엔씨소프트
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리니지 업데이트 효과 11월에도 이어져
리니지 7년만의 업데이트, 2016년 견조한 성장 예약
게임
리니지는 10월 14일에 있었던 7년만의 업데이트 영향으로 게임 이용자와 이용 시간이 의
Company Update 2015.11.20
미있게 증가<그림 3, 4 참조>했다. 게임들의 PC방 이용시간을 집계해서 발표하는 게임트릭 스에 따르면, 리니지 업데이트 후 약 1개월이 지난 11월 17일 현재 PC방 점유율은 4.1% 로 업데이트 전인 10월 1일~14일까지의 PC방 점유율 2.07%의 약 2배 수준이다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
270,000
현재주가(15/11/19,원)
211,500 28%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
242 254
10월 1일~14일간 일평균 11.5만 시간으로 나타났던 PC방 이용 시간은 11월 17일 현재 18.7만 시간으로 63.2% 늘어나 있다. 11월 일평균 수치가 17.8만 시간인 것을 감안하면 최근의 리니지 PC방 이용 시간이 더 높다는 것을 알 수 있다. 3분기 리니지는 44만명의 게이머가 5.1만원의 ARPU를 기록하는 것으로 추정된다. 최근 이용자 지표 상승은 동사의 안정적인 현금흐름이 오랜 시간 지속되는 기반이 될 것이다.
2016년 모바일 확장, 글로벌 서비스, 5년만의 대작 등 여러 모멘텀 확인 2016년 초 중국에서 텐센트를 통해 ‘블소 모바일’ 출시를 시작으로, 기존 IP(지적재산권,
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
-15.9 21.0 24.0 11.3 1,988.91
블소 모바일의 경우 스토리/캐릭터)를 사용한 모바일 게임들을 다수 출시할 계획이다. 현재
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
4,638 22 87.8 32.9 0.88 159,500 244,000
시켰다. MXM은 2016년 2월 중 한국, 일본, 대만에서 하나의 서버로 추가 베타테스트를 진 행할 예정이다. 아울러 동사는 MXM의 모바일 버전도 개발 중이다.
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 160
1개월 9.0 11.3
6개월 0.5 7.1
엔씨소프트
12개월 12개월 24.0 22.7
KOSPI
140
리니지 IP를 사용한 모바일게임 2개, 리니지2 IP를 사용한 모바일게임 2개(국내 개발은 넷 마블, 중국 개발은 스네일)가 각각 개발되고 있다. 금번 지스타게임쇼를 통해 동사는 슈팅게임 MXM(마스터엑스마스터) 출시 계획을 구체화
5년만에 대작 게임도 출시된다. 2012년 출시된 블레이드 앤 소울 이후 최초의 대작 게임 리니지 이터널이 2016년 상반기에 대규모 베타테스트를 시작할 예정이다.
게임주, 기대감 없을 때 매수하거나 대박 확인 이후 사거나 게임주를 투자하면서 기대작 출시가 지연되거나, 흥행 성적이 예상보다 부진한 경우는 수 없이 많다. 따라서 게임주 주가 등락 역시 높낮이가 크다. 그럼에도 불구하고 현시점 동사 에 대한 매수를 추천하는 것은 1) 캐쉬 카우인 리니지가 업데이트를 통해 견조한 흥행 흐름이 이어지고 있는 만큼, 2016 년에도 안정적인 실적 모멘텀이 예상되고,
120 100 80 14.11
15.3
15.7
15.11
2) 동사 주가에는 상술한 2016년의 여러 이벤트들에 대한 기대감이 여전히 선반영되지 않 았다는 점이다. ‘매수’ 투자의견과 목표주가 27만원을 유지한다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 754 151 20.0 156 7,120 16.8 21.1 3.0
12/13 757 205 27.1 159 7,245 14.8 34.3 4.4
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 엔씨소프트, KDB대우증권 리서치센터
12/14 839 278 33.1 230 10,487 18.4 17.4 2.7
12/15F 843 242 28.7 193 8,824 13.6 24.0 2.9
12/16F 964 314 32.6 260 11,863 16.5 17.8 2.6
12/17F 1,110 382 34.4 325 14,817 18.1 14.3 2.3