KT (030200) 이익 개선, 그걸 KT가 해냅니다
1분기 예상을 상회하는 좋은 실적 기록
유무선통신
KT의 1분기 실적은 당사 및 시장 기대치를 상회했다. 특히 수익성의 개선이 부각되었다.
Results Comment 2016.5.2
긍정적: 긍정적: 영업이익은 전년동기 대비 23% 증가한 3,851억원으로, 절대적인 규모로도 2013년
이래 가장 높은 수준을 기록했다. 서비스 매출액은 전년동기 대비 4% 성장했다. 무선통신
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
37,000
현재주가(16/04/29,원)
30,550 21%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
1,415 1,332
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
5.0 15.6 13.7 10.9 1,994.15
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
7,977 261 85.9 49.0 0.27 26,350 32,250
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
1개월 3.2 3.2
6개월 1.8 3.9
KT
12개월 12개월 -1.1 6.2
부문은 가입자 수와 가입자당 매출액(ARPU)이 모두 전년동기 대비 상승하며 1.6% 증가했 다. 유선통신 부문도 감소세가 예전보다 둔화되는 모습이었다. 다만 초고속인터넷 매출의 회계 변경(순액에서 총액으로 인식 변경) 효과도 일부 기여한 것으로 파악된다. 미디어/콘 텐츠 부문도 전년동기 대비 15% 증가했다. 부정적: LTE 가입자 수가 예상보다는 느리게 증가했다. 번호이동 시장의 안정화 추세가 영
향을 미친 것으로 파악된다. 휴대폰 단말 유통과 관련된 상품 매출은 전년동기 대비 10% 감소하며 예상을 하회했다. 단말 교체 주기가 늘어나고, 자급제가 확산되면서 상품 매출은 올해 연간으로도 감소할 전망이다. 영업비용 중에서는 인건비의 증가세가 두드러졌다.
수익성 개선 긍정적, 배당에 대한 기대감으로도 이어질 전망 KT는 작년부터 영업이익이 안정화되고 있다. 이는 배당 기대감으로도 이어질 전망이다. 수익성 개선: KT는 연간 영업이익률이 적자를 기록했던 2014년에 -1.8%로 단기 바닥을 찍
은 이후, 2015년 5.8%로 회복했다. 올해 영업이익률은 6%를 상회할 것으로 기대된다. 올해 기타서비스 부문 중 부동산 사업이 활성화되는 기조인 점에 주목된다. 부동산 사업은 기존 통신 사업보다 수익성이 좋은 것으로 파악된다. 부동산 매출은 2015년에 2,540억원 의 매출을 기록했으나, 2013년에는 매각성 매출이 포함되면서 연간 4,090억원까지 기록했 던 바 있다. 올해부터 기업형 임대사업을 확대하고, 2018년경에는 개발 분양 매출도 발생하 면서 부동산 매출의 규모는 점차 연간 4천억원 수준으로 근접할 전망이다. 배당 기대감: KT는 2014년 대규모 순손실로 인해 배당을 미지급했으나, 2015년부터 배당
을 재개했다. 올해 주주 배려 정책은 배당성향 약 30%로 파악된다. 영업이익이 안정화되고 영업외비용도 구조적으로 줄어들면서 잉여현금흐름의 개선이 예상된다. KT의 올해 예상 배 당은 주당 800원 수준으로 추정되며, 현 주가 기준 배당수익률은 2.6% 수준이다.
KOSPI
100
투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 6% 상향한 37,000원 제시
90 80
KT에 대한 ‘매수’ 투자의견을 유지하며, 목표주가는 기존 35,000원에서 6% 상향한
70 15.4
15.8
15.12
16.4
37,000원을 제시한다. 목표 PBR 0.7배 및 목표 배당수익률 1.9%를 반영한 수준이다. 이익 의 가시성과 배당에 대한 기대감 등이 주가에 긍정적인 영향을 끼칠 전망이다.
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결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 23,811 839 3.5 -162 -622 -1.4 0.6
12/14 22,312 -407 -1.8 -1,055 -4,040 -9.5 0.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: KT, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 22,281 1,293 5.8 553 2,118 5.2 13.3 0.6
12/16F 22,560 1,415 6.3 581 2,224 5.2 13.7 0.7
12/17F 22,574 1,440 6.4 646 2,473 5.6 12.4 0.6
12/18F 22,677 1,401 6.2 646 2,473 5.4 12.4 0.6