[기업분석] lg전자 (066570) 지금을 즐기자

LG전자

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가전

1Q16 Review: OP 5,052억원. 7분기 만의 최대 분기 영업이익. 가전/TV 효과

Company Report 2016.4.29

LG전자의 1Q16 실적이 발표되었다. 매출액은 13조 3,621억원(-4.5% YoY, -7.8% QoQ), 영업이익은 5,052억원(+65.5% YoY, +44.7% QoQ)을 기록하였다. 분기 영업이익이 5,000 억원을 넘은 것은 7분기 만이다.

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

78,000

현재주가(16/04/28,원)

58,200 34%

상승여력

영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)

2,094 1,871

EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI

496.2 14.5 14.2 11.1 2,000.93

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110

9,524 181 64.8 22.7 0.76 39,800 64,900 1개월 -5.8 -6.7

6개월 7.4 9.6

LG전자

12개월 12개월 -4.6 2.4

H&A(Home Appliance & Air Solution, 가전/에어컨) 사업부 및 HE(Home Entertainment, TV) 사업부가 실적 호조를 이끌었다. H&A 사업부는 원재료 가격 하락과 트윈워시 같은 고가 제품 판매 확대 및 원가구조 개선이 긍정적인 영향을 미친 것으로 판단된다. 영업이익 4,078억원(+77.7% YoY, +89.9% QoQ. Opm 9.7%)으로 사상 최대 실적이다.

HE 사업부는 패널 가격이 지속적으로 하락하였고, OLED TV 판매로 고가 제품 비중이 증 가한 효과가 수익성 개선으로 이어졌다. 영업이익은 3,352억원으로 영업이익률은 7.7%를 기록하였다. 이 또한 사상 최대 실적이다. 반면, MC(Mobile Communications, 스마트폰) 사업부는 부진하였다. G5 초기 반응은 매우 긍정적이나, 1Q16 마지막 주에 판매가 시작되었고, 마케팅 비용이 먼저 집행되었다. 스마트 폰 판매 수량은 1,350만대(-12.3% YoY)에 그쳤고 영업이익률은 -6.8%(영업적자 -2,022 억원)을 기록하였다.

2Q16 추정 영업이익 6,058억원으로 견조한 실적 기대 2Q는 LG전자에게는 계절적 성수기이다. 에어컨이 본격적으로 판매되는 시기이기 때문이 다. 원자재 가격 상승이 부정적이긴 하나, 에어컨 판매 효과로 H&A 사업부 수익성 유지가 가능할 전망이다. TV 사업은 패널 가격 반등이 부담이긴 하나, 신제품 효과와 OLED TV 판매 증가를 기대할 수 있다.

G5의 본격적인 판매로 MC사업부의 적자 폭도 대폭 감소할 전망이다. 다만, G5 판매의 수 익성 개선 효과보다는 향후 제품 브랜드 가치 상승에 더 주목해야 한다. 2Q16 추정 영업이 익은 6,058억원(+148.2% YoY, +19.9% QoQ)이다.

투자의견 ‘매수 및 12개월 목표주가는 78,000원 유지 LG전자의 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 78,000원을 유지한다. 12개월 Forward BPS 기준 PBR 1.12배 수준(유지)이다. 상고하저( 高 ) 실적 추세 우려가 존재하나, 2H16은 OLED TV와 VC(Vehicle Components) 사업으로 견조한 모습이 예상된다.

KOSPI

100 90 80 70 60 50 15.4

15.8

15.12

16.4

VC 사업 기대감은 동사 주가에 긍정적이다. 2017년 GM의 전기차 ‘쉐보레 볼트 EV’에 구 동 모터와 인포테인먼트 시스템을 납품할 계획이다. 전기차 구동 모터 납품은 의미가 크다. 핵심 부품 중 하나이기 때문이다. 다른 업체로의 수주도 지속되고 있다.

[통신장비/전자부품] 박원재 02-768-3372 william.park@dwsec.com 김영건 02-768-4063 younggun.kim.a@dwsec.com

결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)

12/13 56,772 1,249 2.2 177 978 1.5 69.7 1.0

12/14 59,041 1,829 3.1 399 2,208 3.4 26.8 0.9

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터

12/15 56,509 1,192 2.1 124 688 1.1 78.2 0.8

12/16F 58,031 2,094 3.6 742 4,101 6.2 14.2 0.9

12/17F 62,415 2,482 4.0 999 5,527 7.8 10.5 0.8

12/18F 68,380 2,861 4.2 1,234 6,822 8.9 8.5 0.7

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LG전자 주요 차트 그림 1. LG전자 LG전자 주가관련 그래프

자료: 미래에셋대우 리서치센터

그림 2. LG전자 LG전자 분기별 실적 추이 (십억원)

(%)

1,500

9

영업이익(L) 영업이익률(R)

점진적인 실적 개선

1,000

6

500

3

0

0 1Q06

1Q07

1Q08

1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

1Q14

1Q15

-500

1Q16P 1Q17F

-3

자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터

그림 3. LG전자 LG전자 PBR 밴드 차트(12M 차트(12M forward) (원) 100,000

1.4x

1.1x 75,000 0.9x 50,000 0.6x

25,000 13

자료: 미래에셋대우 리서치센터

2

Mirae Asset Daewoo Research

14

15

16

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실적 및 수익 예상 변경 표 1. LG전자 LG전자 분기별 실적 추이 구분 MC (Mobile Communications) HE (Home Entertainment) H&A (Home Appliance & Air Solution) VC (Vehicle Components) 독립사업부, 계열사, 내부거래 및 기타 LG이노텍 Total

LG이노텍 제외

매출액 영업이익 영업이익률(%) 매출액 영업이익 영업이익률(%) 매출액 영업이익 영업이익률(%) 매출액 영업이익 영업이익률(%) 매출액 영업이익 영업이익률(%) 매출액 영업이익 매출액 영업이익 영업이익률(%) 매출액 영업이익 영업이익률(%)

세전계속사업이익 세전계속사업이익률(%) 지배주주 순이익 지배주주 순이익률(%) Handset 판매수량 (스마트폰) TV 판매수량 (LCD TV)

(십억원,%p,천대) 2015 3Q

1Q 4Q 2Q 3,508.4 3,544.8 3,280.1 3,607.1 56.8 -19.2 -96.3 -60.9 1.6 -0.5 -2.9 -1.7 4,436.7 3,934.8 4,286.4 4,739.7 -6.2 -82.7 37.0 109.2 -0.1 -2.1 0.9 2.3 4,063.1 4,485.3 4,153.4 3,829.5 229.5 291.8 245.6 214.8 5.6 6.5 5.9 5.6 382.6 450.8 478.6 520.4 -2.4 -1.5 -0.8 9.7 -0.6 -0.3 -0.2 1.9 742.1 763.1 931.1 845.3 -38.9 11.3 49.4 24.7 -5.2 1.5 5.3 2.7 1,541.3 1,447.1 1,558.8 1,590.9 69.0 49.0 60.7 45.1 13,994.4 13,925.7 14,028.8 14,560.1 305.2 244.1 294.0 349.0 2.2 1.8 2.1 2.4 12,793.0 12,828.7 12,799.8 13,255.6 237.5 197.4 234.1 300.7 1.9 1.5 1.8 2.3 49.5 309.5 110.9 119.4 0.4 2.2 0.8 0.8 2.2 187.1 83.7 -148.6 0.0 1.3 0.6 -1.0 19,900 17,000 17,200 18,000 15,400 14,100 14,900 15,300 7,373 6,287 7,105 7,725 7,300 6,200 7,000 7,600

2016F 3QF

연간 1QP 4QF 1Q P 2QF 13,940.4 2,963.2 3,641.2 3,719.2 3,436.9 -119.6 -202.2 -18.2 55.8 44.7 -0.9 -6.8 -0.5 1.5 1.3 17,397.6 4,333.4 3,988.4 4,768.6 5,323.2 57.3 335.2 219.4 166.9 133.1 0.3 7.7 5.5 3.5 2.5 16,531.3 4,219.5 4,658.0 4,361.2 4,002.0 981.7 407.8 414.6 262.3 228.5 5.9 9.7 8.9 6.0 5.7 1,832.4 592.9 622.5 653.7 719.0 5.0 -15.8 -9.3 -9.8 10.8 0.3 -2.7 -1.5 -1.5 1.5 3,281.6 729.3 864.1 1,006.2 941.7 46.5 -19.2 -2.5 3.8 -12.0 1.4 -2.6 -0.3 0.4 -1.3 6,138.1 1,195.0 1,201.9 1,444.6 1,513.1 223.8 0.4 6.9 47.4 47.1 56,509.0 13,362.1 14,239.1 15,203.9 15,226.1 1,192.3 505.2 605.8 525.1 458.4 2.1 3.8 4.3 3.5 3.0 51,677.1 12,502.7 13,405.7 14,134.1 14,067.9 969.7 505.3 601.4 478.3 408.2 1.9 4.0 4.5 3.4 2.9 589.3 281.6 398.8 337.5 261.0 1.0 2.1 2.8 2.2 1.7 124.4 190.6 220.3 186.5 144.2 0.2 1.4 1.5 1.2 0.9 72,100 16,000 17,096 18,382 17,881 59,700 13,500 14,671 16,029 15,599 28,490 6,712 5,720 6,839 7,485 28,100 6,600 5,580 6,650 7,220

연간 YoY 13,760.5 -15.5 -119.9 적전 -0.9 -8.4 18,413.6 -2.3 854.5 흑전 4.6 7.9 17,240.7 3.8 1,313.1 77.7 7.6 4.0 2,588.2 55.0 -24.2 적확 -0.9 -2.0 3,541.3 -1.7 -29.9 적확 -0.8 2.6 5,354.6 -22.5 101.7 -99.4 58,031.2 -4.5 2,094.5 65.5 3.6 1.6 54,110.4 -2.3 1,993.2 112.8 3.7 2.2 1,278.9 468.6 2.2 1.8 741.7 8,399.5 1.3 1.4 69,359 -19.6 59,800 -12.3 26,756 -9.0 26,050 -9.6

1Q16P 기존 차이 QoQ -17.9 3,266.0 -9.3 적확 -98.0 적확 -5.1 -3.0 -3.8 -8.6 4,186.4 3.5 207.0 230.3 45.5 5.4 5.5 2.2 10.2 3,981.8 6.0 89.9 338.5 20.5 4.1 8.5 1.2 13.9 536.0 10.6 적전 2.7 적전 -4.5 0.5 -3.2 -19.7 697.1 4.6 적전 24.5 적전 -5.4 3.5 -6.1 -24.9 1,382.7 -13.6 -99.1 12.0 -96.6 -7.8 13,362.1 0.0 44.7 505.2 0.0 1.4 3.8 0.0 -5.7 12,323.5 1.5 68.0 495.6 2.0 1.8 4.0 0.0 135.8 353.5 -20.4 1.3 2.6 -0.5 -228.3 180.3 5.7 2.4 1.3 0.1 -11.1 16,956 -5.6 -11.8 14,337 -5.8 -13.1 7,523 -10.8 -13.2 7,373 -10.5

자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터

표 2. LG전자 LG전자 수익 예상 변경

(십억원,원,%,%p,백만대) 변경 전

구분

변경 후

변경률

16F

17F

18F

16F

17F

18F

16F

17F

18F

55,983 1,943 1,420 724

59,682 2,326 1,799 918

64,515 2,519 2,130 1,086

58,031 2,094 1,279 742

62,415 2,482 1,809 999

68,380 2,861 2,233 1,234

3.7 7.8 -9.9 2.4

4.6 6.7 0.5 8.9

6.0 13.6 4.8 13.6

4,004

5,074

6,007

4,101

5,527

6,822

2.4

8.9

13.6

영업이익률 세전계속사업이익률 순이익률

3.5 2.5 1.3

3.9 3.0 1.5

3.9 3.3 1.7

3.6 2.2 1.3

4.0 2.9 1.6

4.2 3.3 1.8

0.1 -0.3 0.0

0.1 -0.1 0.1

0.3 0.0 0.1

기말환율 평균환율 Handset 판매수량 (Smartphone) TV 판매수량 (LCD TV)

1,220 1,200 75.1 65.1 30.3 29.5

1,260 1,240 84.4 75.6 32.7 31.0

1,260 1,240 95.9 88.5 36.0 32.5

1,260 1,230 69.4 59.8 26.8 26.1

1,280 1,270 76.1 67.8 26.9 25.3

1,280 1,270 86.0 78.9 27.7 23.9

3.3 2.5 -7.7 -8.2 -11.8 -11.8

1.6 2.4 -9.7 -10.3 -17.7 -18.5

1.6 2.4 -10.4 -10.9 -23.2 -26.6

매출액 영업이익 세전계속사업이익 지배주주 순이익 EPS

변경사유 H&A 및 HE 실적 개선 기타 영업외 비용 증가 유효법인세율 조정

자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

3

LG전자 지금을 즐기자

Global Peer Group 비교 1) 국내 IT 대형주 표 3. 국내 IT 대형주 실적 관련 지표 주가상승률 -1M -3M -5.8 0.9 -2.2 10.5 -4.4 7.4 16.0 28.5 -2.3 0.9 -5.9 -4.4 -4.6 -10.0 13.1 26.5 0.5 7.5

회사명 LG전자 삼성전자 LG디스플레이 삼성SDI SK하이닉스 삼성전기 LG이노텍 한화테크윈 IT대형주 IT대형주 평균

(십억원,%)

시가총액

15 9,524 56,509 183,513 200,653 8,534 28,384 7,977 7,569 20,311 18,798 3,936 6,176 1,758 6,138 2,218 2,613

매출액 16F 17F 58,031 62,415 206,215 208,245 25,869 28,654 5,700 6,016 16,129 16,677 6,591 6,698 5,355 5,650 2,737 2,901

15 1,192 26,413 1,626 -60 5,336 301 224 -60

영업이익 16F 2,094 26,423 508 -59 2,148 237 102 88

영업이익률 15 16F 2.1 3.6 13.2 12.8 5.7 2.0 -0.8 -1.0 28.4 13.3 4.9 3.6 3.6 1.9 -2.3 3.2 6.9 4.9

17F 2,482 27,137 1,146 314 1,964 306 214 114

17F 4.0 13.0 4.0 5.2 11.8 4.6 3.8 3.9 6.3

15 124 18,695 967 54 4,322 11 95 6

순이익 16F 742 21,670 309 937 1,524 155 20 231

17F 999 22,998 750 345 1,394 198 120 92

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

표 4. 국내 IT 대형주 주가 관련 지표 회사명

15 1.1 11.2 8.2 0.5 21.9 0.3 5.5 0.3 6.1

LG전자 삼성전자 LG디스플레이 삼성SDI SK하이닉스 삼성전기 LG이노텍 한화테크윈 IT대형주 IT대형주 평균

(배,%)

ROE 16F 6.2 11.9 2.5 8.2 6.9 3.6 1.1 11.7 6.5

17F 7.8 11.4 5.9 2.8 6.0 4.5 6.5 4.4 6.2

PER 16F 14.2 9.6 27.6 8.7 13.3 26.4 90.0 27.1

15 78.2 11.5 9.1 149.0 5.2 436.3 24.5 328.5 130.3

17F 10.5 9.0 11.4 23.6 14.6 20.7 14.7 24.0 16.1

15 0.8 1.2 0.7 0.7 1.0 1.1 1.3 1.0 1.0

PBR 16F 0.9 1.0 0.7 0.7 0.9 0.9 1.0 1.1 0.9

17F 0.8 0.9 0.7 0.7 0.8 0.9 0.9 1.0 0.8

15 5.3 3.3 2.2 13.4 2.3 7.3 4.3 99.4 17.2

EV/EBITDA 16F 4.2 2.9 3.3 3.6 2.8 12.8 4.6 12.6 5.9

17F 3.7 2.5 3.1 1.8 2.5 11.0 3.6 10.7 4.9

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

그림 4. 국내 IT 대형주 PBRPBR-ROE 비교

그림 5. 국내 IT 대형주 EV/EBITDAEV/EBITDA-EBITDA Growth 비교

(PBR, 배)

(EV/EBITDA, x)

1.2

15.0

한화테크윈 LG이노텍

삼성전기

LG전자 LG전자 SK하이닉스

삼성전기

0.8

삼성전자 10.0

LG디스플레이

삼성SDI LG이노텍

5.0

0.4

LG전자 LG전자

삼성SDI

LG디스플레이 (ROE, %) 0.0 0

2

4

6

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

4

Mirae Asset Daewoo Research

8

10

12

14

삼성전자

SK하이닉스 (EBITDA growth, %) 0.0 -60

-40

-20

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

0

20

40

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2) 글로벌 핸드셋 업체 표 5. 글로벌 핸드셋 업체 실적 컨센서스 주가상승률 -1M -3M -5.8 0.9 -2.2 10.5 -7.0 4.0 4.1 -6.2 -6.6 1.6 -4.3 6.0 -4.8 12.4 -3.8 4.2

회사명 LG전자 삼성전자 APPLE Lenovo ZTE BlackBerry HTC 핸드셋 평균

(십억원, %)

시가총액

15 9,524 56,509 183,513 200,653 610,257 260,147 10,438 49,129 9,749 18,047 4,321 2,486 2,516 4,337

매출액 16F 17F 58,031 62,415 206,215 208,245 252,801 265,618 53,646 55,090 19,233 20,730 2,085 1,964 3,817 4,337

15 1,192 26,413 79,286 1,175 893 -257 -506

영업이익 16F 2,094 26,423 70,064 -40 684 -180 -325

영업이익률 15 16F 2.1 3.6 13.2 12.8 30.5 27.7 2.4 -0.1 4.9 3.6 -10.3 -8.6 -11.7 -8.5 4.4 4.4

17F 2,482 27,137 73,900 1,482 762 -185 -166

17F 4.0 13.0 27.8 2.7 3.7 -9.4 -3.8 5.4

순이익 16F 742 21,670 53,764 -169 720 -425 -246

15 124 18,695 59,433 879 653 -239 -554

17F 999 22,998 56,489 1,100 794 -355 -165

주: APPLE은 9월말 결산, BlackBerry는 2월말 결산, Lenovo는 3월말 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

표 6. 글로벌 핸드셋 업체 주가 관련 지표 회사명

ROE 16F 6.2 11.9 37.6 -2.6 11.4 -4.5 -12.6 6.8

15 1.1 11.2 39.1 -5.9 11.8 -6.3 -21.4 4.2

LG전자 삼성전자 APPLE Lenovo ZTE BlackBerry HTC 핸드셋 평균

(배, %) 17F 7.8 11.4 38.1 23.7 11.5 -5.3 -9.7 11.1

PER 16F 14.2 9.6 11.6 41.2 14.4 18.2

15 78.2 11.5 10.9 15.8 29.1

17F 10.5 9.0 10.5 9.1 13.0 10.4

PBR 16F 0.9 1.0 4.3 2.4 1.5 1.3 1.2 1.8

15 0.8 1.2 4.1 3.2 2.0 1.2 1.1 1.9

17F 0.8 0.9 3.8 2.1 1.3 1.4 1.4 1.7

15 5.3 3.3 5.4 11.5 10.2 7.5 7.2

EV/EBITDA 16F 4.2 2.9 5.3 14.0 8.5 10.0 7.5

17F 3.7 2.5 5.1 4.9 8.0 11.1 5.9

주: APPLE은 9월말 결산, BlackBerry는 2월말 결산, Lenovo는 3월말 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

그림 6. 글로벌 핸드셋 업체 PBRPBR-ROE 비교

그림 7. 글로벌 핸드셋 업체 EV/EBITDAEV/EBITDA-EBITDA Growth 비교

(PBR, 배)

(EBITDA growth, %)

6.0

16.0 Lenovo

APPLE

12.0

4.0 ZTE

8.0 Lenovo 2.0 BlackBerry

4.0

삼성전자

HTC

삼성전자

LG전자 LG전자

(ROE, %)

0.0 -20

-10

0

10

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

LG전자 LG전자

APPLE

ZTE

20

30

40

50

(EV/EBITDA, x)

0.0 -80

-60

-40

-20

0

20

40

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

Mirae Asset Daewoo Research

5

LG전자 지금을 즐기자

3) 글로벌 가전 업체 표 7. 글로벌 가전 업체 실적 컨센서스 회사명 LG전자 삼성전자 PHILIPS ELECTROLUX WHIRLPOOL PANASONIC SONY HITACHI 가전 평균

주가상승률 -1M -3M -5.8 0.9 -2.2 10.5 -0.3 2.3 11.5 23.7 0.7 35.0 -1.4 -8.4 -5.0 16.8 -4.2 -10.1 -0.9 8.8

(%, 십억원)

시가총액

15 9,524 56,509 183,513 200,653 29,337 30,464 10,146 16,585 15,423 23,654 25,651 72,865 36,881 78,190 26,207 94,616

매출액 16F 17F 58,031 62,415 206,215 208,245 32,094 33,114 17,522 18,098 23,943 24,998 79,838 82,162 83,708 84,904 102,906 103,589

15 1,192 26,413 1,247 368 1,455 4,010 2,838 6,208

영업이익 16F 2,094 26,423 3,192 826 1,930 4,245 4,497 6,536

17F 2,482 27,137 3,563 947 2,297 4,628 5,240 6,829

영업이익률 15 16F 2.1 3.6 13.2 12.8 4.1 9.9 2.2 4.7 6.2 8.1 5.5 5.3 3.6 5.4 6.6 6.4 5.4 7.0

17F 4.0 13.0 10.8 5.2 9.2 5.6 6.2 6.6 7.6

15 124 18,695 810 210 887 1,864 1,426 2,105

순이익 16F 742 21,670 1,423 577 1,078 2,014 2,193 2,617

17F 999 22,998 1,867 677 1,439 2,276 2,695 3,021

주: PANNASONIC, SONY, HITACHI는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

표 8. 글로벌 가전 업체 주가 관련 지표 회사명

15 1.1 11.2 5.1 10.0 15.5 10.8 4.9 7.8 8.3

LG전자 삼성전자 PHILIPS ELECTROLUX WHIRLPOOL PANASONIC SONY HITACHI 가전 평균

(배, %)

ROE 16F 6.2 11.9 11.1 25.5 9.2 7.1 8.4 11.3

17F 7.8 11.4 12.7 25.6 9.6 8.3 9.0 12.1

15 78.2 11.5 64.7 31.8 13.9 11.6 9.2 31.5

PER 16F 14.2 9.6 15.9 16.3 12.1 11.8 9.8 12.8

17F 10.5 9.0 13.5 14.1 10.4 10.4 13.9 8.4 11.3

PBR 16F 0.9 1.0 1.9 3.9 1.1 1.2 0.8 1.5

15 0.8 1.2 2.0 4.5 2.8 1.2 1.3 0.8 1.8

17F 0.8 0.9 1.7 3.3 1.0 1.1 0.7 1.4

15 5.3 3.3 11.6 9.1 9.8 4.1 5.2 6.8 6.9

EV/EBITDA 16F 4.2 2.9 8.6 7.5 7.5 3.4 4.0 6.7 5.6

17F 3.7 2.5 7.6 6.9 6.7 3.2 3.6 6.5 5.1

주: PANNASONIC, SONY, HITACHI는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

그림 8. 글로벌 가전 업체 PBRPBR-ROE 비교

그림 9. 글로벌 가전 EV/EBITDAEV/EBITDA-EBITDA Growth 비교

(PBR, 배) 4.5

(EV/EBITDA, x) 12.0 ELECTROLUX

PHILIPS

9.0 3.0

ELECTROLUX

WHIRLPOOL

HITACHI 6.0 PHILIPS

LG전자 LG전자

1.5

삼성전자

SONY LG전자 LG 전자

PANASONIC

3.0 HITACHI

SONY

PANASONIC

삼성전자

(EBITDA growth, %)

(ROE, %) 0.0

0.0 0

2

4

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

6

Mirae Asset Daewoo Research

6

8

10

-20

0

20

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

40

60

80

100

LG전자 지금을 즐기자

4) 글로벌 디스플레이 업체 표 9. 글로벌 디스플레이 업체 실적 컨센서스

(%,십억원)

주가상승률 매출액 시가총액 -1M -3M 15 16F 17F -5.8 0.9 9,524 56,509 58,031 62,415 -2.2 10.5 183,513 200,653 206,215 208,245 -4.4 7.4 8,534 28,384 25,869 28,654 -1.4 -8.4 25,651 72,865 79,838 82,162 14.3 19.3 10,472 64,426 59,329 58,063 13.0 7.2 2,648 26,970 26,022 24,914 -1.8 -17.9 1,366 7,446 10,714 11,150 -2.0 8.9 3,238 12,844 11,342 11,009 -11.1 6.3 3,528 12,979 10,848 10,496 -0.2 3.8

회사명 LG전자 삼성전자 LG디스플레이 PANASONIC TOSHIBA SHARP Japan Display AU OPTRONICS INNOLUX 디스플레이 평균

15 1,192 26,413 1,626 4,010 1,650 -465 50 625 800

영업이익 16F 17F 2,094 2,482 26,423 27,137 508 1,146 4,245 4,628 -5,961 1,367 -825 122 251 283 -41 127 -80 42

영업이익률 15 16F 2.1 3.6 13.2 12.8 5.7 2.0 5.5 5.3 2.6 -10.0 -1.7 -3.2 0.7 2.3 4.9 -0.4 6.2 -0.7 4.3 1.3

17F 4.0 13.0 4.0 5.6 2.4 0.5 2.5 1.2 0.4 3.7

15 124 18,695 967 1,864 -366 -2,152 -119 176 386

순이익 16F 742 21,670 309 2,014 -4,458 -1,664 -14 -44 -151

17F 999 22,998 750 2,276 613 -192 141 95 1

주: PANASONIC, TOSHIBA, SHARP, Japan Display는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

표 10.

10. 글로벌 디스플레이 업체 주가 관련 지표 회사명

15 1.1 11.2 8.2 10.8 -70.0 0.2 2.7 4.7 -3.9

LG전자 삼성전자 LG디스플레이 PANASONIC TOSHIBA SHARP Japan Display AU OPTRONICS INNOLUX 디스플레이 평균

ROE 16F 6.2 11.9 2.5 9.2 -87.5 -509.3 -0.1 -0.4 -1.8 -63.3

(배,%)

17F 7.8 11.4 5.9 9.6 8.1 -7.0 3.0 1.0 -1.0 4.3

15 78.2 11.5 9.1 11.6 170.1 18.3 9.3 44.0

PER 16F 14.2 9.6 27.6 11.8 15.8

17F 10.5 9.0 11.4 10.4 17.5 9.4 25.5 67.4 20.1

15 0.8 1.2 0.7 1.2 1.9 0.3 0.5 0.4 0.9

PBR 16F 0.9 1.0 0.7 1.1 2.8 5.0 0.3 0.5 0.4 1.4

17F 0.8 0.9 0.7 1.0 2.4 2.6 0.3 0.5 0.4 1.1

15 5.3 3.3 2.2 4.1 1.5 2.2 1.4 2.9

EV/EBITDA 16F 4.2 2.9 3.3 3.4 37.9 0.8 3.4 2.6 7.3

17F 3.7 2.5 3.1 3.2 8.0 9.8 0.7 3.2 2.5 4.1

주: PANASONIC, TOSHIBA, SHARP, Japan Display는 3월 31일 결산 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

그림 10.

10. 디스플레이 업체 PBRPBR-ROE 비교

그림 11.

11. 디스플레이 EV/EBITDAEV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 (EV/EBITDA, x)

(PBR, 배) 6.0

1.5

PANASONIC 4.0

1.0

삼성전자 AU OPTRONICS

LG디스플레이

PANASONIC 삼성전자

Japan Display (ROE, %)

0.0 0

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

INNOLUX

2.0

INNOLUX

-5

LG전자 LG전자

LG전자 LG 전자 LG디스플레이

0.5

AU OPTRONICS

5

10

15

Japan Display

(EBITDA growth, %) 0.0 -60

-40

-20

0

20

40

60

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

Mirae Asset Daewoo Research

7

LG전자 지금을 즐기자

그림 12.

12. 글로벌 핸드셋 업체 상대주가 추이 140

LG전자 Lenovo

그림 13.

13. 글로벌 핸드셋 업체 상대주가 추이 (2) 180

삼성전자 Apple (-3M=100)

120

LG전자

HTC

ZTE

BlackBerry

140 (-3M=100)

100

100

80

60 (16.01.26)

60 15.10

15.11

15.12

16.1

16.2

16.3

(16.01.26) 16.4

16.5

20 15.10

15.11

15.12

16.1

16.2

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

그림 14.

14. 글로벌 가전 업체 상대주가 추이 (1)

그림 15.

15. 글로벌 가전 업체 상대주가 추이 (2)

160

LG전자 ELECTROLUX

160

PHILIPS WHIRLPOOL (-3M=100)

130

PANASONIC HITACHI

110

70

85

15.11

15.12

16.1

16.2

16.3

16.4

16.5

15.11

15.12

16.1

16.2

16.3

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

그림 16.

16. 글로벌 디스플레이 업체 상대주가 추이 (1)

그림 17.

17. 글로벌 디스플레이 업체 상대주가 추이 (2)

LG전자

삼성전자

LG디스플레이

SHARP

150

BOE Innolux

(-3M=100) 125

100

100

70

75 (16.01.26) 15.11

15.12

16.1

16.2

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

8

Mirae Asset Daewoo Research

16.5

Panasonic AUO

(-3M=100)

130

40 15.10

16.4

(16.01.26) 60 15.10

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

160

16.5

SONY

(16.01.26) 40 15.10

16.4

(-3M=100)

135

100

16.3

16.3

(15.01.26) 16.4

16.5

50 15.10

15.11

15.12

16.1

16.2

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

16.3

16.4

16.5

LG전자 지금을 즐기자

LG전자 (066570) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약) (십억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)

예상 재무상태표 (요약) 요약) 12/15 56,509 43,635 12,874 11,682 1,192 1,192 -599 -359 360 593 340 253 -4 249 124 125 101 -20 121 3,125 872 5.5 2.1 0.2

12/16F 58,031 44,075 13,956 11,862 2,094 2,094 -815 -344 28 1,279 433 846 0 846 742 105 846 795 52 4,016 1,205 6.9 3.6 1.3

12/17F 62,415 47,099 15,316 12,834 2,482 2,482 -673 -327 23 1,809 633 1,176 0 1,176 999 176 1,176 1,104 72 4,469 1,431 7.2 4.0 1.6

12/18F 68,380 51,578 16,802 13,940 2,861 2,861 -628 -275 18 2,233 781 1,451 0 1,451 1,234 218 1,451 1,363 89 4,600 3,294 6.7 4.2 1.8

12/15 2,619 249 4,261 1,514 419 2,328 -1,163 314 462 -406 -410 -1,933 -1,666 -482 -20 235 -189 -161 0 -109 81 466 2,244 2,710

12/16F 2,949 846 2,670 1,524 397 749 210 -227 -156 278 -433 -2,142 -1,744 -379 -19 0 -330 -257 0 -73 0 284 2,710 2,994

12/17F 3,228 1,176 2,925 1,571 417 937 87 -583 -400 507 -633 -2,188 -1,797 -356 -35 0 -300 -227 0 -73 0 360 2,994 3,354

12/18F 3,294 1,451 2,777 1,402 337 1,038 122 -815 -560 709 -781 -49 0 0 -49 0 -107 2 0 -109 0 2,592 3,354 5,946

예상 현금흐름표 (요약) 요약) (십억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금

(십억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계

12/15 16,398 2,710 7,450 4,873 1,365 19,916 4,842 10,460 1,473 36,314 14,780 8,175 2,340 4,265 8,551 6,571 1,980 23,330 11,626 904 2,923 9,017 1,357 12,983

12/16F 17,139 2,994 7,688 5,029 1,428 20,351 5,063 10,680 1,455 37,490 15,349 8,549 2,341 4,459 8,384 6,314 2,070 23,733 12,295 904 2,923 9,685 1,462 13,757

12/17F 18,624 3,354 8,301 5,429 1,540 20,942 5,466 10,907 1,394 39,567 16,386 9,229 2,342 4,815 8,321 6,086 2,235 24,707 13,222 904 2,923 10,612 1,638 14,860

12/18F 22,791 5,946 9,157 5,989 1,699 19,798 6,030 9,505 1,057 42,590 17,836 10,181 0 7,655 8,551 0 8,551 26,388 14,346 904 2,923 11,737 1,856 16,202

12/15 78.2 2.2 0.8 5.3 688 24,943 64,542 400 26.2 0.7 -4.3 -17.1 -34.8 -68.8 7.6 10.7 6.8 0.7 1.1 3.3 179.7 110.9 46.6 2.6

12/16F 14.2 3.0 0.9 4.2 4,101 19,443 68,241 600 11.5 1.0 2.7 28.5 75.7 496.1 8.1 11.7 7.1 2.3 6.2 9.4 172.5 111.7 40.0 5.1

12/17F 10.5 2.6 0.8 3.7 5,527 22,678 73,365 800 11.1 1.4 7.6 11.3 18.5 34.8 8.2 11.9 7.1 3.1 7.8 10.8 166.3 113.7 33.0 6.2

12/18F 8.5 2.5 0.7 3.1 6,822 23,382 79,584 800 9.0 1.4 9.6 2.9 15.3 23.4 8.2 12.0 7.1 3.5 8.9 13.0 162.9 127.8 14.1 7.3

예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약) P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)

자료: LG전자, 미래에셋대우 리서치센터

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LG전자 지금을 즐기자

투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) LG전자(066570)

제시일자 2016.03.01 2016.01.26 2015.11.27 2015.10.30 2015.07.01 2015.06.01 2015.01.01 2014.10.29 2014.10.01 2014.07.25 2014.05.27 2014.04.30 2014.04.21

투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수

목표주가( 목표주가(원) 78,000원 67,000원 70,000원 65,000원 67,000원 84,000원 87,000원 95,000원 97,000원 98,000원 92,000원 91,000원 95,000원

(원)

LG전자

120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 14.4

15.4

16.4

투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) 투자의견 비율 매수( 매수(매수) 매수) 68.29%

Trading Buy(매수 Buy(매수) 매수) 17.56%

중립( 중립(중립) 중립) 14.15%

비중축소( 비중축소(매도) 매도) 0.00%

* 2016년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율 Compliance Notice -

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