현대백화점
(069960)
훌륭한 대안주
백화점
백화점에 우호적인 환경 전개 전반적으로 부진한 시장 흐름이 지속되는 가운데 동사의 주가는 상대적으로 견조한 움직임
Company Update 2016.2.29
을 보여주고 있다. 최근 한달 동안 10.3% 상승하며 코스피 지수 (+2.6%) 및 소매업종 지
매수
(Maintain)
수 (-5.9%)를 상회하였다. 4분기부터 시작된 이익 성장 흐름이 올해 연간으로 지속될 것이 라는 기대감과 함께 최근 양호한 1~2월 백화점 매출 추이가 그 원인이다. 환율 상승에 따른 명품 소비 수요의 채널 전환(면세점, 온라인 직구 채널→백화점)도 일부
목표주가(원,12M)
160,000
기대된다. 동사의 명품 관련 매출 비중은 14% 수준이며 매년 증가하고 있다. 비중이 높지
현재주가(16/02/26,원)
134,000
는 않지만 그 동안 백화점이 직구, 면세점 등에 잠식당했던 상품 군의 회복이라는 측면에서 의미가 있다.
19%
상승여력
설날 효과 반영, 강추위, 휴일 일수 차이 등으로 인해 1월달 매출은 10%급성장하였다. 2월 달의 매출 부진은 불가피하나 1~2월 누계로 판단하더라도 동일점 매출은 3~4%대의 성장
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
363 -
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
-4.8 19.8 11.6 11.3 1,920.16
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
3,136 23 61.3 34.0 0.95 118,000 166,500
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 10.3 7.5
6개월 -8.2 -9.5
현대백화점
12개월 12개월 0.0 3.8
을 보이고 있는 것으로 추정한다. 1분기 동일점 성장률은 3%를 예상하며 이에 따라 전체 매출액은 16.4% 영업이익은 13.9% 증가할 것으로 전망한다.
단기로는 안정적인 실적 모멘텀, 장기로는 성장 동력 확보 필요 2016년 연간으로도 신규점포들의 실적 기여로 인해 이익 증가 흐름은 분기별로 지속될 것 으로 예상한다. 이에 따라 저성장 기조의 현재 국내 상황에서 동사는 당분간 훌륭한 대안주 가 될 것으로 전망한다. 동시에 현재는 보다 장기적인 동사의 방향성에 대해서도 고민이 필 요한 시점이라고 판단한다. 기존 점포들의 높은 성장률을 기대하기 힘들고 신규점포들의 출 점 부지 역시 마땅하지 않은 상황에서 동사는 상대적으로 소규모의 아울렛을 임차 점포 형 태로 출점하고 있다. 이러한 형태는 큰 비용의 소요 역시 유연하게 점포의 출점과 폐점을 결정할 수 있다는 장 점이 있다. 또한 외곽지역이 아닌 도심 지역에 출점이 가능하여 상대적으로 접근성이 높지 만 역시 기존 점포와의 잠식 가능성이라는 우려 사항도 존재한다. 즉, 장기적으로 주가의 상승을 위해서는 지속적으로 출점 점포의 탁월한 입지 선정으로 인해 기존 점포의 매출 감 소를 최소화하는 전략이 필요하다. 동사의 비용 절감 경쟁력을 감안한다면 꾸준한 효율적 점포 출점을 통해 이익 증가가 가능할 것으로 전망한다.
KOSPI
120 110
동시에 주요 투자 사이클은 올해로 마무리된다. 이로 인해 내년부터는 순현금 상태로 전환
100 90
하며 현금 흐름이 개선될 것으로 예상된다. 향후 다양한 M&A 가능성 역시 기대가 된다.
80 70 15.2
15.6
15.10
16.2
투자자 입장에서는 가시적인 실적 증가 모멘텀으로 방어주 성격을 보일 동사에 투자하고 향후 장기 성장 동력 확보 및 전략 방향성을 꾸준히 체크할 필요가 있다.
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 1,520 426 28.0 322 13,755 12.4 11.6 1.3
12/13 1,534 393 25.6 299 12,771 10.4 12.6 1.2
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 현대백화점, KDB대우증권 리서치센터
12/14 1,552 364 23.5 268 11,470 8.6 10.7 0.9
12/15F 1,657 363 21.9 256 10,924 7.6 11.6 0.8
12/16F 1,859 403 21.7 289 12,354 8.0 10.8 0.8
12/17F 1,908 415 21.8 303 12,951 7.8 10.3 0.8