시황전망 FOMC 회의 이전과 이후에도 봐야 할 것들
2015.3.16
미국의 고용 고용,, 물가, 물가, 생산, 생산, 주택시장, 주택시장, 가계건전성 측면에서 Fed가 Fed가 조기 금리인상을 단행할 상황은 아님
[투자전략] 한요섭 02-768-4183 yoseop.han@dwsec.com
인내심 문구가 유지 또는 삭제되건 간에 향후 금리인상 여부는 미국 경제여건에 달려 있어 인내심 문구 삭제 여부 보다는 향후 경제지표의 변화를 짚어내는 안목 필요
Fed와 투자자들 모두의 고민, 금리인상 시기 2008년 12월, 미국의 기준금리가 제로금리 수준으로 낮아진 이후 7년째에 접어 들었다. 미국이 경기 저점을 기록한 2009년 6월 이후 회복세를 나타낸 지는 6년 째이다. 투자자들뿐만 아니라 Fed도 금리인상 시기를 놓고 고민이 많을 것이다. 이로 인해 미국의 2월 고용지표가 예상을 뛰어넘는 호조세를 보이자 지난 주 초반 주식시장은 조기 금리인상 가능성 우려로 급락세를 나타내기도 하였다. 현 시점에서 미국 금리인상 관련 의사결정에 영향을 미치는 주요 경제지표들에 대 해 1990년 이후 네 차례 금리인상 시작 시기와 현재 상황을 비교해 보고 향후 이 들 지표들의 변화를 확인해 나갈 필요가 있어 보인다.
미국 고용시장, 과연 호황인가? 뉴스의 헤드라인을 보면, 미국 고용시장이 초호황 상태인 것으로 생각이 들 수 있 다. 지난 2009년 10월에 10%까지 올라갔던 실업률이 최근 5.5%까지 낮아졌기 때문이다. 인플레를 유발하지 않고 달성할 수 있는 실업률(NAIRU) 수준인 5.4% 와 비교하면 실업률갭이 불과 0.1%p에 지나지 않는다. 비농업취업자수도 그 동안 의 감소폭보다 더 많은 수가 늘어나기도 하였다.
표 1. 미국의 1990년 1990년 이후 금리인상 시작 시기와 최근 주요 경제지표 비교 금리인상 시기 금리인상 시작시기
물가
고용
생산
금리인상 최종 금리인상 정도 최종 근원 근원 시간당 전 기준 소비지출 소비자 평균 실업률 NAIRU 실업률갭 고용률 금리 기준금리 기간 횟수 금리 물가 물가 임금 (%) (%) (%p) (%) (%) 인상폭 (%) (%) (YoY%) (YoY%)
경제 활동 참가율 (%)
주택시장
ISM FHFA NAHB 주택 산업 제조업 가동률 주택 주택시장 착공 생산 지수 (%) 가격 지수 건수 (YoY%) (%) (YoY%) (%) (천건)
가계 건전성 신규 주택 판매 (천건)
가계 모기지 모기지 부채 론 론 증가율 증가율 비중 (YoY%) (YoY%) (%)
1994.2
3.00
300bp 13개월 7 6.00
2.2
2.9
2.6
6.6
5.4
1.2
62.2
66.6
56.0
3.3
82.5
3.4
70.0 1,272 619
6.1
5.6
71.4
1997.3
5.25
25bp 1개월 1 5.50
1.9
2.5
3.8
5.2
5.2
0.0
63.4
66.9
53.1
6.3
83.9
2.6
52.0 1,486 801
7.0
6.6
68.3
1999.6
4.75
175bp 12개월 6 6.50
1.2
2.0
3.5
4.2
5.0
-0.8
64.3
67.1
54.3
4.0
81.8
6.2
75.0 1,611 888
7.9
8.5
69.2
2004.6
1.00
425bp 25개월 17 5.25
1.9
1.7
2.0
5.6
5.0
0.6
62.3
66.0
61.4
3.1
78.0
9.3
69.0 1,981 1,241 12.0
14.2
73.4
평균
1.8
2.3
3.0
5.4
5.2
0.2
63.1
66.7
56.2
4.2
81.6
5.4
66.5 1,588 887
8.3
8.7
70.6
평균(97년 제외)
1.8
2.2
2.7
5.5
5.2
0.3
62.9
66.6
57.2
3.5
80.8
6.3
71.3 1,621 916
8.7
9.4
71.3
1.3
1.6
1.6
5.5
5.4
0.1
59.3
62.8
52.9
4.8
79.4
5.4
55.0 1,065 481
2.5
-0.3
69.5
현재 - 평균
-0.5
-0.7
-1.4
0.1
0.2
-0.1
-3.8
-3.9
-3.3
0.6
-2.1
0.0
-11.5
-523
-406
-5.8
-9.0
-1.1
현재 - 평균(97년 제외)
-0.5
-0.6
-1.1
0.0
0.2
-0.2
-3.6
-3.8
-4.3
1.3
-1.4
-0.9
-16.3
-556
-435
-6.2
-9.7
-1.8
2015년 최근(현재)
0~0.25
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