GKL (114090) 1분기 우려보다 나쁘지 않았다
1분기 실적, 시장 컨센서스보다는 양호
엔터테인먼트
1분기 매출액과 영업이익은 전년보다 각각 8.1%, 13.2% 줄어든 1,366억원과 421억원을 기록했다. 영업이익 362억원 수준이었던 시장 컨센서스보다 양호한 실적이었다.
Results Comment 2016.5.11
VIP 고객이 전년동기보다 18.6% 감소하는 등 입장객수는 2015년 1분기대비 15.5% 줄어
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
35,000
현재주가(16/05/10,원)
28,950 21%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
147 136
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 8.2 7.7
6개월 -5.5 -4.9
GKL
든 36.6만명으로 나타났다. 중국 입장객수는 전년보다 4.0% 증가해 전체 입장객 중에 차지 하는 비중이 과반(50.1%)을 기록했다. 입장객 중 단체 관광객수는 지난해보다 54.6% 증가 했고, 개별 여행자는 반대로 전년보다 24.7% 줄어들었다. 이에 따라 단체 관광객의 입장객 비중은 전년동기보다 9.1%p 상승한 20.0%가 되었다. 1인당 드랍액(칩구매액)은 큰 변화가 없었는데 홀드율(하우스 승률)은 2015년 평균인 12% 보다 높아진 13.6%를 기록했다. 비용 중에서는 콤프와 판매촉진비 등 VIP 고객 모객에 관 련된 비용이 감소했다.
2분기 이후의 성장세 반전 가능성에 베팅
20.3 16.5 16.2 10.7 1,982.50
2분기 이후 하반기에는 지난 2년간의 외형 감소세에서 벗어나 입장객 수와 매출액이 증가
1,791 62 48.9 6.4 1.63 20,650 43,000
받았다. VIP를 중심으로 매출액이 급감했다. 2015년 마카오 카지노 매출액은 전년비 34.3%나 감소했다.
12개월 12개월 -28.6 -24.9
할 것으로 예상된다. 2015년 2분기부터 악영향을 미쳤던 메르스 효과도 2016년에는 제거 될 전망이다. 2014년 이후 마카오 카지노 매출액은 중국 정부의 강력한 반부패 정책에 부정적인 영향을
아직 규제에 대한 중국 정부 입장은 근본적으로 변한 것이 없는 상태다. 그러나 현상적으로 는 방문객수 감소율이 진정되고 반등을 모색하는 모습이 관찰되고 있다. 최근 3개월 간 마 카오 카지노 매출액은 전년동월대비 변화가 2월 -0.1%, 3월 -16.3%, 4월 -9.5%를 기록했 다. 2015년에 비해서 감소 폭이 크게 줄어드는 모습이다.
'매수' 의견 유지, 목표주가는 3.5만원(기존 3만원)으로 상향 최근 동사의 주가 반등은 더 이상 나빠지지 않는 실적 추세 확인과 밸류에이션 매력(배당수 익률)으로부터 영향을 받았다.
KOSPI
100 80
예상보다 양호한 1분기 실적과, 2분기 이후의 외형 증가세를 가정해 2016년과 2017년
60
EPS 전망치를 기존보다 각각 12.1%, 11.3% 상향한다. 2016년과 2017년 DPS 전망치도
40 15.5
15.9
16.1
16.5
각각 11.8%, 16.7% 높였다. 2016년 예상 DPS를 대입한 배당수익률은 현재 3.3% 수준이 다. 매수 의견을 유지하고 목표주가는 기존 3만원에서 3.5만원으로 상향한다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 561 191 34.0 138 2,224 37.8 18.2 6.3
주: K-IFRS 별도 기준 자료: GKL, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 541 148 27.4 117 1,884 28.2 17.1 4.6
12/15 506 118 23.3 92 1,483 20.7 16.3 3.3
12/16F 561 147 26.2 110 1,785 22.7 16.2 3.5
12/17F 597 157 26.3 122 1,970 22.3 14.7 3.1
12/18F 628 165 26.3 129 2,091 21.2 13.8 2.8