LG유플러스
(032640)
실적 및 주파수 시즌의 최선호주
1분기 현황: 영업 상황 순조로운 것으로 파악 유무선통신
LG유플러스는 영업이 순항 중인 것으로 파악된다. 무선 가입자는 번호이동 기준으로 가장 강한 성장세를 보이고 있고, IPTV와 사물인터넷 등 여러 부문도 고르게 성장하고 있다.
Company Update 2016.4.5
1) 무선 번호이동 시장: 1분기 번호이동 시장의 승자는 LG유플러스였다. 번호이동 시장 내
매수
(Maintain)
유일하게 1-3월 매월 가입자 순증을 기록했기 때문이다. 전년동기 및 전분기 대비 순증 규 모 자체는 줄었으나, 타 사업자가 순감한 것 대비해서는 분명히 선방한 상황이다. 2) 알뜰폰/LTE 알뜰폰/LTE 비중: LG유플러스는 전체 무선 가입자 중 알뜰폰(MVNO) 비중이 4%로 타사
목표주가(원,12M)
14,000
현재주가(16/04/04,원)
10,950
기 때문에 ARPU(가입자당 매출액)를 희석시키는 작용을 한다. LG유플러스는 고가 요금제
28%
를 사용하는 LTE 가입자 비중이 현재 86%로 가장 높으면서도, 저가 요금제를 쓰는 MVNO 가입자 비중이 가장 낮아, 무선 가입자 속성이 가장 균질하다고 볼 수 있다.
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
678 689
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
13.4 10.1 12.0 11.2 1,978.97
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
4,781 437 63.9 34.2 0.15 8,920 12,900 1개월 7.4 6.1
6개월 -6.8 -7.2
LG유플러스
12개월 12개월 0.5 3.8
의 10%대 대비 낮다. 알뜰폰은 요금제 수준이 낮고, 본사 직접망이 아닌 간접망 이용자이
3) 사물인터넷 회선: LG유플러스의 사물인터넷 회선 수는 2월에 처음으로 누적 100만 개를
넘어섰다. 미래창조과학부는 용도별 회선 수를 매달 발표하고 있으며, 사물인터넷 총 회선 수는 산업(차량관제, 원격관제 등)과 개인(태블릿PC, 웨어러블 등) 용도의 회선을 합친 것 이다. LG유플러스의 사물인터넷 회선 수 기준 점유율은 2014년 말 25.8%에서 2016년 2 월 26.2%로 상승했다. 이와 별개로 LG유플러스가 집계하는 IoT@Home 가입자 수는 현재 누적 20만명 수준이며, 연말 목표는 누적 50만명 수준이다.
4월 이슈: 1분기 실적 발표 및 주파수 경매 임박 LG유플러스는 4월 통신 영업 환경에 있어 가장 우호적인 포지션을 점할 것으로 기대된다. 1) 1분기 1분기 실적 전망: LG유플러스는 무선 가입자 순증과 낮은 MVNO 가입자 비중 등으로 가
입자 수와 ARPU 측면 모두 상대적으로 견조한 실적이 기대된다. 전분기에 대규모 성과급 지출 등 일회성 비용이 있었으나, 이번 1분기에는 비용 이슈도 적을 것으로 예상된다. 2) 주파수 경매 예정: 4월 말 예정된 주파수 경매에는 4개 대역에 총 5개의 블록이 나온다.
그 중 4개 블록이 LG유플러스가 기존에 사용 중인 주파수에 인접한 대역이다. 또한 LG유 플러스는 현재로서도 가입자 수 대비 보유 주파수 대역이 가장 여유로운 편이다. 주파수 경 매에서 가장 옵션이 많고 필요가 적어 유리한 상황으로 해석된다.
KOSPI
120 110 100
투자 의견: ‘매수’ 유지, 목표주가는 7% 상향한 14,000원 제시
90
LG유플러스에 대한 ‘매수’ 의견을 유지한다. 4월에 들어 임박한 1분기 실적 발표와 주파수
80 70 15.4
15.8
15.12
[통신서비스 / 미디어] 문지현 02-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com 하누리 02-768-4130 nuri.ha@dwsec.com
16.4
경매 시즌에 가장 리스크가 적은 상황인 것으로 판단된다. 12개월 목표주가는 기존 13,000 원에서 상향한 14,000원을 제시한다. 목표 배수는 유지했으나, 실적 전망을 상향했다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 11,450 542 4.7 280 640 7.2 16.8 1.2
12/14 11,000 576 5.2 228 523 5.6 22.0 1.2
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG유플러스, KDB대우증권 리서치센터
12/15 10,795 632 5.9 351 805 8.1 12.9 1.0
12/16F 10,897 678 6.2 398 912 8.7 12.0 1.0
12/17F 11,020 698 6.3 424 971 8.7 11.3 0.9
12/18F 11,156 709 6.4 444 1,016 8.5 10.8 0.9