LG화학
(051910)
화학 중심의 호 실적
1Q Review: 화학 중심의 호 실적
화학
컨센서스 부합: 부합 LG화학의 1분기 영업이익은 4,577억원으로 컨센서스 수준을 기록하였다. 화학 부문 영업이익이 예상보다 높았던 반면 정보소재 및 배터리 부문은 소폭의 적자를 시
Results Comment 2016.4.22
현하였다. 화학 부문에서 NCC/PO 부문은 높은 수준의 이익이 지속된 가운데, ABS/EP 부
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
420,000
현재주가(16/04/21,원)
316,000 33%
상승여력
문은 스프레드 축소에도 불구하고 프리미엄 제품군의 판매 확대로 수익성이 개선되었다. 정 보소재 부문은 편광판 판가 인하로, 소형 배터리는 수요 약세로 둔화되었다. 화학 스프레드에 대해 긍정적 가이던스 제시: 제시 컨퍼런스에서 LG화학은 화학 제품 스프레드 에 대해 공급이 타이트하고 수요가 계절적으로 개선됨에 따라 견조하게 유지될 것으로 전 망하였다. 전기차 배터리 부문은 현재 중국에서 NCM 배터리도 전기버스 보조금을 지급할 지 안전성 테스트를 진행 중이며 5월 중 초안이 나오고 상반기 중 긍정적인 결론이 나올 것으로 예상하였다. 또한 16년 전체 전기차 배터리 매출 가이던스는 달성할 수 있을 것으
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
2,169 2,093
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
45.4 13.0 13.9 11.2 2,022.10
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
20,942 74 65.9 39.9 1.28 213,000 341,500
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
1개월 0.8 -0.8
6개월 7.5 8.6
LG화학
12개월 12개월 14.1 21.0
로 전망하였다. 정보소재 부문은 향후 수익성이 점차 개선될 것으로 전망했으나 경쟁사의 증설 등으로 마진의 레벨은 과거 대비 낮아질 것으로 예상하였다.
2Q Preview: 화학을 중심으로 개선, 정보소재 등은 점진적 회복 예상 화학 부문 개선, 개선, 정보소재 등 점진적 회복 예상: 예상 LG화학의 2분기 영업이익은 5,705억원으 로 전분기대비 개선될 전망이다. 화학 제품 스프레드는 3월부터 본격적으로 개선되어 2분 기 현재 강세를 유지하고 있어 화학 부문의 실적 개선 폭이 클 것으로 예상된다. 정보소재 및 배터리 부문도 성수기 진입으로 전분기대비해서는 실적이 개선될 것으로 예상되나, 단가 인하 등의 영향을 감안할 때 개선의 속도는 점진적일 전망이다. 배터리 모멘텀 하반기 개선 예상: 예상 배터리 부문의 실적 모멘텀은 하반기에 본격적으로 개선 될 전망이다. 저속 전기차용 원통형 배터리 증설이 2~3분기에 진행되고 전기차 배터리 부 문도 GM 등 신규 모델 공급이 하반기에 집중되어 있기 때문이다.
매수 의견 유지, 업종 내 모멘텀은 하반기에 보다 강화될 전망 매수 의견 유지: 유지 LG화학에 대해 투자의견 매수, 목표주가 42만원을 유지한다. 목표주가는 16년 예상 실적 기준 Sum of the parts 밸류에이션으로 도출하였으며 전기차 배터리 부문
KOSPI
130
에 대해서는 7조원의 기업 가치를 부여하였다. LG화학의 주가는 15년 하반기 전기차 배터
110
리 부문의 성장성을 반영하여 상승하다가 16년 초 중국 전기버스 이슈 등 우려가 발생하면
90
서 조정을 받은 후, 화학 시황 개선으로 반등하였다. 2분기에도 화학 시황 호조가 지속됨에
70 15.4
15.8
15.12
16.4
따라 분기별 실적 개선이 기대된다. 업종 내에서의 상대 강도는 배터리 부문의 실적 개선이 본격화되는 하반기에 보다 강화될 전망이다.
[정유/화학] 박연주 02-768-3061 yeonju.park@dwsec.com 배영지 02-768-4123 youngjee.bae@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 23,144 1,743 7.5 1,266 17,131 11.4 17.5 1.9
12/14 22,578 1,311 5.8 868 11,745 7.3 15.4 1.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG화학, 미래에셋대우 리서치센터
12/15 20,207 1,824 9.0 1,153 15,602 9.2 21.1 1.9
12/16F 20,096 2,169 10.8 1,676 22,683 12.3 13.9 1.6
12/17F 22,151 2,529 11.4 1,993 26,973 13.1 11.7 1.5
12/18F 24,326 2,824 11.6 2,241 30,318 13.2 10.4 1.3