NEW
(160550)
드라마 ‘태양의 후예’, 실적 보완재로 작용 중
사전 제작 드라마 ‘태양의 후예’, 한국과 중국에서 동시 방영되며 인기 입증
미디어
‘태양의 후예’ 후예’: NEW의 첫 제작 드라마 ‘태양의 후예’가 한국 KBS와 중국 바이두의 아이치
Company Update 2016.3.7
이(iQiYi) 사이트에서 동시 방영이 시작된 후 압도적인 인기가 나타나고 있다. 드라마 16부 작에 대한 사전 제작비 총 130억원은 한/중 방영권 선판매 및 판권 판매 매출로 보전될 전
Trading Buy
망이다. 중국 아이치이와의 계약은 일부 고정 매출과 더불어, 일정 수준 이상 조회 수가 발 생할 경우 추가 인센티브를 인식하는 구조로 파악되어 향후 추가 이익 가능성도 열려있다.
목표주가(원,12M)
16,000
드라마 사업: NEW의 드라마 사업은 초기 단계로서 향후 라인업도 미정이다. 그러나 지배
현재주가(16/03/04,원)
14,000
(Maintain)
14%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
-2 1
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSDAQ
-76.4 20.0 287.8 11.5 673.84
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
384 27 61.8 13.7 1.64 9,260 15,376
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
1개월 32.1 34.0
6개월 26.1 21.7
NEW
12개월 12개월 27.1 18.9
구조와 콘텐츠 사업 다각화 관점에서 볼 때, 향후 지속될 가능성이 높다고 판단된다. NEW 의 2대 주주는 중국 드라마 제작 1위 기업 ‘화책미디어(지분율 13.03%)’이다. NEW는 국내 드라마 제작사 ‘이김프로덕션’에 11% 지분 투자를 하기도 했다. ‘이김프로덕션’은 작년에 편성이 지연되었던 드라마들이 올해 3월부터 편성되면서 매출이 발생할 예정이다. ‘굿바이 미스터 블랙(MBC 수목, 문희정 작가)’, ‘몬스터(MBC 월화, 장영철 작가)’ 등이다.
올해 실적 주요 변수는 상반기 드라마, 하반기 영화 텐트폴 성과 상반기 드라마: NEW의 올해 실적은 상반기의 경우 영화보다는 드라마의 기여도가 오히려
높을 것으로 전망된다. 1분기 영화 실적이 지난 연말 ‘대호’의 손실 잔여분과 1월 ‘오빠생 각’ 관련 손실로 인해 부진할 것으로 예상되기 때문이다. 드라마 ‘태양의 후예’ 제작 매출은 이미 작년 3분기부터 인식이 진행되어, 올해 상반기에는 제작 매출 잔여분과 추가 판권 판 매 및 중국 아이치이 인센티브 등 투자 수익이 인식될 전망이다. 상반기에 추가로 개봉이 예정된 영화들은 대체로 제작비 규모가 작은 스릴러, 드라마 장르들로 구성되어 있다. 하반기 영화: 영화 기대작들의 개봉 시기가 하반기에 집중되어 있다. 작년 NEW는 박스오피
스가 가장 큰 8월에 대작을 개봉하지 않고, 연말에 ‘대호’ 한 작품으로 승부를 내려 했다. 그러나 올해는 대목 시즌을 피하지 않고, 메인 투자 작품들을 각 시기마다 전면에 내세울 계획이다. 여름의 ‘부산행(공유 주연)’, 추석 시즌으로 예상되는 ‘판도라(김명민 주연)’, 연말 ‘더 킹(조인성/정우성 주연)’의 텐트폴 역할이 기대된다. 또한 중국 JV 화책합신을 통한 한 중 합작 영화 프로젝트도 진행 중으로서, ‘마녀’는 이르면 연말에 현지 개봉될 전망이다.
KOSDAQ
130
투자의견 Trading Buy 유지 및 목표주가 16,000원 제시
110
NEW에 대한 투자의견 Trading Buy를 유지한다. 영화 투자 손실이 발생하면서 영화 사업
90
의 흥행성에 관한 리스크가 지속되는 점은 부정적이나, ‘태양의 후예’ 등 드라마 사업으로
70 15.3
15.7
15.11
16.3
인한 실적 보완 및 추가 이익 인식 가능성은 긍정적이다. 12개월 목표주가는 기존 17,000 원에서 16,000원으로 수정 제시한다. 목표 PSR은 최근 2년 내 하단인 4배 수준이다.
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결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 43 5 12.2 5 325 40.5 -
주: K-IFRS 개별 기준 자료: NEW, KDB대우증권 리서치센터
12/13 122 20 16.2 12 690 62.6 -
12/14 54 6 10.2 4 155 5.6 58.4 2.0
12/15F 76 -2 -2.2 1 36 0.8 287.8 2.3
12/16F 82 3 3.2 4 161 3.5 86.8 2.9
12/17F 89 6 6.2 6 234 4.8 59.9 2.8