SK머티리얼즈
(036490)
종합 특수가스 업체로의 첫 걸음
전자재료
SKC에어가스 지분 80% 인수 SK머티리얼즈는 3월 31일 SKC의 계열 회사인 SKC에어가스 지분 80%를 인수한다고 공
Earnings Preview 2016.4.1
시했다. 총 양수 주식수는 544만주이며, 지급 금액은 750억원이다. 거래 대금은 현재 보유 하고 있는 현금 250억원과 외부로부터 500억원을 조달할 예정이다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
160,000
현재주가(16/03/31,원)
111,500 43%
상승여력
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
161 160
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
1개월 -5.9 -10.9
Nippon Sanso각 80:20으로 2007년 6월에 설립한 합작회사이다. 주요 사업은 공기 중 질 소, 산소, 아르곤을 분리/압출하여 산업용 가스를 생산하는 것이다. SKC에어가스의 2015년 실적은 매출액 792억원과 영업이익 175억원을 기록하였다. 과거 5년간 연평균 매출 성장률 은 22.2%로 가파른 성장세를 유지하고 있으며, 공업용 가스 사업 특성상 수익성도 안정적 이고 지속적이다.
성장을 위한 발판 SKC에어가스는 의료용 가스와 약 4% 정도의 공정소재 관련 가스 매출도 있지만 주요 사업
72.9 0.1 10.3 11.4 688.38
영역은 공업용 가스이다. 실적 측면에서는 안정적인 수익성을 유지하고 있는 것은 사실이지
1,176 11 50.9 16.1 0.85 80,700 143,200
전 세계적으로 유명한 특수 가스업체들의 매출 구성을 살펴보면 전자재료 부분은 10~20%
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSDAQ 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
SKC에어가스는 산업용, 의료용 가스등의 제조 및 판매를 주 목적으로 SKC와 Taiyo
6개월 22.4 20.6
12개월 12개월 18.0 11.5
만 SK머티리얼즈 대비 수익률이 낮은 것도 사실이다. 수익성이 희석되는 것에 대해 시장의 우려가 생길 수도 있다. 하지만 SK머티리얼즈가 SKC에어가스를 인수한 것은 한 단계 성장 을 위한 발판을 마련한 것으로 해석 해야한다고 판단된다. 정도 수준밖에 되지 않는다. 대부분의 매출은 공업용가스와 의료관련 가스이다. 공업용 가스 의 특징은 매출 규모가 크며 지속적이고 안정성도 높다. 향후 SK머티리얼즈는 전자재료 관 련된 사업에 대한 높은 의존도에서 벗어나 공업용/의료용 가스 사업을 지속적으로 확대하며 회사의 성장에 집중 할 것으로 예상된다.
진짜 특수가스 업체로 진화 SK머티리얼즈에 대한 투자의견 매수와 목표주가 160,000원을 유지한다. 향후 SK그룹내 중심 소재업체로서 SK그룹사와 협력을 통해 주력 사업인 특수가스, 전자 재료부분 등을 강
170
SK머티리얼즈
KOSDAQ
화할 수 있을 것으로 판단된다. 현재 생산하는 제품 외에도 다양한 소재를 개발할 수 있는 환경을 갖추게 된 것이다.
150 130 110
금번 SKC에어가스 인수로 그 동안 장점이자 약점이었던 NF3가스에 대한 높은 의존도에서
90
벗어나 한 단계 성장할 수 있는 발판을 갖추게 되었다. 안정적인 실적과 함께 미래 성장성
70 15.3
15.7
[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@dwsec.com
15.11
16.3
도 확보된 지금 동사는 P/E 10.3배에 거래되고 있다. 특수가스 업체들이 평균 P/E 18.0배에 거래되는 점과 동사의 미래 성장성을 감안 한다면, 현재 주가는 저평가 되었다고 판단된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/13 191 7 3.7 0 33 0.1 891.8 1.0
12/14 212 26 12.3 14 1,289 4.3 39.7 1.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: SK머티리얼즈, KDB대우증권 리서치센터
12/15 338 113 33.4 66 6,270 18.9 18.6 3.3
12/16F 425 161 37.9 114 10,840 26.4 10.3 2.4
12/17F 461 171 37.1 124 11,710 22.4 9.5 1.9
12/18F 484 180 37.2 136 12,903 20.0 8.6 1.6