한화테크윈
(012450)
기분 좋은 소식
2015년 대주주 변경으로 인한 일회성 비용 발생
통신장비/기타
한화테크윈은 2015년 최악의 시기를 보냈다. 삼성그룹에서 한화그룹으로 매각되면서 제대
Company Report 2016.3.22
로 사업을 진행할 수 없었기 때문이다. 혼란한 상황은 실적 부진으로 이어졌다. 2015년 실 적은 매출액 2조 6,134억원(-2.2% YoY), 영업적자 -596억원(적자전환 YoY)으로 마감되 었다.
매수
(Maintain)
금융감독원 전자공시시스템(DART)에서 확인 가능한 1996년 이후 첫 영업적자이다. 사업
목표주가(원,12M)
49,000
부 매각, 구조 조정 등으로 세전이익 적자가 난 경우는 있었으나, IMF 외환위기, 글로벌 복
현재주가(16/03/21,원)
37,000
합위기에도 발생하지 않았던 영업적자가 발생한 것이다. 2015년 최대 주주 변경으로 인한 일회성 비용이 1,500억원 수준 발생한 것으로 추정된다.
32%
상승여력
불확실성 감소, 실적개선 가능성, 방산/파워 사업 육성, 신사업 투자 -60 -45
동사는 2015년 어려운 시기를 넘겼다. 향후 점진적인 안정화가 기대된다. 1) 최대주주 변경
20.2 329.9 11.7 1,989.76
처리와 임단협 타결로 불확실성이 감소하였기 때문이다. 향후 관련된 비용이 추가될 가능성
1,966 53 67.6 9.9 1.05 23,000 40,650
정된다. 기존 추정 영업이익 113억원에서 25.3% 상향 조정하였다. Security Solution 사업
12개월 12개월 60.9 64.7
서를 제출했다고 공시하였다. 또한, 한화탈레스 추가 지분 인수 가능성도 존재한다.
영업이익(15,십억원) Consensus 영업이익(15,십억원) EPS 성장률(15,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 180
1개월 9.0 5.0
6개월 4.7 3.3
한화테크윈
의 부정적 영향이 마무리되었을 가능성이 커졌다고 판단된다. 4Q15 500억원 수준의 비용 은 크지 않다. 2) 실적 개선 가능성이 커졌다. 구조 조정의 효과 때문이다. 1Q16 실적은 매출액 6,162억 원(+2.3% YoY, -18.5% QoQ), 영업이익 142억원(+37.4% YoY, 흑자 전환 QoQ)으로 추 (CCTV, 저장장치 등)과 칩마운터 사업의 수익성 개선을 고려하였다. 3) 방산 및 파워 사업 육성이 가능해 졌다. 동사는 한국항공우주 주식 390만주를 2,796억 원(주당 71,700원)에 매각하였다. 1Q16 매각이익(영업외 수익)으로 2,100억원이 반영될 전 망이다. 확보한 현금으로는 다양한 사업 추진이 가능하다. 동사는 두산DST 예비 입찰의향
4) 삼성그룹 내에서는 진행하기 어려웠던 신사업(무인차, 전기차용 구동시스템) 육성도 적 극적인 사업 진행으로 전환될 가능성이 크다. 향후 확보한 현금의 효율적인 활용이 더욱 중
KOSPI
160
요해질 전망이다. 사업 안정화 및 확대에 사용되어야 하기 때문이다.
140 120
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 49,000원 유지
100 80 15.3
15.7
15.11
16.3
한화테크윈의 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 49,000원을 유지한다. 현재주가는 2016 년 실적 기준 PBR 1.0배 수준이다. 동사의 방산 산업 매출액 비중이 점차 증가할 것이다.
[통신장비/전자부품]
방산업체로서 재평가가 필요하다.
박원재 02-768-3372 william.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 2,935 156 5.3 131 2,466 8.3 24.2 2.0
12/13 2,630 96 3.7 133 2,494 8.1 21.8 1.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 한화테크윈, KDB대우증권 리서치센터
12/14 2,616 8 0.3 -119 -2,236 -7.1 0.8
12/15 2,613 -60 -2.3 6 108 0.3 329.9 1.0
12/16F 2,737 88 3.2 231 4,342 11.7 8.5 1.0
12/17F 2,901 114 3.9 92 1,739 4.4 21.3 0.9