JB금융지주
(175330)
기대에 부합한 실적, 안정성도 높아짐
1Q16 review: 순이익 385억원(QoQ +69.8%, YoY +112.9%)
은행
대출이 전분기대비 증가하였지만 순이자마진이 소폭 하락(-2bp)하고 영업일수 감소 영향으
Results Comment 2016.4.29
로 순이자이익은 전분기대비 감소하였다. 비이자이익은 전분기 일회성 이익이 있었지만 수 수료수입 증대 노력이 지속되면서 전분기대비 적자 폭이 축소되었다. 판매관리비는 계절적
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
8,400
현재주가(16/04/28,원)
5,880 43%
상승여력
증가 요인 소멸로 전분기대비 감소하였다. 충당금전입액은 자산건전성이 양호한 수준에서 유지되었고 일회성 적립을 일회성 환입으로 상쇄하면서 전분기대비 감소하였다. 이번 실적은 당사 예상치와 시장 컨센서스에 소폭 미치지 못했지만 그 폭이 크지 않아 기대 에 부합했다고 할 수 있다. 향후 실적 안정성이 높아질 것으로 기대된다.
2Q16 순이익은 409억원으로 전망(QoQ +6.3%, YoY -3.6%) 순이자마진이 안정되는 가운데 대출이 늘어나면서 순이자이익은 1분기보다 증가할 것이다.
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
280 N/A
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
28.5 14.9 6.2 11.1 2,000.93
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
914 155 85.5 31.0 0.85 4,985 7,200 1개월 3.2 2.2
6개월 -2.0 0.0
JB금융지주
12개월 12개월 -13.9 -7.6
비이자이익은 수수료순이익이 안정적인 흐름을 보이면서 1분기 수준 정도 기록할 것이다. 판관비는 계절적인 요인으로 증가할 것이다. 충당금전입액은 자산건전성이 안정될 것으로 예상되지만 기업구조조정 추진 등으로 1분기보다 소폭 증가할 것이다. 1분기 실적이 예상치에 부합했으나 순이자이익이 예상치를 크게 하회한 점을 반영하여 2016년과 2017년 순이익을 각각 4.8%, 3.1% 하향한다.
투자의견 매수, 목표주가 8,400원 유지 목표주가는 2016년 예상 BVPS에 PBR 0.6배를 적용하여 산출하였다. 2016년과 2017년 ROE가 6.7%와 8.4%로 예상되는 점을 고려할 때 무리한 Valuation을 적용했다고 보기 어 려울 것이다. 투자포인트는 1) 광주은행 인수 이후 실적의 안정성이 강화될 수 있을 것으로 보인다. 순이 자마진이 안정되고 있기 때문이다. 자산 성장이 꾸준히 이루어지고 있는 가운데 순이자마진 이 안정되고 있어 Top line의 안정적 증가가 가능할 것이다. 또한 광주은행 인수 이후 간헐 적으로 발생했던 일회성 충당금 적립도 점차 줄어들고 있는 점도 실적 안정성이 강화될 수 있는 배경이 될 것이다. 2) 현재 주가의 Valuation은 2016년말 기준 PBR 0.4배로 낮은 수
KOSPI
100
준이다. 현 수준은 앞에서 언급했듯이 2016년 ROE가 6.7%로 예상되지만 향후 8% 대로
90
상승할 수 있을 것이라는 점에서 저평가 되어 있다고 할 수 있다. 특히 2016년 순이익 증
80
가율이 20%대를 기록할 것으로 전망되고 있어 이익 개선 모멘텀을 고려하더라도 저평가 매력은 있어 보인다.
70 60 15.4
15.8
[은행] 구용욱 02-768-4494 yonguk.ku@dwsec.com 김중한 02-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com
15.12
16.4
결산기 (12월) 총영업이익 (십억원) 충전영업이익 (십억원) 영업이익 (십억원) 세전순이익 (십억원) 순이익 (십억원) EPS (원) BVPS (원) P/E (배) P/B (배) ROE (%) ROA (%)
12/13 399 187 90 83 53 791 11,789 8.0 0.5 3.4 0.2
12/14 535 197 82 580 549 4,340 14,769 1.4 0.4 41.3 1.5
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: JB금융지주, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 903 342 196 199 115 738 13,767 7.5 0.4 5.7 0.3
12/16F 959 417 280 285 147 948 14,544 6.2 0.4 6.7 0.4
12/17F 1,023 470 342 347 197 1,270 15,585 4.6 0.4 8.4 0.5
12/18F 1,067 492 347 350 200 1,289 16,642 4.6 0.4 8.0 0.5