삼성SDI (006400) 배수의 진
1Q16 Review: 영업적자 7,038억원
전자재료
1분기 매출액은 1조 2,907억원(+2.6% QoQ), 영업이익 -7,038억원(일회성 비용제외 시
Results Comment 2016.4.29
500억원 수준, 적자지속 QoQ)으로 부진한 실적을 기록하였다. 사업구조 개선과 통상임금 관련 리스크 충당금으로 약 6,500억원이 영업이익에 반영되었으며, 중대형전지 부분 자산
Trading Buy
감액 등 약 4,500억원을 영업외비용이 발생되었다. 1분기 관련회사 지분매각 대금 약 3,000억원 수준이 영업외이익으로 반영되었다. 사업부별로 살펴보면,
목표주가(원,12M)
129,000
소형전지: 매출액 6,620억원으로 전분기 대비 1.5% 증가하였다. 최대 고객사 신규제품 출
현재주가(16/04/28,원)
116,000
(Downgrade)
11%
상승여력
시에 따른 물량 증가효과와 원통형 전지 수요가 Non-IT 중심으로 증가하였기 때문이다. 추가적으로 지난 4분기 실시된 소형전지 감액에 따른 감가상각비 감소로 손익이 개선되었 다. 2분기도 고객사 신제품 출시로 전분기 대비 소폭 개선 될 것으로 예상된다. 중대형전지: ESS 대기수요와 전기버스 매출 감소로 매출액은 전분기 대비 11.1% 감소한
영업이익(16F,십억원) Consensus 영업이익(16F,십억원)
-707 -97
EPS 성장률(16F,%) MKT EPS 성장률(16F,%) P/E(16F,x) MKT P/E(16F,x) KOSPI
14.7 14.5 132.2 11.1 2,000.93
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
7,977 70 79.4 32.0 0.99 76,800 129,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
1개월 16.0 14.9
6개월 4.0 6.2
삼성SDI
12개월 12개월 -7.9 -1.2
2,020억원을 기록한 것으로 추정되며, 영업적자는 4분기와 유사한 수준을 유지할 것으로 예상된다. 대형전지는 지난 4분기 소형전지와 같이 자산 감액을 실시하였는바, 향후 비용 구조 개선 효과가 기대된다. 전자재료: 매출액 4,264억원으로 전분기 대비 소폭 증가 하였다. 디스플레이 부분은 전방산 업 영향으로 가격하락 압력이 지속 되었으나, 면적 증가로 전분기와 유사한 실적을 기록한 것으로 판단된다. 반도체 소재 부문은 견조한 수익성을 유지하였다. 태양전지 페이스트와 OLED 관련 소재는 지속적인 수요 증가와 함께 성장이 지속되었는바, 향후에도 이러한 모 습이 유지 될 것으로 판단된다. 단기간 대폭적인 턴어라운드를 기대하기는 힘드나, 하반기부터는 점진적인 실적 개선이 예 상된다. 판단의 근거는 1) 대형전지 부분 감액에 따른 수익성 개선 및 매출 증가, 2) ESS 부분 회복, 3) 하반기 신규 폴리머 전지 출시에 따른 수익성 개선 등이 기대되기 때문이다.
투자의견 ‘Trading Buy’, 목표주가 129,000원으로 하향 삼성SDI에 대한 투자의견과 목표주가를 ‘Trading Buy’와 129,000원으로 각각 하향한다. 실적은 배터리 사업부의 감액과 물량 증가에 따라 점진적으로 개선될 것으로 예상되지만,
KOSPI
100
매 분기 지속되는 일회성 비용은 향후 추가적인 비용 발생 가능성에 대한 우려를 낳았다.
90
최근 전기차 시장 성장에 대한 기대감이 어느 때보다 높다. 이러한 기대감은 동사의 주가에
80 70
일부 반영된 것으로 판단된다. 향후 동사에 대한 재평가를 위해서는 대형전지 부분에서 가
60 50 15.4
15.8
15.12
16.4
시적인 성과와 시장과의 신뢰가 필요하다고 판단된다. 중장기적 관점에서 동사에 대한 관심 은 지속적으로 필요하다고 판단된다.
[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 5,771 187 3.2 1,472 31,192 21.8 4.8 0.9
12/13 3,428 -11 -0.3 131 2,768 1.8 58.5 1.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 삼성SDI, 미래에셋대우 리서치센터
12/14 5,474 71 1.3 -84 -1,426 -0.9 0.7
12/15 7,569 -60 -0.8 54 765 0.5 149.0 0.7
12/16F 5,601 -707 -12.6 62 877 0.6 132.2 0.7
12/17F 6,212 183 2.9 244 3,474 2.2 33.4 0.7