나스미디어
(089600)
모바일 동영상 광고의 러닝메이트
1분기 실적 두 자릿수로 고성장, 이익 증가율이 매출 성장률을 상회
미디어
나스미디어는 1분기가 계절적 비수기임에도 불구하고, 견조한 실적을 기록했다. 전년동기
Results Comment 2016.5.3
대비 매출액은 36% 성장했고, 영업이익과 순이익은 각각 56%, 41% 증가하며 외형 성장률 을 상회했다. 판관비는 31% 증가했으나, 이 중 인건비의 증가는 제한적이었다.
매수
(Maintain)
온라인/ 온라인/모바일 광고: 해당 매출 비중은 1분기에 83%로 사상 최고치를 기록했다. 모바일 광
고의 매출 규모는 작년 4분기부터 온라인 광고 매출 규모를 상회한 것으로 추정된다.
목표주가(원,12M)
71,000
IPTV 광고: 매출 비중은 6%로서 전년동기의 19% 대비 기여도가 감소했다. 작년에 연간
현재주가(16/05/02,원)
47,800
70%로 고성장한 이후 단기적으로 둔화기에 접어든 것으로 파악된다. 광고 대행 수수료율 이 하락한 점도 매출 부진 요인으로 작용했다.
49%
상승여력
디지털 옥외 광고: 강남역 집행 물량 계약이 작년 4월에 종료되면서 전년동기 대비 매출이
감소했다. 지하철 5678호선 물량이 인식되었으나, 전년동기비 영업일수의 감소가 있었다. 영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
16 16
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ
31.5 15.6 30.2 10.9 690.27
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
394 8 32.6 1.6 0.73 31,300 72,500
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 270
1개월 -3.4 -3.4
6개월 -5.9 -7.3
나스미디어
12개월 12개월 48.2 47.9
2분기는 계절적 성수기, 올해 모바일 동영상 광고가 성장 견인 전망 계절적 성수기: 2분기는 전통적으로 광고 업황이 개선되는 시기이다. 기존 광고주의 마케팅
집행이 증가 중이며, 최근 유치된 신규 광고주 물량도 2분기에 좀 더 확대될 전망이다. 주요 매체 트렌드: 나스미디어의 주요 사업은 온라인/모바일 매체의 광고 판매를 대행하는
것이다. 따라서 온라인/모바일 광고 시장의 지배적 사업자인 NAVER의 국내 광고 트렌드 를 주요 지표로 살펴볼 만하다. NAVER의 경우 최근 1분기 국내 광고 매출액이 전년동기 대비 21% 성장했으며 전분기 대비로는 유사한 규모였다. 나스미디어는 이번 1분기에 온라 인/모바일 광고 매출액이 전년동기 대비 79% 성장하며, 시장 전체 및 지배적 사업자를 아 웃퍼폼했다. 전분기 대비로는 매출이 3% 감소했으나, 계절성을 고려 시 견조한 수준이었다. 모바일 동영상 광고: 나스미디어의 모바일 광고 매출의 성장을 견인하는 대표 요인은 모바일
동영상 광고로 파악된다. 특히 올해부터 스마트미디어렙(SMR)과의 거래가 직접 대행으로 전환된 점도 긍정적이다. SMR은 현재 NAVER TV캐스트 등 국내 주요 포털 및 모바일 앱 에 국내 주요 방송사가 저작권을 보유한 동영상 클립을 유통하고, 관련 광고를 제공한다.
KOSDAQ
220
투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 71,000원 유지
170
나스미디어에 대한 기존의 ‘매수’ 투자의견과 목표주가 71,000원을 유지한다. 모바일 광고
120
등 기존의 성장 포인트가 견조한 점, 작년과 달리 올해 1분기에 이익 개선의 정도가 매출
70 15.4
15.8
15.12
16.4
성장률을 상회한 점이 긍정적이다. 성장성에 더불어 수익성에 대한 기대감이 주가에 반영되 면서, 밸류에이션 프리미엄이 유지될 전망이다.
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결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 25 6 24.0 6 681 11.2 16.6 1.7
주: K-IFRS 개별 기준 자료: 나스미디어, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 30 9 30.0 8 965 13.4 24.7 3.1
12/15 45 12 26.7 10 1,202 15.0 41.6 5.9
12/16F 60 16 26.7 13 1,581 17.5 30.2 5.0
12/17F 78 20 25.6 17 2,029 19.4 23.6 4.3
12/18F 94 26 27.7 21 2,514 20.6 19.0 3.6