현대홈쇼핑
(057050)
어색해할 필요 없는 주가 상승
주가가 상승할 수 있는 환경
홈쇼핑
향후 주가 움직임의 변수는 크게 세가지로 판단한다. 첫 번째는 실적이며 두 번째는 벨류에
Company Update 2016.4.11
이션 레벨, 세 번째는 현금 활용이다. 올해 세가지 변수 모두 동사에게는 우호적인 상황이 전개될 것으로 예상된다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
172,000
현재주가(16/04/08,원)
130,500 32%
상승여력
1분기부터는 7분기만의 실적 개선으로 인해 주가 정상화의 과정이 이루어지고 벨류에이션 매력이 부각될 것이다. 그 이후부터는 보유 자산의 활용을 통한 새로운 모멘텀이 동사의 주 가를 견인할 것으로 예상된다. 최근 주가 상승에도 불구하고 아직 부담을 느낄 수준은 아니 라고 판단하는 이유이다.
실적으로 주가 정상화, 이후에는 자회사 성장 기대감 1) 실적: 별도 기준 1분기 영업이익은 전년 동기 대비 8.1% 증가하며 2014년 2분기 이후
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
127 126
처음으로 역신장에서 탈피할 것으로 예상된다. 취급고는 7.6% 증가가 예상된다. 이익 증가 의 가장 큰 요인은 비용 구조 슬림화와 TV취급고의 견조한 증가다. 모바일 취급고의 증가 율이 둔화되며 GP마진 하락이 완화되는 점도 긍정적이다.
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
5.5 12.1 15.2 11.1 1,972.05
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
1,566 12 57.8 19.7 0.43 107,500 141,500
2) 벨류에이션 레벨: 시가총액 1.5조원인 동사가 보유한 현금자산, 금융자산, 지분 가치 등
12개월 12개월 3.6 8.2
3) 현금 활용: 작년 설립한 100% 자회사 현대렌탈케어는 아직 미약한 매출을 기록하고 있
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 2.8 1.4
6개월 4.4 6.9
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2분기부터 하반기까지의 흐름 역시 전년도 기저효과 및 비용 절감 등으로 인해 이익 증가 가 전망된다. 특히 동사는 SO수수료 절감에 따른 효과가 아직 전혀 인식이 되지 않은 상황 으로 15년은 물론 16년의 SO수수료 절감 폭에 따라서 큰 폭의 이익 개선도 가능하다. 의 합은 1.3조에 육박한다. 특히 38.8%를 보유한 한섬은 양호한 실적과 함께 견조한 주가 흐름을 보여주고 있다. 또한 현대에이치씨엔은 19.7%를 보유하고 있는데 최근 CJ오쇼핑의 CJ헬로비젼 매각 사례에서 참고할 수 있듯이 에이치씨엔의 지분 가치도 향후 더욱 부각될 수 있을 것으로 판단된다. 으며 적자 상황이다. 그러나 올해는 동사의 적극적인 지원과 함께 새로운 성장 동력이 될 전기를 마련할 것으로 판단한다. 계열사 한섬이 브랜드 개발로 동사의 실적에 직접적인 도 움과 함께 현대백화점 그룹의 유통망을 활용하여 성장을 지속하는 점을 감안했을 때 현대 렌탈케어 역시 그룹의 지원 하에 높은 성장 잠재력을 보유하고 있다.
KOSPI
110 100 90
투자의견 매수, 목표주가 172,000원으로 상향 조정
80 70 15.4
15.8
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@dwsec.com
15.12
16.4
보유자산 가치의 증가, 실적 전망치 조정 등에 따라서 목표주가를 기존 150,000원에서 상 향 조정하였다. 1)실적 증가로 인한 주가 정상화에 안정적인 배팅한 이후에는 2)새로운 성 장 동력 확보에도 과감하게 배팅해야 한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 761 153 20.1 104 8,664 11.3 14.0 1.5
12/13 800 145 18.1 196 16,290 18.4 11.4 1.9
주: K-IFRS 별도 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 현대홈쇼핑, KDB대우증권 리서치센터
12/14 868 145 16.7 126 10,462 10.8 13.2 1.4
12/15 891 111 12.5 97 8,113 8.1 14.2 1.1
12/16F 937 127 13.6 103 8,561 8.0 15.2 1.2
12/17F 981 137 14.0 112 9,359 8.2 13.9 1.1