LG화학
(051910)
좋은 화학, 좋아질 배터리
PE 스프레드의 힘 + 하반기 중대형 배터리 모멘텀 회복: Top pick 유지
화학
Top pick 유지: LG화학(매수/목표주가 360,000원)을 Top pick으로 유지한다. 2분기 실적
Results Comment 2015.7.20
은 화학, 특히 PE 스프레드 강세로 컨센서스를 상회하였고 3분기 현재 PE 스프레드 강세 가 지속되고 있어 3분기 실적도 견조할 전망이다. 정보전자소재 및 전지 부문은 부진했으나 중대형 전지 부문의 경우 3분기부터 중국 상용차향 매출이 본격화되면서 적자 폭이 줄어들
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
360,000
현재주가(15/07/17,원)
260,000 38%
상승여력
것으로 예상된다. 4분기로 갈수록 16년부터 본격적으로 개선될 중대형 배터리 부문에 대한 프리미엄이 부각될 것으로 예상된다.
2Q Review: 화학 부문 선전으로 컨센서스 상회 컨센서스 상회: LG화학의 2분기 영업이익은 5,634억원으로 컨센서스를 상회하였다. 화학 부문 영업이익이 크게 개선되면서 실적 개선을 이끌었다. 정보전자소재 부문은 유리기판 정 기보수 비용과 LCD 시황 부진으로 영업이익이 감소하였고 전지 부문도 모바일 배터리 고
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
2,012 1,755
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
61.5 34.6 13.7 11.1 2,076.79
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
17,230 74 65.9 39.8 1.60 164,500 297,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
1개월 -5.5 -7.4
6개월 48.6 35.1
12개월 12개월 -12.5 -14.8
객사 판매 부진 등으로 실적이 둔화되어 적자 전환하였다. 그러나 PE 스프레드 강세로 NCC/PO 부문을 중심으로 실적이 크게 개선되면서 전체 실적은 컨센서스를 상회하였다. 긍정적 가이던스 제공: 실적 컨퍼런스에서 LG화학은 타이트한 공급으로 인해 에틸렌 스프 레드 강세가 수년간 유지될 것으로 전망하였다. 정보전자소재 및 모바일 배터리 부문은 다 소 어려운 상황이나, 중대형 전지의 경우 중국 상용차용 배터리 매출이 빠르게 증가하고 있 어 15년 전체 중대형 전지 매출액이 예상보다 증가할 것으로 전망하였다.
3Q Preview: 화학 호조 지속 + 중대형 배터리 개선 전망 3분기 영업이익 5,865억원으로 개선 전망: LG화학의 3분기 실적은 화학 부문의 호조가 지 속되는 가운데 중대형 배터리 부문의 매출 확대로 적자가 축소되면서 2분기대비 개선될 전 망이다. PE 스프레드는 2분기 이후 둔화될 것이라는 일부 시장의 우려와 달리 강세가 지속 되고 있다. 범용 ABS 스프레드는 다소 축소되었으나 SAP 증설 등을 통한 물량 증가 효과 로 화학 부문 영업이익은 높은 수준이 유지될 것으로 예상된다. 중대형 배터리의 모멘텀 전환 예상: 정보전자소재 부문은 3분기에도 LCD 유리기판 정기보
130
LG화학
KOSPI
수가 지속되고 전방인 LCD 시황이 부진해 실적 개선이 점진적일 전망이다. 그러나 중대형
110
배터리 부문에서 하반기 매출이 증가하면서 적자 폭이 줄어들 것으로 예상된다. 현재 주력
90
고객사는 판매가 부진하지만 최근 중국을 중심으로 전기차 시장이 빠르게 확대되고 여기서
70 50 14.7
14.11
15.3
15.7
LG화학이 가장 많은 모델을 수주하고 있어 16년으로 갈수록 실적은 빠르게 개선될 것으로 예상된다. 15년 하반기에 본격화되는 중국 상용차향 배터리는 그 시작이 될 전망이다.
[정유/화학] 박연주 02-768-3061 yeonju.park@dwsec.com 배영지 02-768-4123 youngjee.bae@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 23,263 1,910 8.2 1,494 20,223 14.8 16.3 2.3
12/13 23,144 1,743 7.5 1,266 17,131 11.4 17.5 1.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG화학, KDB대우증권 리서치센터
12/14 22,578 1,311 5.8 868 11,745 7.3 15.4 1.1
12/15F 19,947 2,012 10.1 1,402 18,973 11.2 13.7 1.5
12/16F 21,580 2,537 11.8 1,900 25,715 13.8 10.1 1.3
12/17F 24,116 2,864 11.9 2,155 29,164 13.9 8.9 1.2