은행 (비중확대/Maintain)
FOMC 이후 은행주 투자 전략 은행업 주가 부진 지속: 지속: 통화정책의 디커플링 가능성과 기업 구조조정 추진 우려 때문 Issue Comment 2015.12.22
투자의견 비중확대를 유지하고 Top picks는 picks는 KB금융과 KB금융과 기업은행을 제시 1) 미 금리 인상, 인상, 국가신인도 관점에서 볼 필요: 필요: CDS프리미엄 CDS프리미엄 양호, 양호, 무디스 신용등급 상향 2) 기업 구조조정 부담 작년 말 수준 예상, 예상, 3) 가격 매력 및 배당 매력이 매력이 커지고 있음
[은행] 구용욱 02-768-4494 yonguk.ku@dwsec.com 김중한 02-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com
은행업 주가 흐름 부진 이유는? 은행업 주가는 부진한 흐름이 지속되고 있다. 당초 미 연준의 금리 인상이 단행될 경우 시중금리의 하방 경직성이 강화되면서 순이자마진에 긍정적일 것이라는 기대가 있었다. 하지만 실제 순이자
마진에 긍정적인 영향을 미치기에는 시차가 존재하고 한국은행의 정책금리 결정은 미국과 디커플링 될 수 있다는 주장에 힘이 실리면서 은행업 주가에 대한 긍정적 영향은 나타나지 못하고 있다.
오히려 연말까지 기업 구조조정을 추진할 것이라는 소식이 은행업 주가에 부정적인 영향을 미치고 있다는 판단이다. 기업 구조조정 추진은 은행 충당금 적립 부담 증가 요인이기 때문이다. 그림 1. 은행업 지수와 종합주가지수(KOSPI) 종합주가지수(KOSPI) 상대주가 추이 (14년말=100) 115
KOSPI 은행업
110 105 100 95 90 85 15.1
15.3
15.5
15.7
15.9
15.11
자료: KDB대우증권 리서치센터
그림 2. 은행업 주가의 월별 시장대비 성과 추이 (%p) 4
3.0
2
1.3 0.2
0.6
0 -0.2
-0.4 -2 -2.3
-1.9
-2.5
-2.9
-4 -4.4
-4.3
-4.6
-6 12
1
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3
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5
6
7 2015
자료: KDB대우증권 리서치센터
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