현대백화점
(069960)
역시 훌륭한 대안주
회복되는 백화점 매출, 그 중에서도 으뜸
백화점
최근 국내 백화점 매출액이 회복세를 지속하면서 소비 경기 회복에 대한 기대감이 높다. 국
Results Comment 2016.5.4
내 백화점 3사의 구매건수는 작년부터 회복되기 시작하면서 양호한 매출 성장률을 시현하 고 있다. 동사는 경쟁업체들에 비교해서도 높은 매출 증가율을 보이고 있다. 객수뿐만 아니 라 객단가 역시 증가하는 흐름이 이어지고 있다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
170,000
주가 측면에서도 유일한 순수 백화점 업체로서 백화점 매출 회복이 견조한 주가 흐름으로 이어지고 있는 상황이다.
현재주가(16/05/03,원)
142,500
1Q Review: 컨센서스에 부합
19%
상승여력
1분기 연결 기준 총매출액은 1조 3,239억원으로 전년 동기 대비 16.6% 증가하였고 영업이 익은 1,024억원으로 11.2% 증가하며 시장 기대치에 대체로 충족하였다. 기존 점포의 매출
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
403 413
은 3.6% 증가하였고 신도림과 판교 (백화점), 김포와 동대문 (아울렛) 등의 신규 점포가 매 출 증가에 기여하였다.
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
19.5 15.8 11.6 10.8 1,986.41
영업이익은 판관비율이 증가하면서 매출액 증가폭에 못 미쳤으나 점포 출점 비용 영향이
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
3,335 23 61.3 35.7 0.95 118,000 166,500
향후 동사의 실적에서는 아울렛 점포들의 실적 기여가 기대된다. 이미 개장한 송도프리미엄
12개월 12개월 -2.4 4.5
로 예상한다. 기존점 매출 증가율은 전년 동기 대비 많은 휴일 수와 MERS사태 기저효과로 인해 4% 수준으로 전망한다.
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 5.2 4.5
6개월 10.5 13.9
현대백화점
큰 것으로 판단한다. 점포별로는 김포와 판교 점포가 각각 5.1%, 3.5% 수준의 양호한 영업 이익률을 기록하였고 신도림 점포 역시 소폭의 이익을 내기 시작하였다. 동대문과 송도 점 포는 아직 적자 상황이나 2분기부터 이익 기여가 시작될 것으로 판단된다. 아울렛, 동대문 케레스타 아울렛과 함께 하반기에는 가든파이브 아울렛의 개장을 앞두고 있 다. 이에 따라 관리매출 기준 아울렛의 매출 비중은 작년 3.6%, 올해 7.9%, 내년에는 10% 수준까지 확대될 것으로 추정된다. 2분기 총매출액과 영업이익은 16.2%, 14.0% 증가하면서 양호한 실적 흐름을 지속할 것으
투자의견 매수, 목표주가 170,000원으로 소폭 상향 조정
KOSPI
110
투자의견 매수, 목표주가는 170,000원으로 소폭 상향 조정하였다. 실적 추정치의 조정과
100
함께 목표 PER을 13배로 변경하였다. 최근 국내 백화점 업체들이 소비자들의 트래픽을 끌
90 80 70 15.4
15.8
15.12
16.4
어들이면서 매출액 회복에 성공하고 있고 동사는 그 중에서도 가장 높은 경쟁력을 보여주 고 있기 때문이다.
[유통] 이준기 02-768-3297 aiden.lee@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 1,520 426 28.0 322 13,755 12.4 11.6 1.3
12/13 1,534 393 25.6 299 12,771 10.4 12.6 1.2
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 현대백화점, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 1,552 364 23.5 268 11,470 8.6 10.7 0.9
12/15 1,657 363 21.9 241 10,294 7.2 12.3 0.8
12/16F 1,860 403 21.7 288 12,300 8.0 11.6 0.9
12/17F 1,925 430 22.3 307 13,137 7.9 10.8 0.8
현대백화점 역시 훌륭한 대안주
표 1. 2016년 2016년 1분기 실적 추정치 비교
총매출액 (십억원) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 세전이익 (십억원) 지배주주순이익 (십억원)
1Q15
4Q15
1,136 396 92 23.2 109 71
1,455 476 130 27.4 125 76
실제 (A) 1,324 459 102.4 22.3 118 75
1Q16P 미래에셋대우 Consensus (B) 1,351 461 471 104.8 104.0 22.8 22.1 118 119 75 77
증감률(%) 증감률(%) 전기대비 전년대비 16.6 -9.0 15.9 -3.7 11.2 -21.5 -0.9 -5.1 8.2 -5.7 5.3 -1.9
컨센서스 대비(%) 대비(%) (A/B) -2.6 -1.6 -0.9 -3.6
자료: 현대백화점, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터 (K-IFRS 연결 기준)
표 1. 분기별 실적 추정
총매출액 매출액 매출총이익 영업이익 매출총이익률 영업이익률
1Q15 1,136 396 321 92 28.2 8.1
(십억원, %) 2015 2Q15 1,121 387 323 70 28.8 6.3
주1: K-IFRS 연결 기준 주2: 영업이익률은 총매출액 기준 자료: 현대백화점, 미래에셋대우 리서치센터
2
Mirae Asset Daewoo Research
3Q15 1,144 398 329 70 28.7 6.1
4Q15 1,455 476 421 130 29.0 9.0
1Q16P 1Q16P 1,324 459 376 102 28.4 7.7
2016F 3Q16F 2Q16F 1,303 1,268 447 445 375 369 80 79 28.8 29.1 6.2 6.2
4Q16F 1,512 509 453 142 30.0 9.4
2015
2016F
2017F
4,855 1,657 1,394 363 28.7 7.5
5,499 1,860 1,574 404 28.6 7.3
5,660 1,925 1,625 430 28.7 7.6
증감율 2016 201 6 1Q16P 13.3 12.2 12.9 11.3
16.6 15.9 17.3 11.2
현대백화점 역시 훌륭한 대안주
현대백화점 (069960) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약) (십억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)
예상 재무상태표 (요약) 요약) 12/14 1,552 257 1,295 931 364 364 32 7 50 396 105 291 0 291 268 23 260 238 22 478 27 30.8 23.5 17.3
12/15 1,657 263 1,394 1,031 363 363 26 -2 39 389 108 280 0 280 241 39 293 254 39 489 -100 29.5 21.9 14.5
12/16F 1,860 286 1,574 1,170 403 403 49 -3 43 452 119 333 0 333 288 45 333 288 45 541 269 29.1 21.7 15.5
12/17F 1,925 300 1,625 1,194 430 430 52 2 45 482 127 356 0 356 307 48 356 308 48 562 411 29.2 22.3 15.9
12/14 399 291 227 113 2 112 -11 20 -10 10 -100 -193 -370 -1 193 -15 -267 -248 0 -18 -1 -62 79 18
12/15 401 280 250 125 2 123 -39 -26 -5 -56 -85 -542 -500 0 -16 -26 167 219 0 -19 -33 26 18 44
12/16F 473 333 259 136 2 121 2 -5 -8 45 -119 -203 -204 0 1 0 -16 0 0 -16 0 186 44 230
12/17F 511 356 256 130 1 125 24 -18 -3 9 -127 -108 -100 0 -8 0 -116 -100 0 -16 0 249 230 479
예상 현금흐름표 (요약) 요약) (십억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금
(십억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계
12/14 816 18 552 55 191 4,868 522 4,117 52 5,684 1,432 728 371 333 463 130 333 1,895 3,244 117 612 2,547 545 3,789
12/15 911 44 576 60 231 5,250 559 4,397 47 6,161 1,087 633 41 413 1,043 679 364 2,130 3,450 117 612 2,769 581 4,031
12/16F 1,116 230 583 68 235 5,383 626 4,465 45 6,499 1,186 670 141 375 966 579 387 2,151 3,722 117 612 3,041 626 4,348
12/17F 1,392 479 600 71 242 5,393 665 4,434 44 6,785 1,523 688 440 395 575 180 395 2,098 4,014 117 612 3,333 674 4,688
12/14 10.7 5.6 0.9 7.8 11,470 22,130 140,923 700 5.5 0.6 1.2 -5.2 -7.4 -10.2 2.8 31.1 0.5 5.2 8.6 7.3 50.0 57.0 8.2 72.7
12/15 12.3 5.6 0.8 8.2 10,294 22,650 151,083 700 5.7 0.6 6.8 2.3 -0.3 -10.3 3.0 28.9 0.5 4.7 7.2 6.7 52.8 83.8 11.9 43.2
12/16F 11.6 5.6 0.9 7.9 12,300 25,296 162,701 700 4.8 0.5 12.3 10.6 11.0 19.5 3.3 29.1 0.6 5.3 8.0 7.2 49.5 94.1 6.8 46.7
12/17F 10.8 5.4 0.8 7.0 13,137 26,147 175,157 700 4.5 0.5 3.5 3.9 6.7 6.8 3.4 27.7 0.6 5.4 7.9 7.6 44.7 91.4 -1.3 53.6
예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약) P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)
자료: 현대백화점, 미래에셋대우 리서치센터
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현대백화점 역시 훌륭한 대안주
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 현대백화점(069960)
제시일자 2016.05.04 2016.01.19 2015.07.21 2015.03.05 2014.08.03 2014.05.02
투자의견 매수 매수 매수 Trading Buy 분석 대상 제외 Trading Buy 매수
목표주가( 목표주가(원) 170,000원 160,000원 190,000원 151,000원
(원)
현대백화점
200,000 150,000 100,000
161,000원 161,000원
50,000 0 14.5
15.5
16.5
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 68.29%
Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%
중립( 중립(중립) 중립) 14.15%
비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%
* 2016년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -
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