1.2
12.8
0.06
0.03
4.4
Industrials
닝후 도로
600012 CH
79
0.5
10.5
1.2
11.7
0.02
0.02
4.3
Industrials
종목명
코드
EPS
PER
PBR
ROE
전체 A 주 시총 대비(%) 대비(%) 0.62
배당률 (%)
산업분류
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
희소성-A와 H에만 상장되어 있는 종목 본토증시와 홍콩 증시는 섹터별 비중에서도 차이를 보이지만 희소성이 높은, 즉 상대방 증시에는 없는 종목들을 보유하고 있다. 후강퉁 실행은 이런 종목들이 대체제로 주목을 받을 가능성이 높다. 섹터 별로 종목들을 정리하면 다음과 같다. 1) 음식료 – 모우타이(600519.C 우타이(600519.CH) (600519.CH), H), 이리유업 이리유업(600887.C 유업(600887.CH) (600887.CH) 모태주는 중국 최고의 증류주 브랜드이다. 시진핑 취임 후 부패척결 경향으로 주가가 많 이 빠지기는 하였지만 브랜드 파워는 여전히 강력하다. 부패 척결의 이슈가 어느 정도 진정되면 주가가 다시 상승탄력을 받을 것으로 예상된다. 또한 증류주 중에서는 모우타이만 유일하게 후강퉁 대상 주식이다. 경쟁자이자 같은 증 류주인 우량예(000858.SZ)와 양허구펀(002304.SZ)은 금번 후강퉁에서 제외되었다. 또 한 장기적으로 중국 소비가 증가할 것으로 예상될 때 고급 주류에 대한 소비도 같이 늘 어날 것으로 예상된다. 같은 논리로 희소성과 소비증대 수혜를 받을 수 있는 또 다른 종 목은 중국 최대 유제품 가공업체인 이리유업(600887.SH)이다.
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2) 중의약( 중의약(中医药) 中医药) – 텐스리(600535. 텐스리(600535.C (600535.CH), 캉웬요우예(600557. 캉웬요우예(600557.C (600557.CH) A주에만 상장된 또 다른 주식은 중의약 관련 주들이다. 중의약에 대한 중국인들의 선호 도가 전통적으로 높고, 건강에 대한 관심이 증대되면서 향후 관련 소비도 늘어날 것으로 예상된다. 미디어 보도에 의하면 최근 몇 년간 중의약 관련 소비의 연평균 증가율은 20~40%로, 전체 의약산업 증가율인 15~20%를 훨씬 상회하는 수준이다. 후강퉁에 포함된 관련 주식은 텐리스와 캉웬요우예이다. 3) 여행 – 국제여행사(601888. 국제여행사(601888.C (601888.CH), 청년여행사(600138. 청년여행사(600138.C (600138.CH) 중국인들이 여행을 다니기 시작하였다. 아직은 춘절, 국경절 등 공휴일 기간에 중국인들 의 여행이 편중되어 있다. 최근에는 각종 폐단을 해소하기 위하여 유급휴가 제도 도입이 논의 되고 있다. 정책적인 지원과 소득수준 제고가 향후 여행의 증가를 수반할 것이다. 후강퉁 중 여행 관련 주는 국제여행사와 청년여행사이다. 4) 럭셔리( 럭셔리(강구퉁) 강구퉁) - 갤럭시( 갤럭시(0027. 0027.HK), HK), SJM홀딩스 SJM홀딩스( 홀딩스(0880.HK) 0880.HK), ChowTai Fook(1929.HK), Luk Fook 홀딩스(0590.HK) 홀딩스(0590.HK) 상하이증시와 마찬가지로 홍콩 증시만의 희소가치가 있는 주식을 꼽으라고 하면 카지노 주와 보석류이다. 두 섹터는 공통적으로 최근 부패척결의 직격탄을 받고 있다. 카지노는 본토에서 법적으로 금지되어 있다. 도박을 즐기는 중국인들은 우선적으로 가까 운 마카오 카지노를 선호할 수 밖에 없다. 또한 중국의 보석류 소비는 부패척결 영향을 받기 전에는 전반적인 소매판매증가율을 크게 상회하였다. 하지만 정치적인 이슈가 진정되고, 장기적으로 중국 소비가 증대될 것으로 기대 되면서 오락•고가품 소비가 다시 활기를 띌 것으로 전망된다. 그림 2. 마카오 게임매출 증가율은 시진핑 취임 이후 하락 (%, 전년동기비) 100
마카오 게임매출증가율
80
시진핑 취임 전 평균 증가율
시진핑 취임 후 평균 증가율
60 40
그림 3. 중국이 보석류 소비도 부패척결 영향으로 부진 (%,전년동기비) 60
소매판매 증가율 3개월 평균 보석류 소비 증가율 3개월 평균
40
20
20
0
0 -20 10
11
12
자료: Bloomberg, KDB 대우증권 리서치센터
13
14
-20 10
11
12
자료: Bloomberg, KDB 대우증권 리서치센터
13
14
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증권주 – 증시개방의 가장 직접적인 수혜자 후강퉁이 시행되면 결국 투자자들은 증권사를 통해 거래를 진행한다. 강구퉁, 즉 본토 투 자자가 홍콩에 투자할 때 본토 증권사를 이용하게 된다. 강구퉁의 한도는 2,500억 위안, 일일 한도는 105억 위안이다. 하지만 유의할 점은 한도가 순매수(총 매수액 – 총 매도액) 잔액을 기준으로 하기 때문에 실제 거래금액은 훨씬 클 수 있다는 것이다. 후구퉁 주식에 포함된 증권주는 모두 11개이다. 대형 사 중에서 브로커리지 비중이 높은 증권사는 하이퉁(47%), 초상(69%), 팡정(48%), 궈진(54%) 등 종목들을 꼽을 수 있다. 상하이/홍콩의 희소성 주식 및 증권 관련 종목들 <표4>와 같다. 표 3. 희소성 및 증권 관련 종목들 종목명
코드
하이퉁증권 초상증권 팡정증권 궈진증권 모우타이 이리유업 텐스리 캉웬요우예 국제여행사 청년여행사 갤럭시 엔터테인 SJM 홀디읏 ChowTai Fook Luk Fook
600837 CH 600999 CH 601901 CH 600109 CH 600519 CH 600887 CH 600535 CH 600557 CH 601888 CH 600138 CH 27 HK 880 HK 1929 HK 590 HK
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
시가총액 (억 위안/HKD) 위안/HKD) 981 677 376 306 1,827 811 448 142 371 117 2,032 864 1,034 134
EPS
PER
PBR
ROE
산업분류
비고
0.4 0.5 0.2 0.2 13.3 1.1 1.1 0.6 1.4 0.5 2.4 1.4 0.7 3.2
23.2 21.7 34.2 58.8 12.0 21.7 36.1 44.2 27.4 26.4 17.8 10.9 14.2 7.2
1.6 1.7 2.4 4.1 4.0 4.9 10.6 7.1 3.9 2.7 5.7 3.7 2.8 1.8
6.9 7.7 7.4 7.4 37.8 24.0 32.9 17.4 17.2 10.6 36.4 36.3 20.7 26.5
Financials Financials Financials Financials Consumer Staples Consumer Staples Health Care Health Care Consumer Discretionary Consumer Discretionary Consumer Discretionary Consumer Discretionary Consumer Discretionary Consumer Discretionary
증권주 증권주 증권주 증권주 고급 주류 유제품 중의약 중의약 여행주 여행주 카지노(홍콩) 카지노(홍콩) 주얼리(홍콩) 주얼리(홍콩)
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주요 섹터별 흐름: 헬스케어, 산업재, 소재, 소비재 등 섹터가 지수대비 강세 그림 4. CSI 300지수 300지수 주간 섹터별 등락률
그림 5. MSCI China 주간 섹터별 등락률
(주간 등락률,%) 4.0
(주간 등락률,%) 4
3.2 3
3.0 2.2
2.8 2.3 1.9
2
2.2
2.0 1.4
1.4
1.5
1.5
1.4 0.9
1
1.3 0.8
1.0
1.6
0.6
0.4
0
0.5
0.5
0.4
-0.5
-1
0.0
자료: Bloomberg, KDB 대우증권 리서치센터
자료: Bloomberg, KDB 대우증권 리서치센터
표 4. 주간, 주간, 월간 홍콩H 홍콩H 편입종목 중 상승률/ 상승률/하락률 상위 10대 10대 종목 Rank 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
종목 시노트란스 PICC 자산상해보험 상해전기 시노펙 상하이석유화공 중국 알루미늄 안강철강 광주부력부동산 위교방직 광선철도 중국해운컨테이너(CSCL)
티커 598 HK Equity 2328 HK Equity 2727 HK Equity 338 HK Equity 2600 HK Equity 347 HK Equity 2777 HK Equity 2698 HK Equity 525 HK Equity 2866 HK Equity
업종 운송 보험 전기 화학 금속 철강 부동산 의류 운송 운송
5D 10.1 7.1 6.1 5.9 5.7 5.3 4.7 4.6 4.2 3.8
1M 17.6 0.5 20.3 -0.4 -9.5 -6.9 -13.3 -1.2 -0.3 -7.3
(%) Rank 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
종목 북경국제공항 CNOOC 유전서비스 다당국제전력 차이나 텔레콤 신화에너지 중국석유화공(시노펙) 중국석유 연주광업 절강호항용고속도로 중국전신
694 HK Equity 2883 HK Equity 991 HK Equity 728 HK Equity 1088 HK Equity 386 HK Equity 857 HK Equity 1171 HK Equity 576 HK Equity 552 HK Equity
업종 인프라 정유 전력 통신 석탄 정유 정유 석탄 인프라 통신
5D -2.4 -2.2 -2.0 -1.3 -0.5 -0.3 -0.2 -0.2 0.3 0.3
1M -7.5 -12.6 -11.8 -9.1 -9.3 -17.1 -13.4 -7.7 -2.7 -5.2
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
표 5. 중국 원자재/ 원자재/금리/ 금리/환율 동향 항목구분 석탄
상품 티커 친황다오 석탄 가격 CLSPCHQI Index 중국 철광석 수입 가격 CIOWQIND Index 중국 Rebar Spot 가격 cdspdrav index 상해 선물 구리 선물 cu3 comdty 알루미늄 선물 AA3 comdty 이형봉강 선물 RBT3 Comdty 금 선물 AUA3 comdty 연료유 선물 FO3 Comdty 대련 선물 옥수수 선물 AC3 Comdty 대두 선물 AK3 Comdty 폴리에틸렌 pol3 Comdty 정주 선물 백색 원당 cb3 Comdty 소맥(강력분) vn3 Comdty 금리 PBOC 3 개월 금리 pboc3m index PBOC 1 년물 금리 pboc1yr index 은행간 Repo 1 일물 rp01 index 은행간 Repo 7 일물 rp07 index 환율 USD/RMB Spot usdcny curncy USD/RMB 12 개월 NDF ccn+12M curncy 주: 선물은 3개월 기준, 금리는 %p, 자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
(%, P) P) 5D% 0.3 0.0 0.1 -1.0 -1.4 0.6 -0.4 0.0 -1.5 -0.5 0.0 -1.2 0.0 0.00 0.00 0.34 0.10 -0.12 -0.46
1M% 1.9 -2.5 -2.6 -4.0 -6.2 -7.1 -3.8 -0.4 -0.8 0.5 -3.6 3.3 0.6 0.00 0.00 0.05 -0.15 -0.10 0.13
3M% -3.3 -8.5 -6.7 -6.3 1.8 -18.9 -9.9 -21.2 2.8 6.5 -11.2 0.7 4.0 0.00 0.00 -0.55 -0.75 -1.18 -0.40
12M -9.3 -37.6 -16.6 -8.6 -3.5 -27.2 -8.4 -27.0 2.1 0.7 -6.6 -9.0 -3.2 0.00 0.00 -0.42 -1.49 0.17 0.69
YTD% -38.7 -43.3 -31.3 -13.6 -12.6 -41.1 -24.5 -40.8 4.6 6.7 13.9 -22.7 16.3 -0.25 0.00 -2.17 -3.37 -2.69 -2.67
52 주 고가% 고가% -18.9 -38.2 -18.2 -9.5 -7.1 -29.6 -11.1 -32.1 -2.1 -2.5 -13.1 -12.0 -4.2 0.00 0.00 -4.13 -5.89 -2.07 -0.69
52 주 저가% 저가% 1.9 0.0 0.4 7.1 8.8 0.6 2.2 2.0 3.0 7.7 5.6 7.9 5.6 0.00 0.00 1.27 1.01 1.49 2.17
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표 6. 주요종목 (10월 10월 09일 09일 기준) 기준) Sector
에너지
소재
산업재
경기소비재
필수소비재
의료제약
금융
기술
통신
전력
(%)
종목
티커
5D%
1M%
3M%
6M%
YTD% 52 주 고가% 고가% 52 주 저가% 저가%
CSI 에너지 패트로차이나 시노펙 중국선화에너지 중국석탄에너지 연주광업 CSI 소재 중국알루미늄 바오산 철강 자금광업 안강스틸 강서동업 CSI 산업재 다친철도 중국철도그룹 중국코스코 홀딩스 중국국제항공 중국해운컨테이너(CSCL) CSI 경기소비재 동풍자동차 상해차 쑤닝가전 GD 미디어 CSI 필수소비재 귀주모태 칭타오맥주 브라이트 유업 CSI 의료제약 윈난바이야오 지린아오둥 제약산업 CSI 금융 중국공상은행 중국건설은행 중국생명보험 중국핑안보험 CITIC 증권 해통증권 중국만과 보리부동산 CSI 기술 뉴소프트 레노보 CSI 통신 중국유나이티드통신 차이나 텔레콤 차이나모바일 CSI 전력
SH000908 Index 601857 CH Equity 600028 CH Equity 601088 CH Equity 601898 CH Equity 600188 CH Equity SH000909 Index 601600 CH Equity 600019 CH Equity 601899 CH Equity 000898 CH Equity 600362 CH Equity SH000910 Index 601006 CH Equity 601390 CH Equity 601919 CH Equity 601111 CH Equity 601866 CH Equity SH000911 Index 600006 CH Equity 600104 CH Equity 002024 CH Equity 000527 ch equity SH000912 Index 600519 CH Equity 600600 CH Equity 600597 CH Equity SH000913 Index 000538 CH Equity 000623 CH Equity SH000914 Index 601398 CH Equity 601939 CH Equity 601628 CH Equity 601318 CH Equity 600030 CH Equity 600837 CH Equity 000002 CH Equity 600048 CH Equity SH000915 Index 600718 CH Equity 992 HK Equity SH000916 Index 600050 CH Equity 728 HK Equity 941 HK Equity SH000917 Index
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다탕국제발전
601991 CH Equity
5.8
-6.3
24.0
26.3
25.1
-6.6
47.2
GD 전력
600795 CH Equity
0.5
6.2
24.0
24.3
11.8
-0.1
35.6
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터